泰山论期：夜盘及1月18号主力操盘建议

　　双焦偏强整理，短多参与

　　【基本面】焦企库存高位继续增加，下游整体库存偏高。短期看目前焦企高开工率下，需求较为稳定，且临近假期焦企有补库行为。供应端煤矿安检活动加强，同时下周放假将逐步展开，焦煤供应将进一步收缩。焦炭方面，目前焦炭价格下跌后企稳，近期随着空气质量转差，部分地区开启临时限产政策。下游钢厂焦炭库存水平较高，采购意愿一般。焦煤方面，周末陕西李家沟煤矿矿难，部分地区对煤矿开展安全“体检”，且范围有扩大趋势，焦煤供给受此影响再次缩减。综合来看，昨日受国家增加煤矿安全检查力度增加及范围扩大影响，煤焦盘面大幅上涨，市场情绪逐渐好转。煤炭市场供应端春节前因政策原因，部分冲击低压煤矿及高瓦斯矿井或面临停产检查。此外，山西临汾及陕西部分地区个别煤矿发生事故，当地部分煤矿生产也将受到影响，春节前焦煤供应或提前收紧，对煤价形成明显支撑。近期，港口进口库存增加，焦化厂库存、钢厂库存增加，焦化厂整体开工率增加，澳煤报价下降、蒙煤报价持稳，进口煤到岸较多，年底安全事故频出，山东、河南、山西安检升级，短期焦煤现货价格持稳。焦炭方面，港口库存下降，焦化厂库存、钢厂库存增加，钢厂开工率微增，短期焦炭现货价格持稳。根据我们的研究，2019年生铁产量将增加0.7%左右，增量500万吨左右，对应焦炭需求约250万吨。预计焦炭供需缺口将超过1000万吨，这将促使焦炭继续维持偏紧态势。

　　【走势预测】双焦05合约周四下探回升收小阳线,笔者前文提示多单持仓获利,近期受安全政策影响,两者强势反弹,焦煤方面,本周伊始冲击前高,随后连续回挫,目前上方双重压制,盘中回落初现,预计短线高位震荡，操作上不建议过分追多。焦炭本周承压运行,周三午后大涨突破60线，周四再创新高,目前位置不建议过分追多，跟随我们布局者多单暂时离场，等待盘中回落后继续参与多单布局。

　　PP突破60线，预计延续偏强格局

　　【基本面】1月17日华北市场拉丝主流价格在9050-9200元/吨，华东市场拉丝主流价格在9150-9250元/吨，华南市场拉丝主流价格在9300-9500元/吨。聚丙烯供需面依然平稳，石化库存处在中低位，短期内不存在控库压力，出厂价稳定。虽然目前市场普遍反映下游需求不好，但节前部分工厂仍存在一定的备货需求，在短期内对聚丙烯价格有一定的支撑。加之原油价格上涨带动聚丙烯期货高开高走，对市场心态有所提振。但节前下游工厂需求转弱，短期内基本面将保持稳定。供给方面，近临停小幅增多，主要有广州石化、神华宁煤等，供给过剩小幅缓解。共聚-拉丝价差持稳，价差方面支撑尚可，但粉料、丙烯下跌，成本端和替代品的支撑减弱。需求方面，PP需求端季节性弱于PE，近期BOPP利润降低，同时共聚注塑类制品汽车白电产销不及预期，需求端未见明显起色，且随着一季度到来需求有进一步转弱预期。库存端，石化库存快速下滑，PP社会库存整体维持低位，对现货价格支撑强。

　　【走势预测】PP1905周四延续冲高收小阳线，行情近期窄幅震荡，盘中60线下方酝酿冲高，继周三大涨后，周四延续冲高突破8780破前高，目前整体重心上移，偏强格局还将延续，操作上不建议过分追多，等待盘中回落少量参与多单。

　　铜锌镍率走势分化，有色板块关注盘中上方压制

　　【基本面】　2019年冶炼产能瓶颈有望突破，锌矿供应增加将会更顺畅地传导至锌锭，受需求偏弱预期影响，2019年锌价重心将进一步下移。但由于国外锌矿原料供应相对充足，锌锭累库或先从国外开始，因此今年锌价内强外弱格局将延续。2018年海外矿山如期复产，矿端整体供应较2017年上升2%左右，虽复产增速不及预期，但精矿供应已有明显增加，且供应将在2019年进一步释放。南华期货表示，国内矿山自身虽无明显增量，但随着2018年下半年海外精矿的正式流入，国内矿端供应呈宽松态势。进口方面，自去年二季度开始，沪伦锌比值一路走高，进口窗口持续打开，促使保税区库存以及国外锌锭流入国内，至10月下旬保税区库存降至2万吨的历史极低水平，国庆后至今在进口窗口关闭的情况下，到港的部分船货累计在保税区中，目前保税区库存返升至7.5万吨以上，整体保持平稳增长态势。“但鉴于全球精炼锌库存降至历史低位，可流入国内的数量有限，从一季度看保税区库存难以大幅累积。但后续随着国外现货紧张态势缓解，且在内强外弱格局下，锌锭进口窗口打开或将成为常态，从而引导保税区库存进入国内市场。”

