金瑞期货大宗商品月报|锡镍市场1月展望

　　新增产能延后，镍价回落过程波折

　　金瑞期货研究所涂礼成

　　摘要

　　NPI计划新增产能延后释放，镍价回落过程波折：节后镍价低位回升，主要是短期边际改善所导致，在持续的下跌过程中，计划投产的项目出现了不同程度的延后，而且年底由于税票的原因，导致废不锈钢价格居高不下，经济性走差，钢厂转而采购原生镍进行生产，并且有部分钢厂进行了节前备库，增加对镍的需求。但回归至镍长期基本面，市场共识是消费走弱而供应增量明显，供需缺口收窄未来有转过剩的可能，镍价难言好转。

　　投资策略：预计本月伦镍核心波动区间在1.05-1.15万美元/吨，对应沪镍主力运行区间8.5-9.5万，具体策略方面建议跨期正套，单边建议反弹沽空。

　　矿端缺口持续兑现，低价刺激需求释放

　　金瑞期货研究所陈翔宇

　　摘要

　　缅甸矿产量以及品位的下降是确立的，且未来难有改善，春节前市场仍将延续进口矿偏紧的局面，后续锡锭产量下滑的核心逻辑还是在于矿的减少；去年底的环保政策将压缩云南个旧地区的选矿产能，影响部分小企业的原料供应，间接导致这部分冶炼产量出现下降，但考虑到大企业资金实力以及资源控制力较强，受到的政策冲击较小，从总量角度看今年一季度选厂搬迁的影响较为有限。

　　冶炼厂检修结束生产恢复后，市场流通货源增长明显，而期价高位回落也令不少持货商换现的意愿有所抬升，存在低价甩货的现象，因此近期下游逢低采购的需求也在释放；听闻部分锡膏加工企业将于本月20日左右停产放假，预计一些终端节前补货的需求有望增加，本月中下旬市场交投或出现进一步改善；整体而言，锡价回落有利于下游需求的释放，反过来对价格有所支撑，但节前消费大幅好转的可能性并不大，而后续炼厂放假停工或令市场呈现供需两淡的局面，预计本月沪锡主力波动区间14.25万元-14.65万元。