动力煤月报丨当前价格分歧较大，市场整体依旧偏弱

　　协助整理：张海端，一德期货滨海新区营业部分析师

　　报告发布时间：2019年1月2日

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　　重要资讯及观点策略

　　（1）要闻资讯 神华2019年1月份年度长协价格553，月度长协价格5500大卡为582，5000大卡为512。

　　中国12月官方制造业PMI 49.4，预期 50，前值 50。中国12月官方非制造业PMI 53.8，预期 53.2，前值 53.4。中国12月官方综合PMI 52.6，前值 52.8。中国12月财新制造业PMI 49.7，2017年5月以来首次跌破荣枯线，预期 50.2，前值 50.2。

　　【本周公开市场合计到期逆回购5800亿元】据统计，本周（12月31日至1月6日）公开市场共计有5800亿元逆回购到期，无其他资金到期。其中，周二（1月1日）至周六分别到期逆回购700亿元、400亿元、1500亿元、1700亿元和1500亿元。分析人士表示，考虑到年初时点将有较多资金回流银行体系，尽管本周逆回购到期规模较高，但央行公开市场操作预计将保持淡定，1月初资金面格局有望保持宽裕。（中证网）

　　【河北：“产能指标交易”化解煤炭过剩产能近1300万吨】从河北省政务服务管理办公室获悉，2018年，河北通过“产能指标交易”化解煤炭过剩产能1291.76万吨。据介绍，利用“产能指标交易”，2018年退出煤炭产能1291.76万吨，涉及60个关闭煤矿，筹集资金20.6亿元。据了解，今后三年，河北省将继续坚定不移地推进去产能，实施“432511”工程，即压减退出钢铁产能4000万吨、煤炭3000万吨、平板玻璃2300万重量箱、水泥500万吨、焦炭1000万吨、火电150万千瓦。（新华社）

　　（2）本周观点及策略

　　本周动力煤主力合约弱势震荡调整，前半周下探回落创新低，后半周抵抗止跌有反弹，目前价位分歧较大，整体看依旧偏弱，反弹乏力。基本面来看，主产地煤价走势不一，整体弱稳运行，部分地区价格继续下调，销售情况依旧不佳，港口报价持续阴跌后有所企稳小反弹，在冷空气作用下六大电日耗运行在80万吨左右，耗煤量较前期有所增加，终端接货情况有所好转，港口情绪略有改善，不过春节前整体需求仍显疲软，日耗无亮点；供给端看，目前电厂去库存为主，六大电库存回落至1500万吨以下，但仍处于相对高位，属电厂进口煤已正常通关，供需格局整体宽松，价格下行压力仍在。盘面上整体维持逢高空策略，控制好仓位。消息面上，神华2019年1月长协价格为582，下调49元，我国12月制造业PMI 跌破荣枯线，经济下行压力有所增加。

　　（3）重点异动数据汇总

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　　价格走势与价差分析

　　（1）现货价格

　　本周坑口价格继续下行，具体来看，大同南郊地区继续下跌4元，陕西榆林地区及内蒙古鄂尔多斯价格均有5元的回落，产地煤价仍承压；港口报价来看，本周港口价格先抑后扬，前半周持续阴跌，后半周维稳小反弹，周六CCI5500价格582，较上周下跌11元，CCI5000价格为504，环比减少8元，跌幅收窄；本周CCI进口5500价格大幅回落，周六报价549.1，较上周跌24元。

　　（2）动力煤基差走势

　　（3）跨月价差走势 　　（4）价差分析 　　本周期货仍贴水现货运行，01合约跟随现货继续走低，基差有所增加，而远月合约有所抵抗，出现小反弹，基差继续收窄。01合约周五基差为3.8元/吨，较上周增加2元/吨；03合约周五基差为5.8元/吨，环比上周减少17.6元/吨，05合约基差为17.4元/吨，较上周减少14.6元/吨，均低于去年同期水平，各合约替代品基差变化走势一致。跨月价差上看，01合约大幅下行，01-05价差环比上周减少16.6元至13.6元，03-05价差为11.6元，环比增加3元，变化不大。

