(中国证券报)棉花期权合约贴近市场需求

　　棉花期权上市在即，业内人士认为，从郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）日前公布的棉花期权合约征求意见稿来看，其相关合约设计表述清晰、条款设置合理、符合市场实际、具有可操作性，便于投资者对冲市场风险。

　　值得注意的是，为更好地服务实体经济，符合现货市场实际情况，便于企业及投资者参与，与白糖期权相比，棉花期权具有较为明显的个性化设计，如棉花期权标的为一号棉花期货合约，棉花期权最小变动价位相对更小，棉花期权行权价格合约数量增多，针对性设置棉花期权行权价格间距等。

　　条款设计符合国际惯例

　　从郑州商品交易所公布的棉花期权合约征求意见稿来看，棉花期权合约多数条款的设计思路与白糖期权保持一致，包括合约类型、报价单位、涨跌停板幅度、合约月份、交易时间、最后交易日以及行权方式等。

　　业内人士表示，“棉花期权合约

　　条款设计符合国际惯例，便于投资者熟悉和掌握”。据了解，与白糖期权设计相同，棉花期权合约类型包括看涨期权和看跌期权，涨跌停板幅度为标的期货合约涨跌停板幅度，合约月份为两个近期月份以及标的期货持仓达到规定的活跃月份，交易时间同标的期货的交易时间，最后交易日（到期日）同白糖期权的最后交易日（到期日），行权方式也采用国际商品期权通行的美式行权方式，交易代码组成由标的合约代码、期权类型代码及行权价格组成。

　　符合市场实际情况

　　“棉花期权合约中若干条款与白糖期权有一些差异，主要由棉花自身特点所决定。”据业内人士介绍，与白糖期权相比，棉花期权具有四方面较为明显的个性化设计。

　　一是棉花期权标的为一号棉花期货合约，交易单位为一手（5吨）一号棉花期货合约。

　　二是棉花期权最小变动价位相对更小。白糖期权最小变动价位为0.5元/吨，为白糖期货最小变动价位（1元/吨）的一半。而棉花期权最小变动价位为1元/吨，仅为棉花期货最小变动价位（5元/吨）的1/5。设置较小的最小变动价位，有利于提高报价精度，降低“滑点”风险，进而提升市场流动性。

　　三是棉花期权行权价格合约数量增多。根据棉花期货价格波动相对较大的特点，棉花期权首日将挂出6个实值、1个平值和6个虚值期权，确保覆盖次日标的期货价格波动范围。白糖期权则分别挂出5个实值、1个平值和5个虚值期权。

　　四是针对性设置棉花期权行权价格间距。参照棉花期货价格运行区间，以10000元/吨和20000元/吨位分界点，分别设置100元/吨、200元/吨和400元/吨行权价格间距，保持行权价格间距与行权价格的比值在1%-2%之间，与国际成熟市场商品期权基本一致。

　　市场人士普遍反映，棉花期权合约设计符合现货市场实际情况，便于企业及投资者参与。