铁矿石月报：钢厂或将集中补库 后市价格有望上涨

　　报告发布日期：2019年1月2日

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　　12月回顾及1月主要矛盾

　　（1）12月回顾：

　　在下游钢厂迟迟不补库，成材回落的情况下，钢厂补库积极性大降，64家钢厂铁矿库存最低降至1503万吨；

　　12月四大矿山发货放量，铁矿供应增加；

　　卡粉溢价回落明显。

　　（2）1月主要矛盾：

　　下游钢材利润及钢厂补库节奏；

　　矿山发货量。

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　　供需平衡表及数据

　　（1）供需平衡表

　　（2）供需累计曲线：铁矿全年维持供需双弱格局

（3）国外供应：四大矿山发货明显放量，但到港不及预期

（4）国内供应：国产铁精粉产量回落

（5）需求：高炉产能利用率，日耗，疏港量下滑

（6）钢厂经济指标：球团矿配比回升，块矿配比下调

（7）汇率和废钢：废钢相对铁水成本溢价溢价回升

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　　市场投资逻辑

　　（1）驱动逻辑

（2）钢厂铁矿库存与普氏指数背离

（3）需求：12月除山东外，各地库存均保持低位

（4）钢厂利润以及高低品价差均大幅回调

（5）港口库存：港口库存企稳，块矿库存继续增加，巴西和球团垒库

（6）港口库存：pb粉库存持续去库，卡粉则持续垒库

（7）港口库存

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　　品种估值及基差价差

　　（1）普氏指数罚扣：铝罚扣大幅回调

（2）品种间价差（日照港现货价）

　　（4）铁矿基差（日照港现货价）

（5）铁矿掉期（日照港现货价）

（6）期货间套利

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　　策略推荐

　　（1）策略推荐

　　总结：进入1月份，钢厂将大概率集中补库， 而力拓发货又再次不及预期，且铁矿目前基差较大，后期铁矿期货看涨。

　　另外，钢厂补库，矿山发货缩量多集中在1,2月份，利好I1903合约。

　　（2）后期策略：

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