LLDPE短线振荡后市走跌

　　临近春节，石化企业势必要将LLDPE库存降至安全范围过节，有可能会采取库存转移至下游、降价促销等方式，这将引发价格下滑。同样，下游企业在完成近期订单之后，需求将会在月中开始下滑，直至春节之后方能再度启动。

　　元旦过后，石化企业库存再度大幅增加，LLDPE期价下滑。尽管当前下游正处于春节前采购小高峰，近期需求暂可，但考虑到商品大环境偏弱，临近春节企业排库压力较大等利空因素影响，国内LLDPE价格短线以振荡为主，后市仍有下行的可能。

　　石化企业库存大增

　　元旦过后，石化企业塑料库存再度大幅增加16万吨左右，至68万吨附近，较节前增幅近30%。由于库存意外大幅增加，节后开盘，LLDPE期价高开后一路下行，截至1月3日下午收盘，LLDPE主力合约1905收于8480元/吨，较节前跌120元/吨，跌幅1.39%，将节前数日的涨幅全部回吐。

　　2018年12月，国内LLDPE主要下游棚膜的开工率开始下降，但地膜的开工率却在逐步回升，主要是2019年春节较往年偏早。地膜的消费旺季一般集中在2—3月，待春节假期结束后再采购原料，生产时间较为紧张，因此大部分下游企业都选择在元旦前后采购，以应对春节后下游需求。整体来看，今年下游订单表现尚可。元旦前，石化企业库存一度因下游集中采购降至50万吨附近，接近往年同期水平，在库存稳步下降后，期现价格有所回升。但节后归来，由于节前部分企业将库存转移至下游，造成下游短时需求偏软，石化企业总库存意外大幅增加，下游主动备货情绪锐减，转为观望为主，一定程度上加剧了行情的走跌。

　　商品整体大环境欠佳

　　2018年10月以来，国际原油价格持续大幅下滑，截至年终累计跌幅达40%。受此影响，国际市场大多数化工品跌幅都超过20%，而商品价格下滑引发终端市场观望心态加重，下游企业订单萎缩严重，整体需求不及预期。在此大环境下，下游按需采购成为常态，供大于需的矛盾被动放大，行情进入恶性循环。

　　同时，2018—2019年是国际LLDPE装置快速扩张的时段。2018年，全球总计新增PE实际产能达到550万吨，这使得PE市场弱于PP市场，加上原油价格大幅下滑40%，成本崩塌对于产能过剩的PE行业影响更大，2018全年LLDPE跌幅超过13.5%，而PP跌幅仅为9.5%。2019年，全球仍有接近400万吨PE产能将陆续投产，LLDPE面临更为严峻的供需环境。

　　就目前国际商品大环境来看，国际油市依旧处于较为严重的供大于需状态。

　　2月部分需求量被透支

　　今年春节偏早，下游订单较往年提前，因此近期原料采购需求旺盛，石化企业库存下降，LLDPE价格走强，但同时也透支了2月的部分需求量，加之今年石化企业库存一直偏高，下游实际需求并未出现较大增加，库存累积周期变短。

　　临近春节，石化企业势必要将LLDPE库存降至安全范围过节，有可能会采取库存转移至下游、降价促销等方式，这将引发价格下滑。同样，下游企业在完成近期订单之后，需求将会在月中开始下滑，直至春节之后方能再度启动。

　　综上所述，元旦期间石化企业库存意外大幅增加使得LLDPE价格走弱，不过当前整体需求暂可，部分中间商及下游短线存在补库需求，LLDPE价格或宽幅振荡。后市，由于市场需求逐步下滑，加之面临春节假期，石化企业降库存压力犹在，而市场交投氛围将逐步趋弱，LLDPE价格仍有走跌的可能。

　　（作者单位：招金期货）