2019年亿信伟业投资展望报告：债券“牛市”或不期而遇 积极参与大宗商品市场

　　月黑风高市，私募浴火年——2019年亿信伟业投资展望报告

　　股票市值为何不翼而飞？

　　私募为何频频爆雷？

　　小散们为何泪流满面？

　　请回答2018，赚点钱咋就这么难？

　　在2019年开年之际，亿信伟业特别推出2019年投资展望报告，回顾纵览2018年金融市场的暗流汹涌，积极拥抱2019年投资新机遇。

　　2014年私募基金备案制度正式实施，历经5年发展，私募证券投资基金管理人登记家数从当年底的1471家发展到高峰时期的10921家，再到2018年底的8966家，管理人登记家数的变化正反映出私募行业从过去的野蛮生长到现在的有规可循。

　　与此同时，私募行业的“马太效应”愈发显著，233家百亿级私募管理着行业近五分之一规模的资金。

　　回首2018年，股票市值蒸发、中美贸易摩擦、去杠杆大潮…经过一年市场的风云变幻，各大策略表现有喜有忧。

　　2018年文华商品期货指数跌幅约6.5%，全年商品市场表现整体偏于弱势，尽管如此，管理期货策略2018年表现可谓独领风骚，以7.93%的平均收益率居各大策略之首。

　　这两年，亿信伟业抓住机遇重点布局了商品期货和各类期权市场，研发并配置商品CTA和量化高频套利等策略，在整体不佳的大环境下仍取得了不错的收益。

　　而凛冽的股市“寒冬”，则让不少股票策略私募深陷泥潭。

　　2018年上证指数从年初的3307点到年末收官2494点，跌去24.59%，两市合计市值“蒸发”13.2万亿元”。股票多头策略表现不尽人意，据不完全统计2018年平均收益为-16.50%左右。

　　虽然2018年对不少投资者来说是艰难的一年，但是面对新的一年，大家依然斗志不减、充满期待。

　　1月初，亿信伟业精心设计了“2019年宏观经济发展及大类资产配置”问卷，收集整理了来自私募、券商、期货、银行等金融机构共计1056位投资人的观点。

　　近半数的受访者认为A股是2019年投资的主要资产，其次较为受到青睐的是债券和商品类资产。量化对冲策略受到了近5成受访者的青睐，其次，38.67%受访者看好CTA策略，26.52%受访者看好债券，24.86%受访者看好股票多头策略，另外有24.86%和23.76%的受访者分别看好宏观对冲以及量化选股。

　　2019年看好的策略表现

　　数据来源：亿信伟业、问卷星

　　展望2019年，我们亿信伟业整体的投资布局是：谨慎看好股票市场，积极参与大宗商品市场，稳定期权市场投入，适度配置债券市场。

　　宏观方面，相较于2018年市场更多的是不确定风险，亿信伟业认为，“相对”确定性的风险和机遇并存是2019年宏观层面基本特征。

　　基于宏观环境变局的政治博弈逻辑下引发资产价格的“高”波动、经济下行环境中商品供需逻辑推动下的“弱”需求、防范金融风险底线上流动性逻辑制约下的资产价格“低”弹性的多维度逻辑角度判断：2019年在风险相对确定和显性状况下，是国内资本市场一个重要机遇期。

　　股市方面，A股市场目前估值处于历史低位，亿信伟业认为经充分调整后国内股市在政策、市场、环境共同作用下，大概率能走出底部，有更多相对乐观的交易机会。我们预判股票市场震荡为主，2019年一季度过后，上市公司年报披露以及中美贸易战3个月缓和期的靴子落地，市场探明底部后，有望走出一波上升行情。

　　商品市场目前个别品种的波动较大，预计19年仍然会维持较高的波动。亿信伟业认为，首先，CTA策略应该是常年首选。2019年期货相关策略选择还在于能覆盖市场波动性需求和阶段性的单边趋势策略为主。其次，随着股票现货市场趋稳和股指期货恢复常态，股指期货的对冲策略更适合大资金稳健投资需要，这方面下半年机会可能会更好些。

　　19年的市场仍然有许多不确定性，比如中美贸易战谈判进程，英国脱欧，美股大幅调整，中国及全球的经济数据继续超预期下滑等，除了A股的个股机会外，全年较为明显的机会是做空场内期权波动率，目前场内期权的隐含波动率仍然较高，已经完全反映甚至高估了未来市场的不确定性，做空波动率应该有望成为胜率较高的策略。特别是深100ETF期权很快上市，沪深300ETF和创业板ETF期权也有望推出，投资人的选择更为丰富，加之新上市的期权波动率容易高估，使得做空波动率的回报更高。

　　债券市场随着多项货币工具的运用而可能出现不期而遇的“牛市”，亿信伟业建议配置高等级信用债为主，如地方债，因为最近一段时间政府对地方债的支持力度有了很大提高，所以我们认为可能地方债或者专项的地方债机会好于其他。