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试错交易:11月12日市场观察

2018-11-09 16:50:14 和讯 

  第一象限(杠杆象限)——商品维持弱势局面 资金进出速率加快

  板块呈现工弱农强,化工黑色下跌姿态不改。今日商品指数下跌0.32%,工业品下跌0.55%,农产品上涨0.14%,其中油脂板块下跌1.02%,化工板块下跌0.85%,建材板块下跌0.78%,贵金属下跌0.46%,煤炭板块下跌0.22%,饲料板块上涨0.01%,有色板块上涨0.05%,软商板块上涨0.18%,谷物板块上涨0.60%。

  中国海关总署最新公布数据显示,中国10月进口同比增长15.6%,出口同比增长21.4%,进出口增速均大幅超出预期,在全球贸易冲突持续紧张的情况下,我国进出口贸易却双双意外走高,这一方面说明了我国对外开放的政策得以有效实施,另一方面也给投资者带来了更多的不确定性。

  美国对伊朗实施新一轮的制裁后,但这并未影响原油市场的整体供应,美原油日均产量接近1200万桶,这使得原油供应过剩的担忧情绪升温,近一个多月国际油价连续下跌,从而带动内盘原油化工板块持续下行,产生了一波十分漂亮的空头趋势,回顾我们过去的提示中也重点强调了这一点,祝贺跟上行情的朋友们。化工板块作为当前市场的空头主力板块,继续保持优先关注。当然,黑色系整体走势也开始偏弱,煤炭和建材板块可作为后续关注的热点。

  商品震荡下挫,资金进出反复,成交量回归常态。今日文华商品指数收阴0.32%。日内商品震荡下挫。资金方面,本周资金出入反复,不连续。排除调保误差后,共流出8.66亿,总沉淀更至1082.56亿。日内黑色系流出13.6亿,流出比例3.61%。化工、农产品、次主力板块分别流入0.96亿、1.42亿和2.56亿,流入比例分别为0.6%、0.52%和0.9%。其中黑色系总沉淀更新至363.48亿,短期创新高后日内出现调整;化工板块总沉淀更新至159.71亿,再次回到160亿附近震荡;农产品、次主力板块资金延续疲态。成交量方面,黑色、农产品、次主力板块分别回落31.39%、17.74%和1.09%。仅化工板块回升2.25%。成交量再度回落至常态。整体来看,商品价格在震荡基础上继续下挫,日内资金、成交量出现回落。建议进场新仓仍要多锁定利润,降低仓位,控制风险。

  菜粕大趋势为震荡调整,短期下跌趋势明显。中国海关近期表示,中国已放开对印度菜籽粕的进口,同时印度炼油协会表示印度每年可以对中国出口50万吨菜粕,而且近期沿海菜籽菜粕库存明显增加,环比4.91%,同比12.31%,市场短期供给良好,对菜粕价格形成一定的打压。需求方面,目前进入水产等养殖的淡季,如图所示,国内菜粕成交清淡,成交价持续下滑。面临政策与需求的双重压力,菜粕短期将继续下跌。中美贸易战有所缓和,受市场情绪影响,菜粕短期出现大幅下滑,鉴于两国之间并没有实质性的进展,后续走势仍不明确,仍需进一步观察。

  第二象限(交换象限)——金融板块下跌回落 CPI公布引市场观望

  今日沪深两市跳空低开低走,三大股指均下跌。沪指收盘跌1.38%,收报2599.21点;深证成指收跌0.64%报7648.55点;中小板收跌0.55%报5089.84点;创业板收跌0.51%报1322.83点。量能方面,市场成交较昨日有所下滑,两市合计成交3.4亿手,交易金额2742.9亿元,今日主力净流出129.0194亿元,通过沪港通与深港通流入A股的资金量净流入3.84亿元。行业板块涨少跌多,银行、保险、石油等大盘股领跌。

  11月8日,证监会发布相关部门负责人就上市公司股票停复牌制度有关情况答记者问表示,下一步,证监会将认真贯彻落实党中央、国务院关于深化资本市场改革的决策部署,按照《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》,指导沪深证券交易所做好有关股票停复牌的自律管理与服务,进一步优化交易监管,维护市场交易秩序,保护投资者合法权益,促进资本市场长期健康发展。该负责人表示,促进上市公司规范治理、提升质量是资本市场长期健康发展的重要任务。股票停复牌关系投资者的知情权、交易权,是资本市场的重要基础制度。近年来,在社会各方共同积极努力下,上市公司随意停牌、长期停牌、信息披露不充分等问题有所改进,更加注重和尊重投资者交易权,落实分阶段信息披露要求,主动减少停牌次数,缩短停牌时间。沪深证券交易所从平衡保护投资者知情权和交易权的制度定位出发,依法从严监管股票停复牌行为,有效保障了市场流动性,维护了市场交易秩序,取得了积极效果。截至11月5日,沪深两市停牌家数为61家,停牌率为1.7%,目前已是停牌情况较少的时期。

