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热点资讯丨节前市场分析及风险提示

2018-09-28 09:24:15 和讯名家 

  金融市场

  股债综合:

  外部变量对市场的扰动弱化,近期市场关注的美国2000亿美元加税事件落地,美联储如期加息,市场对此都有充分预期。

  国内影响市场的变量主要在资金波动层面,地方债发行缴款、缴税高峰、“两节”前居民取现需求三因素叠加,随着假期来临也将趋于结束。

  假期及节后市场更多的关注在于国内出台的稳增长政策以及对改革的预期。

  股指:

  节前缩量窄幅震荡,建议观望或者日内短线操作。节后,随着对各项风险事件的消化,股市料将迎来更加持续、稳定的反弹修复行情,但对债市的冲击效应或有限。近期股债相对均衡,此前的跷板效应有所弱化,股债60天的动态相关性由负转正,相关系数在0.5附近波动,股债齐涨共跌的频率也会增加。

  国债:

  节前空仓观望,节后不悲观。

  黑色市场

  钢材:

  当前需求处于下行阶段,对市场的支撑减弱中,价格处于下行中,如我们本周周度策略报告中建议的,放空并反弹加持相一致,总体成材系放空风险有限。

  留单建议:

  成材空单风险有限,建议继续持有;

  有色金属市场

  :中期下跌趋势确立、短期反弹后继乏力

  基本观点:今年以来,海外内TC显著回升:进口TC回升至70-80美元/干吨、国产TC 3800-4300元/金吨,海外锌矿增速释放,供给压力从预期逐步走向现实。终端需求疲弱背景下:矿端宽松—TC上行—冶炼产能暂无瓶颈—精锌供给压力长期压制锌价;短期价格反弹: 09合约交割后,逻辑转移至对9-10月产量担忧上:即当前冶炼利润改善会否致使9月开工率回升仍不确定,则09合约交割后10合约或仍据此震荡上行。目前来看,利润刺激产量回升预期仍未形成,当下的精锌供给阶段性偏紧或继续推动锌价偏强。

  多头风险:、中期锌价下跌逻辑基于矿端供给趋松及全球除美经济下行压力的预期,当前尚未有改变迹象则中期下跌并未结束 、短期反弹:主因短期精锌可交割货源有限叠加国内货币及财政政策释放积极信号后对中国经济前景此前过度悲观预期修复推动,则以上反弹因子并不构成反转条件 、当前,保税区库存持续流入、现货升水高位回落至当前150元/吨、back结构逐步转弱对多头不利

  空头风险:、交割压力仍大:截止目前1810合约持仓近8万手、注册仓单4700吨,且10.1长假后近1周10合约面临交割,不排除节后据此再度推动近月走强 、保税仓单 premium 最高触及335 美元/吨近期维持在300美元/吨附近,表明目前保税库库存有限,短期即便现货升水再度推高亦难以快速流入缓解压力。

  策略建议:节前,1811合约21800一线徘徊参与难度大、不确定性较高,节后择机在1810合约交割前后11合约在22000一线尝试抛空。

  :利多预期恐落空、价格低位震荡

  基本观点:沪铝向上驱动渐弱:俄铝制裁传闻可能解除、吕梁地区大概率将不纳入限产范围、实施差别化错峰生产, “环境行为特别优秀的企业,免予实施错峰生产(山东地区主流铝企或采暖季免于限产)”等此前市场热议的焦点问题可能大概率将落空;同时,虽然近期铝厂经历成本上行与铝价下跌双重挤压但广西、云南等地新增产能仍在陆续释放;成本仍具支撑但目前缺乏进一步催化因子;海外氧化铝价格出现松动、出口窗口关闭、国内氧化铝阶段性供需预期面临调整。

  策略建议:中美贸易争端进一步升级实质落地被市场解读为“靴子落地”后的金属集体反弹而铝价仍回落,侧面应证了近期价格疲弱更多反映是对前期过度乐观的政策及事件的预期进行调整。上周,价格低位反弹或受山东地区发布关于完善自备电厂价格政策的通知,明确自备电厂缴纳政策性交叉补贴及政府性基金及附加,山东地区正式征收具有标杆性意义,来自政策层面的成本上行推动价格反弹高度有限,更多作用在平滑行业成本曲线夯实成本支撑效力。短期,价格未见显著、可持续性、方向性催化因素,预计低位震荡为主,节前谨慎参与,节后可考虑在14100一线试多。

  原油市场

  一、重点关注报告

  1、9月29日 03:30 CFTC原油持仓报告

  2、9月29日 01:00 贝克休斯钻井数据

  3、10月2日 04:30 API库存报告数据

  4、10月3日 22:30 EIA库存报告数据

  二、当前市场主要影响因素

  多头逻辑:

  1、美国制裁伊朗事件引发市场担忧供给紧缺担忧情绪持续升温

  2、阿尔及利亚会议上,沙特俄罗斯等主要产油国排除立刻提高产量的可能性,基调依然是维持6月会议达成的恢复100%减产执行率的目标,增产预期未能达到.

