棉花、玉米期权1月28日挂牌，一文讲透6个商品期权的核心要素

　　据鹰眼快讯最新消息，证监会于今日（周五）下午批准开展天然橡胶、玉米、棉花期权交易，正式挂牌时间是2019年1月28日。

　　国内商品期权“联盟”将从现在的3个扩大到6个，2019年正式成为期权爆发的一年。

　　从白糖、豆粕、铜期权，到未来潜在的棉花、玉米和天然橡胶期权，如果最终期权新品种正式稿和征求意见稿没有什么差异的话，那么我们可以把这6大品种的关键要素总结到下方的表格中：

　　图1：已推出期权合约要素对比

　　图2：即将上市的三个期权品种合约要素对比

　　根据上方的两张表格，我们可以为大家提炼总结出8条记忆的要点：

　　1、合约乘数

　　与标的期货相同，1手白糖期货对应10吨，于是1手白糖期权也对应10吨；同样地，1手棉花期货对应5吨，于是1手棉花期权也对应5吨，以此类推……

　　2、最小报价单位

　　一般而言，在其他影响因素不变的情况下，当标的价格变动一个单位时，期权价格变动Delta个单位，由于Delta绝对值是一个介于0与1之间的数，因此期权最小报价单位的设置通常会小于标的期货的最小报价单位，国内期权品种的最小报价单位通常是标的最小报价单位的1/10到1/2之间。

　　3、合约月份

　　关于国内商品期权的合约月份，我们可以按交易所的不同而分类记忆。

　　白糖期权和棉花期权在郑州商品交易所上市，市场上挂牌连续的两个近月、以及双边持仓量大于等于5000手的标的期货月份，这样基本上会包含所有主力期货合约都上市着对应的期权合约。

　　豆粕期权和玉米期权在大连商品交易所上市，市场上挂牌的期权月份与标的期货月份一致，比如豆粕期货有1、3、5、7、8、9、11、12共八个月份，那么豆粕期权也就有这八个月份。玉米期货只有1、3、5、7、9、11共6个月份，那么玉米期权也就有这六个月份。

　　铜期权和天然橡胶期权在上海期货交易所上市，市场上挂牌的期权月份也与标的期货月份一致，比如铜期货有1-12共12个连续月份，那么铜期权也就有这12个月份。

　　4、到期日

　　期权合约到期日也就是这份期权的生命终止日，这一天以后权利方就不再拥有权利，义务方也不再承担义务。关于国内商品期权的到期日，我们同样可以按交易所的不同而分类记忆。

　　5、行权价格

　　对于盘面上的行权价格分布，国际上也通常是两种挂牌方式，一种是“M-1-M”的挂牌方式，即一个平值期权，确保至少有M个实值期权和M个虚值期权；另一种是“N倍涨跌幅”的挂牌方式，即设置一个涨跌幅a%，所有行权价分布介于标的结算价加上N*a%与减去N*a%之间。基于此，我们同样可以按交易所的不同而分类记忆。

　　6、行权方式

　　这一点非常好记！目前，除了上海期货交易所的铜期货期权是欧式期权以外，其他已推出或待推出（征求意见稿）的商品期权都是美式期权。

　　7、行权价格间距

　　以征求意见稿中的棉花期权合约为例：

　　行权价格<=10000，行权价格间距为100元/吨

　　10000<行权价格<=20000，行权价格间距为200元/吨

　　行权价格>10000，行权价格间距为400元/吨

　　事实上，查看征求意见稿中的玉米期权、天然橡胶期权合约的行权价格间距，您也会看到类似的规定。

　　关于这一点，大家只需记住一个原理即可，那就是大部分期权合约的行权价格间距都等于标的价格的0.5%到3%之间，标的价格越大（小），行权价格间距越大（小）。平时交易时，只需跟着软件端的显示观察不同价格范围内不同相邻间距这一特点即可！

　　8、涨跌停幅度

　　这一点最为好记！目前，国内所有已推出或待推出（征求意见稿）的商品期权涨跌停幅度都与标的期货一致。举个简单的例子，比如一手RU1905的天然橡胶期货结算价为11305元，对应期权结算价为1000元，天然橡胶涨跌停幅度为7%，那么对应期权的涨停价格=1000+11305*7%=1791元，而跌停价格=1000-11305*7%=209元。当计算出来的跌停价小于0时，就取期权的最小报价单位作为跌停价！

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