棉花、玉米和天然橡胶期权1月28日挂牌，一文讲透6个商品期权的核心要素！

　　1月4日，证监会发布通知，批准上海期货交易所开展天然橡胶期权交易、批准郑州商品交易所开展棉花期权交易、批准大连商品交易所开展玉米期权交易，并确定天然橡胶、棉花和玉米期权合约正式挂牌交易时间为2019年1月28日。 　　据了解，近年来，天然橡胶、棉花和玉米现货价格波动频繁。上市相关期权品种，可有效满足实体企业个性化和精细化风险管理需求，进一步降低套保成本。同时，有助于降低“保险+期货”试点中农户保费支出，更好服务“三农”和乡村振兴战略。

    国内商品期权“联盟”将从现在的3个扩大到6个，2019年正式成为期权爆发的一年。

　　对于许多期货投资者来说，期权交易还显得较为陌生，相比期货合约，期权需要记忆的品种要素和交易规则越来越繁多。在这篇短文里，我们就来用对比的方式，提炼出不同商品交易所的规则特性，帮助您尽可能地了解不同品种的不同要素！

　　从白糖、豆粕、铜期权，到未来潜在的棉花、玉米和天然橡胶期权，如果最终期权新品种正式稿和征求意见稿没有什么差异的话，那么我们可以把这6大品种的关键要素总结到下方的表格中：

　　图1：已推出期权合约要素对比

　　图2：即将上市的三个期权品种合约要素对比 　　根据上方的两张表格，小美为大家提炼总结出8条要点：

　　1、合约乘数

　　与标的期货相同，1手白糖期货对应10吨，于是1手白糖期权也对应10吨；同样地，1手棉花期货对应5吨，于是1手棉花期权也对应5吨，以此类推……

　　2、最小报价单位

　　一般而言，在其他影响因素不变的情况下，当标的价格变动一个单位时，期权价格变动Delta个单位，由于Delta绝对值是一个介于0与1之间的数，因此期权最小报价单位的设置通常会小于标的期货的最小报价单位，国内期权品种的最小报价单位通常是标的最小报价单位的1/10到1/2之间。

标的	标的最小报价单位	期权最小报价单位	比例
50ETF	0.001	0.0001	1/10
白糖期货	1	0.5	1/2
豆粕期货	1	0.5	1/2
铜期货	10	1	1/10
棉花期货	5	1	1/5
玉米期货	1	0.5	1/2
天然橡胶期货	5	1	1/5

3、合约月份

　　关于国内商品期权的合约月份，我们可以按交易所的不同而分类。

　　白糖期权和棉花期权在郑州商品交易所上市，市场上挂牌连续的两个近月、以及双边持仓量大于等于5000手的标的期货月份，这样基本上会包含所有主力期货合约都上市着对应的期权合约。

　　豆粕期权和玉米期权在大连商品交易所上市，市场上挂牌的期权月份与标的期货月份一致，比如豆粕期货有1、3、5、7、8、9、11、12共八个月份，那么豆粕期权也就有这八个月份。玉米期货只有1、3、5、7、9、11共6个月份，那么玉米期权也就有这六个月份。

　　铜期权和天然橡胶期权在上海期货交易所上市，市场上挂牌的期权月份也与标的期货月份一致，比如铜期货有1-12共12个连续月份，那么铜期权也就有这12个月份。

　　4、到期日

　　期权合约到期日也就是这份期权的生命终止日，这一天以后权利方就不再拥有权利，义务方也不再承担义务。关于国内商品期权的到期日，我们同样可以按交易所的不同而分类。

交易所	标的	到期日
郑州商品交易所	白糖期权、棉花期权	对应标的期货到期月份前一个月的第3个交易日
大连商品交易所	豆粕期权、玉米期权	对应标的期货到期月份前一个月的第5个交易日
上海期货交易所	铜期权、天然橡胶期权	对应标的期货到期月份前一个月的倒数第5个交易日

5、行权价格

　　对于盘面上的行权价格分布，国际上也通常是两种挂牌方式，一种是“M-1-M”的挂牌方式，即一个平值期权，确保至少有M个实值期权和M个虚值期权；另一种是“N倍涨跌幅”的挂牌方式，即设置一个涨跌幅a%，所有行权价分布介于标的结算价加上N*a%与减去N*a%之间。基于此，我们同样可以按交易所的不同而分类记忆。

交易所	标的	行权价分布
郑州商品交易所	白糖期权、棉花期权	“6-1-6”模式 　　确保始终有1个平值期权、至少6个实值期权、6个虚值期权
大连商品交易所	豆粕期权、玉米期权	行权价格覆盖标的期货昨日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停幅度
上海期货交易所	铜期权	行权价格覆盖标的期货昨日结算价上下浮动1倍当日涨跌停幅度
	天然橡胶期权	行权价格覆盖标的期货昨日结算价上下浮动1.5倍当日涨跌停幅度

6、行权方式

　　这一点非常好记！目前，除了上海期货交易所的铜期货期权是欧式期权以外，其他已推出或待推出（征求意见稿）的商品期权都是美式期权。

　　7、行权价格间距

　　以征求意见稿中的棉花期权合约为例：

　　行权价格<=10000，行权价格间距为100元/吨

　　10000<行权价格<=20000，行权价格间距为200元/吨

　　行权价格>10000，行权价格间距为400元/吨

　　事实上，查看征求意见稿中的玉米期权、天然橡胶期权合约的行权价格间距，您也会看到类似的规定。

　　关于这一点，大家只需记住一个原理即可，那就是大部分期权合约的行权价格间距都等于标的价格的0.5%到3%之间，标的价格越大（小），行权价格间距越大（小）。平时交易时，只需跟着软件端的显示观察不同价格范围内不同相邻间距这一特点即可！

　　8、涨跌停幅度

　　这一点最为好记！

　　目前，国内所有已推出或待推出（征求意见稿）的商品期权涨跌停幅度都与标的期货一致。

　　举个简单的例子，比如一手RU1905的天然橡胶期货结算价为11305元，对应期权结算价为1000元，天然橡胶涨跌停幅度为7%，那么对应期权的涨停价格=1000+11305*7%=1791元，而跌停价格=1000-11305*7%=209元。当计算出来的跌停价小于0时，就取期权的最小报价单位作为跌停价！

    本文首发于微信公众号：美尔雅期货。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。