宏观氛围转化 短期MEG存反弹

　　报告发布时间：2019年1月6日

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　　核心观点

　　震荡，被能化大盘带动被动走高。

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　　市场特点

　　反弹

　　乙二醇供应预期过剩加上绝对价格偏低，看空不追空但暂无做多趋势，市场多空力量均谨慎，使得现货和纸货成交清淡，期货盘面乙二醇成交量和波动率均偏低。相比油价带动下能化板块其他产品的强劲反弹，MEG 也显得偏弱。

　　周三开盘市场震荡回落，价格最低至5050，聚酯工厂刚需采购为主，买盘意向偏弱，受油价反弹带动能化板块的影响震荡走高现货价格上涨至5220。外盘宽幅震荡，外商出货意向略强，美金商谈615-627区间，内盘倒挂160-200元/吨左右。

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　　操作建议

　　单边：空单获利了结，看能否反弹到5500。

　　套利：MEG 6-9套利：EG 整体结构偏空，可做空头配置，6-9反套。

　　逻辑：现货预期走弱，2019年第1季度仍是累库阶段。

　　TA-MEG：多TA 空MEG

　　逻辑：MEG预期产能增加，市场结构比TA差。

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　　后期关注

　　宏观的预期，原油走势对大宗商品特别能化板块影响的持续性。

　　外盘新装置实际投产和到货源到中国的时间。价格贴近煤制乙二醇成本时，煤制开工实际负荷和装置情况。国内乙二醇的实际累库情况等。

　　下游聚酯工厂年前实际备货情况，贸易商对后市预期，乙二醇相对价格的态度和市场心态。

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　　预测

　　乙二醇供需结构偏空导致被作为空头配置的产品，但是市场预期太过于一致加上价格相对低位，暂无趋势性的交易的机会。空单适合平仓获利，看乙二醇反弹的高度和持续时间。

　　基本面：

　　（1）价格：震荡

（2）库存

　　截止本周四华东主港地区MEG港口库存约78.5万吨，环比下降5.4万吨。

　　预测：下周预计到港量23.9万吨，环比上周增加5万吨,其实是把上周延误的量包含在内，实际到货量并未明显减少。但目前来看，从8月至今乙二醇连续5个月累库，预计到2月下旬之前仍是累库存阶段。（数据来源：CCF）

（3）MEG月度平衡表

　　按照11月底和12月的到港量计算，预估12月进口量在86.3万吨左右，但考虑到元旦等节假日因素，报关数量或许有所浮动。

（4）成本方面&利润

(5)下游开工率&库存

　　本周聚酯开工率84.8%，同比86.2%的开工率下降1.4%，从数据上来看已经连续下降了4周。

　　本周聚酯开工12月底开始聚酯工厂陆续开始检修。截止1月4日预计减产1141.5万吨，占聚酯总负荷的20.8%，同比增长2%。上周其中12月影响267.3万吨，1月影响720.2万吨。

(6) 装置情况

　　截止1月4日，国内乙二醇整体开工负荷在73.42%（国内MEG产能1070.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在61.9%（煤制总产能为441万吨/年）。 （数据来源CCF）

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