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【信达期货2队】四季度PP-LL价差有望继续扩大

2018-10-09 14:47:58 和讯网 

  策略:做扩PP1901-LL1901价差;

  主要逻辑:

  1、长周期来看,全球PE产能投放力度高于PP很多,四季度外盘PE处于集中投产期;

  2、中短期看,PP产业链库存结构优于PE,PP弹性更大;

  3、01合约基差结构,标与非标价差对PP支撑强于PE;

  4、外盘价差一般领先内盘价差,目前外盘PP-LL接近900元/吨附近,国内PP-LL现货价差也扩至900-1000元/吨附近,国内PP-LL盘面价差500元/吨左右,仍有下跌空间。

  入场价差:500-600;

  止盈区间:900-1000;

  止损区间:300-400;

  仓位:不超过60%(300组左右)

  风险收益比:1:2.5左右;

  风险点:人民币持续贬值,PE旺季需求超预期;

  1、全球范围看,PE产能扩展力度高于PP,而且四季度外盘PE正处投产高峰,而PP四季度基本无新产能投放

  从全球范围来看,18-19年PE的产能扩张力度明显高于PP,这也是17年以来PP-LL价差持续走高的主要逻辑。我们认为,19年之前PE和PP产能投放的不匹配仍会持续作用于两者价差,从短期来看,3-4季度国外PE投产较为集中,而PP无论是国内还是国外,基本处在新装置投产的真空期,在长短周期匹配作用下,我们继续看好PP-LL价差的继续走扩。

  2、中短期看,PP库存结构优于PE,表现出PP价格弹性大于PE

  从PE/PP库存结构来看,中游库存作为重要的蓄水池,二季度以来,PE港口+贸易库存一直维持近几年高位,而PP库存处于历史同期低位。两者不一样的库存结构,导致两者价格弹性差异,从波动率角度看,无论大方向如何波动,都是有利于PP-LL价差的扩大。

  3、01合约基差结构,标与非标价差对PP支撑强于PE

  从基差结构来看,截至9月28日,LL01合约-现货价差-100元/吨,PP01-现货价差-566元/吨,随着01合约到期日的临近,PP01合约回归现货的空间比LL01合约要大,即以现货为参考标准来看,PP01合约会相对强于LL01合约。在从非标与标准品价差来看,目前LL01合约基本平水LD,LD会持续压制LL反弹,而PP共聚升水PP01盘面1200元/吨,即PP向上可看空间更大,标与非标价差有利于PP-LL价差扩大。

  4、现货PP-LL价差扩至900-1000元/吨,外盘PP-LL价差扩至900元/吨左右,PP-LL盘面在500-600元/吨附近,仍有向下空间

  外盘价差一般领先内盘价差,目前外盘PP-LL接近900元/吨附近,国内PP-LL现货价差也扩至900-1000元/吨附近,国内PP-LL01合约盘面目前价差500-600元/吨左右,参考国内外现货价差走势,预示盘面仍有下跌空间。

  重要声明

  报告中的信息均来源于公开可获得的资料,信达期货有限公司力求准确可靠,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,据此投资,责任自负。

  本报告不构成个人投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财政状况或需要。

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  期市有风险,入市需谨慎。

(责任编辑:陈姗 HF072)
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