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【金信期货2队】豆油1-5反向套利策略报告

2018-10-18 16:50:23 和讯网 
豆油1-5反向套利策略报告

  考虑到中美之间贸易战持续,四季度国内豆油可能缺货;同时,国内油脂整体商业库存偏紧,加之棕榈油增产不及预期。综合以上,我们认为,油脂价格经过长时间低位盘整,在未来1-2个月时间内,预计将呈现逐步震荡走强的特征,并且远期5月合约价格将相对1月合约走势更为强势,1-5价差将逐步扩大,操作上可以采取反向套利,做多远期5月合约,做空近期1月合约的交易策略。

  一、策略概述:

  运作时间:2018年10月中旬—11月底。

  参与标的:Y1905—Y1901合约价差。

  交易策略:预计豆油5-1价差将扩大,采用反向套利,做多1905合约,做空1901合约,待价差扩大,双边平仓获利了结。

  建仓区间:20-80

  目标位:100-150

  止损位:-50至-20

  建仓规模:不超过50%仓位。
图1、连豆油1905与1901合约价格走势对比
数据来源:Wind
数据来源:Wind
图2、连豆油1905-1901价差走势图(日线)
数据来源:Wind
数据来源:Wind

  二、因素分析:

  1、中美贸易战持续,未来豆油可能缺货。

  贸易战无疑是2018年世界范围内的焦点,而中美之间贸易战问题尤其得到市场的重点关注。自今年3月份美国首次宣布对进口钢铁和制品加征关税以来,中美贸易摩擦几经起伏,已经历四轮磋商,但毫无进展,双方口水战持续,可见中美之间还存在较大分歧,短期内难以达成一致,市场普遍预计本轮贸易摩擦将是一场持久战。众所周知,我国是全球最大的大豆进口国,美国是全球最大的大豆生产国,我国每年进口美豆数量占美豆总产量的三分之一左右,此次中美贸易战对我国乃至全球大豆市场的影响巨大,在这种情况下,中方短期内降低美豆25%的进口关税的概率不大,也将客观地使得国内豆类资源缺口进一步加大。

  2、消费旺季来临,可用商业库存偏低。

  从下游消费端来看,随着时间进入10月份,入秋后气温开始逐步下降,四季度包括春节等在内的假期众多,而假日终端消费量也将明显增加,下游的油脂生产和食品加工企业等也将逐步开始提前补库备货,终端餐饮行业对于小包装种类的食用油品备货需求也将明显上升,9-11月份油脂市场旺季消费明显。而与此同时,8月初开始的国内北方和沿海部分城市出现非洲猪瘟疫情,多数受灾地区,养殖户纷纷恐慌性抛售生猪出栏,导致豆粕需求预期下降,而作为油厂方面,则明显坚挺油价,从而为现货市场豆油价格提供了有利支撑。数据上看,截止2018年10月17日,豆油港口库存为162.3万吨,环比无变化。从季节性来看,豆油港口库存位于历史较高水平。但据我们所了解,其多数为仓单制作需要已被锁定,实际可用于交易的商业库存依旧偏低。所以,在目前豆油可用商业库存偏低的背景下,这种支撑尤为明显。我们预计,未来一段时间,5月合约将明显走强并引领豆油价格,豆油市场近弱远强格局将形成,远期5月合约相对1月合约升水将继续扩大。
图3、豆油国内库存情况
数据来源:Wind
数据来源:Wind

  三、风险控制:

  1、中美贸易战问题在短期内得到明显缓解,豆类进口增加,利多支撑因素明显减弱,投资者应采取适度部分减仓或全部平仓观望。

  3、单次交易亏损不超过账户总资金的20%。

  金信期货2队

  2018年10月18日

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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