  再看今日盘面,两市开盘跳空后一路走低,受金融板块权重影响,指数变化没有太大的波澜,资金量能已连续下滑。10月CPI数据出炉,同比上涨2.5%,涨幅与上月持平。PPI同比上涨3.3%,数据的公布使得大家对后市看法不一。多方认为货币宽松政策开始影响到实体,后市预计会有更多的资金流入股市。空方认为此时依旧增持债权类避险资产为上策,选择观望。

  第三象限(资源象限)—— 私募股权规模增速缓升 双11能否再引发消费高潮

  截至2018年9月底,中基协已备案私募基金规模达12.80万亿元,较上月仅增长0.04%。私募基金管理人数量与管理基金数量在过去9个月中也首次出现负增长(见下图)。从不同基金类型私募基金备案情况来看,私募证券投资基金、其他私募基金规模依旧不断减少,而创业投资基金与私募股权投资基金成为支撑私募基金规模增长的主要力量。

  从当前的宏观环境来看,经济下行的压力对创投行业造成了不小的影响。资金方面,自4月资管新规发布以来,原来多个渠道资金流被堵,造成创投行业大量“缺水”的情况,而这种情况随着整体经济环境更加严峻。从资产端来看,之前过热投资情绪造成项目普遍估值过高,造成二级市场估值倒挂现象加剧。头部企业收获资本青睐,中后部企业青黄不接;大多数投资机构选择现金为王,放缓脚步。尽管如此,根据Crunchbase News报告显示,第三季度全球范围创投交易额创下新高,而北京已成为全球风投增长最多的地区。创投行业依旧处于上升通道。

  本周日将迎来电商界最重要的节日——双11。双11由天猫(当时的淘宝商城)于09年首次创造。过去的9年中,天猫双11销售额飞速增长,自2009年的0.5亿元人民币增至2017年的1682亿元人民币,年均复合增长率达175.97%。双11如今不仅成为了电商行业最重要的节日,也见证了中国消费的变迁与升级。从线下到线上,从PC端到无线端。不仅如此,作为双11的创造者,淘宝更是利用其平台优势,将无数商家推至全世界各大证券交易所,如众所周知的御泥坊、拉夏贝尔、三只松鼠等。电商在过去十年,为我国消费升级做出了巨大贡献。而今年是比较特殊的一年,居民消费意愿疲软,各大零售企业使出浑身解数也没能挽回大幅下降的销售额增速。所以双11被赋予的任务不仅是高额的成交量,更是消费行业信心的重新树立。尽管当下消费行业遇冷,但对于未来消费行业投资,我们仍持乐观态度。今年剁手战况如何,周日即见分晓。

  第四象限(信用象限)——楼市成交同比增环比降 全球多地房地产降温

  10月份,40个典型城市新建商品住宅成交面积环比减少6%,同比增长11%。具体来看,10月份,一线城市成交面积环比减少38%,同比增长7%;18个二线城市成交面积环比减少1%,同比增长8%;18个三四线城市成交面积环比减少8%,同比增长17%。2018年1-10月,一线城市累计成交同比下降9%,二线城市累计同比微涨2%;三、四线城市累计同比增长24%。

  成交数据能充分反映我国房地产市场近期的状态——一线城市房价全面回落,二三线城市房价增速则持续放缓。其实这样的状态也能体现我国楼市“政策市”的特点,不仅有限购限售等措施直接限制,也有紧缩的金融政策间接干预,楼市总体上持续受到调控方面的压制。一线城市调控出台最早,限制力度最严,所以在今年二三线城市楼市成交同比上涨的时期,一线城市城市全年成交量已显著回落。不过从10月的数据看,不管是一线城市还是二三线城市,成交环比均出现下滑,说明调控已逐步覆盖全国各地并产生实质影响。考虑到一线市场成交已处于较低水平,后期下跌空间有限,而其他各线城市尤其是经济支撑较弱的三四线城市则将面临成交继续萎缩的风险。