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　　进口煤优势分析

　　本周进口煤优势先减小后增加，国内海运费变化不大，内贸煤价格阴跌后维稳小反弹，而进口煤价格回落较大，本周CCI进口5500含税价格12月29日为549.1元，较上周跌24元。目前电厂进口煤已正常通关。

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　　北方港口供需

　　（1）北方港口调度

　　（2）港口库存 　　（3）港口情况

　　本周北方四港调入调出量均有所减少，四港日均调入量135.24万吨，环比上周减少3.16万吨，较全年平均水平低6.87%，四港合计日均调出140.46万吨，环比上周减少4.74万吨，略低于年度均值水平，整体呈现低调入调出态势。本周在四港整体调出量高于调入量的情况下，库存继续下降，周六四港合计库存1480.70万吨（注：黄骅港数据截止12月27日），环比上周减少43.8万吨，但仍比年内均值高出6.45%，处于同期均值以上水平。分港口来看，除黄骅港库存较上周增加38万吨外，其他港口均呈回落态势。江内港口来看，本周库存量为1205.7万吨，与上期相比下降55万吨，弱势行情下，江内到货量减少，终端采购少量成交。

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　　电厂供需

　　（1）重点电厂

　　（2）六大电厂

（3）电厂供需分析

　　本周六大电厂日耗均值76.19万吨，小幅回升，同比增加1.98%，本周库存均值回落到1600万吨以下，但仍保持高位运行，同比高出54.71%。后期南方气温将逐步回升，日耗亮点不大，电厂仍将以去库存为主，采购积极性释放有限。2018年六大电日耗均值为66.54万吨，同比去年日均值增加0.81万吨，全年呈现“淡季不淡，旺季不旺”的特点。

　　（4）电厂日耗预测

　　重点电厂11月日耗同比增速小幅放缓，六大电同比增速有所增加，但仍在-10%以下，电厂11月日耗水平均不及预期，表中红色数字是对今年12月情况的预测值，重点电厂来看，今年12月份的日耗推测值为448.29万吨左右，截止12月24日本月日均耗煤450万吨；六大电厂来看，今年12月份的日耗预测值为67.47万吨左右，截止本月底六大电日耗在70.15万吨，均略高于预期。

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　　水电替代效应

　　（1）三峡流量走势

　　（2）水电替代效应 　　本周三峡出库流量日均值为5876.25立方米/秒，环比上周减少8.41%，同比减少1.49%，低于同期均值，按照3.1万立方米/秒的满发流量计算，满发率为18.96%；三峡上下游水位差日均值为109.62米，整体的水电替代效应变化不大。2018年三峡出库流量日均值达13617.23立方米/秒，同比增加9.88%，水电出力继续增长。

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　　海运状况

　　（1）港口船舶数

　　（2）海运费综合走势 　　（3）运输情况

　　本周下游终端接货略有好转，货盘有所释放，北方港口预到船舶数增加较明显，港口锚地船舶数除秦皇岛减少外，其他港口变化不大，周六北方四港合计锚地船舶数为91艘（黄骅港数据截止到12月27日），环比上周减少14艘；周六三港预到船舶数为41艘，较上周增加24艘。运费上来看，本周海运费小幅波动，变化不大，周五CBCFI指数报741.2，环比上周减少1.3个点，国内其他航线均窄幅波动。

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　　持仓分析

　　（1）主力持仓分析

　　本周动力煤05合约增仓3.7万手，价格先跌后涨，周五收盘价环比上周增加0.6个点，变化不大，持仓集中度来看，本周多空双方持仓整体进一步趋向集中，目前多头持仓集中度略高于空头；增仓集中度来看，本周多、空单整体增加，但空头增仓较集中，其中前10名空单增幅达27.84%。

　　（2）持仓分析

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