  3、亚太地区新建4座炼厂(合计产能130万桶/日)增加原油需求量,同时中国地炼需求回升,因为10月必须用完进口配额的政策性要求。

  4、部分产油国如伊朗(制裁)、委内瑞拉(国内通货膨胀)、利比亚(国内政局动荡)可能出现产量继续下滑风险。

  空头逻辑:

  1、 中美贸易摩擦进一步升级引发需求端担忧,就当前市场来看,对贸易战前景以及现有影响或过于乐观,其对需求端的削弱是持续性且十分严重的,这也是油价上涨的难以突破的阻力,短期维持高位区间震荡的重要因素。

  2、 美元加息,美元面临上行风险,新兴市场经济前景堪忧引发美元走强同样令原油上方承压。

  3、 EIA与API库存数据显示美原油以及其成品油连续两周出现增加,炼厂开工率高位回落,美国国内炼厂秋季检修季到来,欧洲炼厂的检修,以及俄罗斯炼厂升级添加焦化装备均减弱炼厂对原油需求。

  三、关注风险因素

  1、 特朗普中期选举在即,低油价的诉求导致他可能通过隔空喊话形势不断施压OPEC等产油国增加产量来维稳油价,油价可能短线受特朗普言论出现波动.(油价下行风险)

  2、 伊朗浮仓增加以及伊朗油轮关闭 AIS 油轮定位系统、使用水水中转等方式出口导致伊朗出口数据越来越难以跟踪,装船量不再等同于出口量.(油价下行风险)

  3、 伊朗是否会通过大幅降价吸引买方(毕竟当前油价较高),中美贸易摩擦升级,中国是否会采取人民币结算方式增加伊朗进口原油,以及伊朗与俄罗斯通过以油换货变相扩大伊朗原油出口(油价下行风险)

  4、 我们预测美国原油库存增加以及汽油库存增加会短线导致油价波动(油价下行风险)

  5、 美元走强,本身就深受通货膨胀的委内瑞拉再度加深其经济危机,原油产量下滑.(油价上行)

  6、 关注CFTC原油卖方持仓数据,是否有上方大型卖保头寸介入。

  四、操作建议

  我们维持当前观点,短期(520-580)区间震荡,中长期看涨观点。 伊朗出口量下降几何信号未出现之前,受OPEC以及俄罗斯根据需求动态调整产量目标来看,原油中枢有望抬升,但短期难以形成突破性上涨行情。目前来看,市场看多情绪较浓,油价处于高位,但不可忽视中美贸易摩擦对需求的削弱影响。

  单边建议:短线:空单继续持有,多单可择低位入场。

  跨市套利:建议多SC空WTI,多BRENT空WTI

  跨期套利:建议反向套利

  跨品种套利:炼厂利润良好,炼厂开工率处于高位,裂解价差套利继续持有

  豆类市场

  利空因素:

  1、全球大豆丰产预期-美豆丰产,收割在即,巴西大豆种植开启。

  截止9月23日,美国大豆收割工作已经完成14%,上年同期为9%,五年平均进度为8%。

  据巴西独立谷物咨询机构Agrural公司称,2018年巴西大豆播种面积预计为3580万公顷,比上年增加2%。截至9月20日,巴西帕拉纳州大豆播种工作已经完成11.2%。Agrural预计2018/19年度巴西大豆产量为1.203亿吨,相比之下,2017/18年度为1.195亿吨。

  2、国内低蛋白饲料应用的推广

  3、非洲猪瘟疫情的持续

  4、台风对水产造成的影响

  利多因素:

  1、美豆供应季,加税问题导致进口成本增加。

  2、大豆供应下降,库存压力将得到较大缓解。

  季度供需情况:2017年10月-12月大豆进口2467万吨,大豆消费量2507万吨;

  2018年10-12月大豆进口预估1840万吨,1月进口预估350万吨(751万吨,730,848万,863)

  周度供需情况:国内沿海主要地区油厂进口大豆总库存量723.7万吨,较上周的705.19万吨增加18.51万吨,增幅2.62%,并较去年同期506.29万吨增加42.94%。

  截止9月21日当周,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量86.64万吨,较上周的93.79万吨减少7.15万吨,降幅在7.62%,但仍较去年同期83.94万吨增加3.21%。

  风险因素:

  1、中美贸易对话(美豆即将面临大量上市)

  2、美豆收割天气:热带风暴佛罗伦萨,中西部过量降雨,10月初天气转冷。

  综述:

  全球大豆丰产预期,但美豆供应季,国内仍会面临大豆供应偏紧的情况,美豆加税带来的成本增长或面临实质性体现,短期供应偏紧以及进口成本的上升,将对豆粕价格形成下档支持。但考虑美豆集中供应,是否会促成中美对话增加,给市场波动带来不确定性,因此短期看多,仍以逢低参与为宜。特朗普对外政策的不稳定性以及美豆收割天气因素,国庆长假,需注意做好仓位管理控制,豆粕1901合约3180元以下成本多单可暂时持有,但仍需要注意控制好仓位。

    本文首发于微信公众号:中辉期货。文章内容属作者个人观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

(责任编辑:赵艳萍 HF094)
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