  国内楼市在调控重压下已明显降温,其实同期全球其他很多地区房地产行业也进入了冬天。我国香港地区房价水平一直处于“极度负担不起”的状态,创造了从2003年至今连续18年房价上涨的神话,但近期也遭遇了楼市寒冬。10月,香港不仅出现了“地王”流标的罕见现象,甚至有卖家降价30%并承受账面亏损才得以促成其挂牌的房产成交,种种迹象表明香港的楼市正在结束连续的上涨局面。同样,美国房地产市场也出现疲软,近一个月,加州地区超过25%的待售房屋售价调降,纽约则在一周内出现800栋待售房屋降价的情况,而此前加州和纽约一直是美国房价上涨较快的地区。在南半球,澳洲最大的两个城市——悉尼和墨尔本的楼市交易疲态尽显,近期悉尼和墨尔本房屋拍卖清盘率仅为44%和42%,而去年同期则分别为60%和67%。上述城市均是此前房价较为坚挺的地区,它们的楼市走弱更具参考意义,笔者认为这些地区楼市能从过热转为降温需“归功”于全球加息周期的持续,自2016年12月美联储开启加息以来,本轮加息周期已开展近两年,层层上浮的利率直接推高了购房者置业成本,在购房并非刚需的地区房价自然会出现松动。就联储近期的表态来看,其并没有在2019年停止加息步伐的意思,所以全球楼市或将继续承压。

  外汇板块

  11月6日,美元兑其他主要货币周二维持窄幅区间内;人民币兑美元早盘小升,“破七”风险下降;关注今年最重磅风险事件——美国中期选举。

  外界普遍预计,期中选举将对民主党有利,民主党很有可能赢得美国众议院的控制权,共和党则可能继续在参议院占据多数席位。美元指数基本持平在96.319 ,波动区间在96.315-96.334。该指数上周曾触及16个月高位97.20。今日人民币中间价下调99点,报6.9075,上一交易日中间价6.8976。美元指数在美国中期选举前偏弱,亦给人民币汇率增添不确定性,整体交投波动不大,市场结购汇偏均衡,谨慎情绪有所上升;人民币短期 “破七”风险明显下降后,汇率预期有趋稳迹象。美国中期选举大约在北京时间11月7日中午左右,这是全球市场的一个大子,投资者将迎来美国中期选举,这将是2018年全球金融市场最重磅的风险事件。同时被视为是对特朗普执政两年的某种评估以及未来美国政治的风向标,其结果不仅会对美国、也将对全球的政治经济产生影响,包括美元、黄金、股市及大宗商品等走势势必也会受到影响。鉴于中期选举结果影响重大,全球市场未来一段时间的波动性可能会加剧,投资者需要系好安全带。

  中美贸易前景大幅恶化可能性降低,跟7元大关的空间拉大后,人民币汇率超调风险下降,离、在岸美人民币三个月期风险逆转指标大幅下降;考虑到临近年底,企业流动性需求上升,结汇意愿有所提升,短期汇市或盘整趋稳,不过仍需观察美国中期选举后美指表现以及客盘动向。若共和党大胜,特朗普会继续加码刺激经济政策,政府债务继续加速增长,贸易争端升级,美国经济维持繁荣,泡沫也会加速,美联储可能会加速加息。美元以及美股将重振旗鼓,重启升势,以美元计价的大宗商品,黄金、铜、原油等价格将受到打压。国内商品整体也将受到压制,两粕或强势反弹。若民主党大胜,现有经济政策会延续,但推进速度会放缓,政府债务增长也会放缓,贸易争端延续,但后期有望暂停。不过,特朗普可能会利用总统权力强行推动某些政策,但其面临的被弹劾的风险也大大提高。对于金融市场来说,玩、美股或将走软,大宗商品或受振上涨。国内股市以及商品市场也将获得提振。

  《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

  策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发,并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成,博士、硕士比例超过60%,年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门,是中粮期货发展最快的部门之一。

  试错交易自2012年推向市场以来,广受好评,具有较高的知名度和影响力,已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程,以交易实战为目的,提供了从入门到资深专家的不同阶段课程,致力于交易能力的培养与训练,已帮助众多客户改善交易状况,走上职业交易道路,从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位,引领该领域的研究潮流。

  GAM俱乐部简介GAM(Global Asset Management)俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势,为投资机构、投资人搭建交流渠道,得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与,碰撞智慧的火花,促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家,共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势,推演算法、模型,改善资产配置的效率,降低资产管理风险。

  风险揭示 :

  1.中粮期货策略交易部投资咨询证号:张耀文 Z0013564;王君 Z0013698;彭述思Z0013758。

  2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出,因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

  3.市场具有不确定性,过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

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(责任编辑:吴晓琳 HF106)

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