金瑞期货大宗商品月报|宏观&铜市场1月展望

　　经济下行仍在持续，宽松政策或将陆续推出

　　金瑞期货研究所黄志明 王思然

　　摘要

　　美国PMI大幅放缓，全球一致下滑 ：2018年美国经济一枝独秀，非美国家整体陷入下行。 而这种趋势在2019年年初就开始变化，美国ISM制造业PMI指数大幅超预期下滑，2018年11月份PMI为59.3,12月急剧下降至54.1，反映了美国经济2019年同样面临了下行的压力。随着美国积极财政刺激的消退，动力有所衰退，且民主党在中期选举中获得胜利，特朗普进一步推行刺激计划阻力加大，2019年全球经济面临下行风险加大。

　　政策不断强化 但反转仍有待配合

　　金瑞期货研究所李丽，唐羽锋

　　摘要

　　政策不断强化 但反转有待配合：除了降准，市场预期更加强有力的政策出炉来应对快速下行的经济，价格急跌后暂获支撑。但价格的反转仍待经济基本面（数据见底）及现货基本面（实际的去库）的确认，这在1月难言落实，价格大概率维持偏弱运行或将再次考验47000一线支撑。

　　价差及比值：国内进入累库，基于两市平衡角度，进口盈亏附近可伺机正套。