低库存+节前备货 聚丙烯偏强格局不变

　　虽然前期支撑聚丙烯价格持续反弹的因素不断减弱，但是偏低的库存和节前备货行情将继续为价格上涨提供动力，聚丙烯的强势格局不变。

　　受自身供需格局改善、油价持续反弹和央行降准的影响，聚丙烯期货自2018年11月底以来持续反弹。从技术上看，聚丙烯期货虽然呈现振荡上行走势，但是反弹至8700—8800元/吨压力位受阻。

　　前期利好减弱

　　成本上升和流动性宽松是2018年11月底以来聚丙烯期价持续上涨的重要原因，但是目前这两个因素都有所减弱。

　　一方面，今年1月初公布的数据显示，沙特原油减产力度超过了市场预期，市场对于原油实现再平衡的预期增强，油价持续上涨，但是目前来看油价持续上涨很难一蹴而就。由于油价已经反弹至50美元/桶上方，北美致密油的利润有所修复，所以美国和加拿大的活跃钻井数呈现增加态势。不仅如此，随着北半球冬季临近结束，取暖油的消费下降，美国的原油、汽油、馏分油库存呈现全线上升态势。特别是持续上升的油价将对美国经济产生一定的抑制作用，美国也在通过自身的影响力压制油价反弹。因此，预计油价将在50美元/桶附近振荡，不具备继续大幅上涨的动能，所以成本对聚丙烯的支撑作用将减弱。

　　另一方面，今年年初央行降准，预计向市场净释放长期资金8000亿元，这对股市和大宗商品都产生了较强的刺激作用。不过，随着时间推移，货币政策的作用将会递减，特别是临近春节市场进入资金需求高峰，利率或有所回升，流动性充裕对商品的利多作用也将减弱。

　　节前备货开启

　　虽然前期外部因素对聚丙烯的利多作用正在减弱，但是目前基本面好转，利多接力对聚丙烯产生持续上行的动力。

　　首先，从供需端来看，国内聚丙烯开工负荷在85.78%，处于一个正常偏低的水平。1月初，部分前期检修的聚丙烯装置复产，但是剩下的装置还没有复产计划，所以后期国内聚丙烯没有新的增量供应。

　　其次，无论是生产企业还是下游企业的库存都处于低位。截至1月11日，国内聚丙烯石化库存为1.92万吨，较去年同期下降3.98万吨，下降67.46%；聚丙烯社会库存为8.87万吨，较去年同期下降13.895万吨，下降61.04%。由于目前库存偏低，生产企业不存在降价去库存的压力，同时下游企业由于库存偏低，存在刚性的补库需求。

　　最后，临近春节，聚丙烯下游塑编、注塑、光膜等企业的开工负荷已经开始下降，但是为了节后的正常生产，企业将会进行集中的节前备货。受物流因素的影响，近期聚丙烯下游企业的补库并没有开启，但是预计1月中下旬下游企业将会有一波集中采购行情。受此影响，聚丙烯短期的需求将增加，从而提振价格。

　　综合以上分析，虽然前期支撑聚丙烯价格持续反弹的因素不断减弱，但是由于目前聚丙烯供应没有增量，库存偏低，加之春节前的备货将开启，供需端的好转会为聚丙烯价格持续上涨提供动力。基于上述判断，笔者认为，聚丙烯的偏强格局有望延续，操作上宜采取逢低买入策略。 （作者单位：金石期货）