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【海通期货1队】冬季来临之际 炼焦煤价格易涨难跌

2018-11-01 11:14:02 和讯网 
  一、近期行情回顾

  10月份焦炭现货完成二轮涨价,焦炭期货震荡上行,近期进入震荡整理格局。10月份钢厂开工率下降幅度偏小,焦炭需求良好,焦化企业库存处于年内偏低水平,市场预期12月后北方工地进入停工期,或影响钢材需求,进而影响焦炭需求,因此焦炭走势相对偏弱。10月初发改委会议透露今年煤炭进口还是要平控,市场预期年内进口量难有增长,加上山西地区煤矿严查超验、越界开采现象以及山东地区受冲击地压影响煤矿关停检查,炼焦煤供给不足对炼焦煤价格形成较强支撑,焦煤1901合约走势强于焦炭1901合约。

冬季来临之际,炼焦煤价格易涨难跌

  二、供给受限,需求良好,炼焦煤价格易涨难跌

  9月份全国原煤产量30601万吨,同比增长5.2%,1-9月原煤产量259493万吨,同比增长5.1%。其中炼焦煤生产第一大省山西省9月份原煤产量7655万吨,同比增长5%,1-9月原煤产量65035万吨,同比增长1.2%。此外,从海关总署进口数据来看,9月份我国进口炼焦煤661万吨,同比增长9.5%。因此,可以说供给增加是10月份之前炼焦煤价格偏弱的主要原因。

  国庆节后煤炭相关政策有所改变,发改委在10月初召开的会议上提出今年煤炭进口要平控,且进口指标不再增加,按原计划执行。年内进口政策的调整对煤炭价格有一定支撑作用。10月11日—31日期间,山西省开展生产煤矿超能力和超层越界核查,使得近期炼焦煤供应偏紧。此外,近期煤矿事故增多对煤炭产量也有一定影响,10月下旬受山东龙郓煤业发生冲击地压事故影响,山东41处冲击地压较重煤矿停产进行安全专项整治,进一步支撑了炼焦煤价格的上涨。

  炼焦煤下游主要看焦化行业,目前焦化企业利润超过700元/吨,今年对炼焦煤冬储力度或加强,在冬季来临之际炼焦煤价格易涨难跌。环保稍后松动,焦化企业就可能大幅提高开工率,因此后期焦炭现货价格有一定下跌压力。

冬季来临之际,炼焦煤价格易涨难跌

  三、焦化及煤炭企业焦炭、炼焦煤库存偏低

  从统计局数据来看,2018年9月份我国焦炭产量3655万吨,同比下降0.1%,1-9月全国焦炭产量32291万吨,同比下降2.3%。分省市来看,今年1-8月河北、内蒙古等省焦炭产量均有一定幅度下滑,仅山西省产量大幅增长,10月份山西省要求冬季焦炭产量不高于去年同期水平,因此四季度焦炭产量同比降幅有望扩大。

  由于春节期间煤矿大面积停产,且春运将影响铁路货运,因此每年冬季钢厂及焦化企业均需要对原料进行冬储,8月至今钢厂及焦化企业炼焦煤库存上升幅度在7%左右,后期仍有补库需求。今年钢厂焦炭、炼焦煤库存高于去年同期水平,不过考虑到焦化企业及煤炭企业焦炭、炼焦煤库存均处于年内低位,库存总体压力并不大,今年冬季焦化企业及煤炭企业将有较强挺价能力。

冬季来临之际,炼焦煤价格易涨难跌

  四、冬季下游钢厂开工率降幅或低于预期

  今年1-9月份焦炭产量略有下降,而生铁产量小幅增长,统计局数据显示,2018年9月全国生铁产量为6638万吨,同比增长4.4%,1-9月份生铁产量为57860万吨,同比增长1.2%。,由于供小于求,今年焦炭价格重心有所上移,今年秋冬季钢厂环保压力有所减轻,预计焦炭需求下降幅度有限。

  10月份全国高炉开工率保持在68%附近,唐山地区高炉开工率保持在71%附近,均无明显变化。10月份钢材价格、焦炭以及铁矿石价格均有所上涨,钢厂利润高位运行。今年秋冬季环保限产范围较去年有所扩大,增加了汾渭平原以及长三角地区,不过对PM2.5平均浓度的降幅要求有所下降,目前河北、山西、陕西、江苏、河南以及山东等先后发布《2018-19秋冬季错峰生产方案通知》,按照生态环境部提出的禁止环保“一刀切”要求,各省新的限产方案均与去年有所不同,根据每个城市或者每家企业环保达标情况对限产规定进行了细化。例如:江苏要求PM2.5浓度超过60微克/立方米的城市的钢铁焦化企业减排50%以上,其他城市的钢铁焦化企业减排30%以上。目前焦化企业生产积极性非常高,限产幅度不及钢厂,需关注进入秋冬限产期后钢厂及焦化企业的开工情况。

冬季来临之际,炼焦煤价格易涨难跌

  五、总结与展望

  目前焦化企业实际炼焦利润超过700元/吨,不过考虑到焦化企业环保成本大幅提高,且未来3年内将陆续淘汰4.3米以下焦炉,焦化企业高利润或将成为常态。虽然秋冬季钢厂关停高炉会减少对焦炭的需求,但是目前焦化企业焦炭库存处于年内偏低水平,且焦炭1901合约贴水幅度接近10%,已经反应了市场对冬季需求的悲观预期,预计焦炭1901合约调整后仍有可能继续上涨。

  焦煤方面,随着各省限产政策落地,困扰焦煤的需求下降预期终于兑现,由于近期矿难事故将影响焦煤供应,对冲了需求下降利空,加上焦化企业高利润或带动对炼焦煤的补库,总体来看,受炼焦煤现货逐步走强支撑,焦煤1901合约短暂回调后或继续上涨。

  交易计划: 目前至11月底可以逢低做多焦炭、焦煤1901合约。

  风险:环保限产过程中焦化限产幅度不及钢铁,钢厂对煤焦补库不及预期,焦化企业对炼焦煤库存不及预期,宏观经济下滑超预期,市场情绪转向。

(责任编辑:吴晓琳 HF106)
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