　　【走势预测】铜锌镍铝周四午后走势分化，盘中沪铜近期下行节奏暂缓，但整体维持震荡下行走势，目前宏观预期提振期价，但需求端弱势同样掣肘反弹幅度，操作上仍以反弹做空为主。沪锌近期震荡偏强，周四延续冲高突破20800创新高，短线关注21000位置的压制效果，建议空单入场。沪铝本周延续低位震荡，目前需求端弱势不改，反弹较为乏力，预计近期低位运行，逢高沽空。沪镍近期承压运行，周四小幅回挫，60线位置压制有效，建议背靠压力逢高沽空。

　　橡胶冲高回落，空单持仓保留

　　【基本面】市场消息称产胶三国，泰国印尼及马来将在1月19-20号召开联盟会议，共同商议保护胶价的措施，后期关注供应端的扰动。随着前期雨水的过去以及台风炒作完毕，泰国产区将恢复割胶，昨天原料价格涨跌互现。目前沪胶供需格局变化不大，从交易所仓单及区外库存来看，库存继续增加，反映出当前供应旺盛以及需求淡季的季节性特点。这也决定了沪胶价格或难有表现，春节前后是下游轮胎厂开工率的冰点，下游需求逐步走淡已是不争事实，供应端或成为后期行情焦点。1月4日，美联储主席鲍威尔表示，2018年美国经济良好，就业数据强劲，仍然预计消费者支出及其他数据将保持强劲，美联储将保持耐心实施灵活的政策，若有需要，美联储将改变缩表政策。青岛保税区橡胶库存重回20万吨水平，交易所库存继续走高，高库存依然是沪胶价格抬升的掣肘，期现价差收敛后，盘面再度深幅下跌的动能减弱，但基本面依然缺乏向上支撑的动能，国内市场需求及出口市场都有走弱迹象。

　　【走势预测】橡胶05合约周四冲高回落收小阴线，近期天气炒作结束，市场情绪回归理性，盘中高位连续回挫，本周震荡筑底，笔者前文提示橡胶将以冲高回落结束此次反弹，周四午后大跌，日内冲高回落空单持仓获利，目前盘中面临高点压制，短线关注11460附近支撑，操作上空单继续持有。

　　螺纹热卷铁矿石高位盘整，预计将震荡回落

　　【基本面】钢联数据显示，上周螺纹钢厂库下降而社会库存上升， 总库存继续积累。从总量来看，当前库存处于历史同期低位；从变化来看，当前库存积累速度也与往年类似。当前库存数据对于市场的影响为中性略偏多。当前市场供需面依然偏弱，螺纹钢终端需求处于消费淡季，而贸易商冬储的积极性不高；供应上虽有全国多地区启动重污染天气应急预案的消息，但对产量的实际影响有限。我们建议对螺纹钢期货维持逢高做空的思路。随着春节的临近，钢厂对铁矿石进行补库操作，数据显示重点钢厂进口矿库存继续上升。建筑钢材方面，全国市场价格较上一交易日跌 4 元/吨，上海市场较上一交易日跌 20 元/吨。热卷方面，Q235B4.75mm 全国市场价格较上个交易日跌 12 元/吨。15 日全国钢坯市场价格稳中趋弱调整。唐山钢坯降 30 元/吨，其他地区暂稳。15 日港口矿价折算大商所盘面价与主力合约价差，升水 82-103 元/吨，较上一交易日减 1 元/吨。库存方面，上周社会库存继续回升，但钢厂库存回落，其中螺纹社库明显增加。另外钢材周产量再度回升，其中热卷周产量回升较多，短期供给压力边际增加。菏泽、广州、衡阳等地房地产政策放松，但住建部再次强调“房住不炒”。从库存的累积速度来看，最新数据显示，库存增加速度依然平缓，尤其钢厂库存还出现了一定幅度的回落，厂库降、社库增，这可能与部分钢贸商已经出手进行冬储操作有关。

　　【走势预测】螺纹热卷铁矿石周四集体收涨，三者近期高位震荡，目前螺纹热卷均受前高压制，反弹空间不大，随着前期利好逐渐消化，后市基建预期减弱，预计短线高位盘整后重返震荡下行格局，操作上背靠前高果断做空。铁矿石周四下探回升，短线关注上方517位置压制效果，支撑507，建议逢高沽空，支撑附近获利离场。

　　沥青甲醇偏强震荡，操作上偏多思路

　　【基本面】内地：(1)西北厂库高位回落，前两周内地传统需求刚需补库所致，周初未有调降压力；然而山东等地传统需求逐步进入尾声，关注压力重新压回西北。(2)蒲城降至7成，外购甲醇支撑西北；鲁西气化炉故障短期支撑山东。港口： (1)本周港口库存如预期回升至高位。(2)12月上中以来负基差叠加进口窗口吸引买美金/纸货抛05，原预估1月进口量仍在73-80万吨高位；然而中国在国际价差处于洼地导致1月中下至中国到港量快速下滑，港口压力暂缓(3)短期伊朗marjarn仍未复工，美金货低价资源暂缓压力，关注2月传统外盘检修月份公布检修计划情况。(4)MTO方面兴兴仍未复工。

　　南方地区进入冬雨连绵的季节，对沥青需求也有所减少。冬储将逐渐成为市场需求的增长点，但部分地区前期沥青价格下跌过快，下游业者存在一定的观望情绪。

　　【走势预测】沥青06合约和甲醇05合约周四收小阳线，前文提示多单持仓继续获利，两者近期压力位下方震荡调整，盘中沥青周三强势反弹突破40线，周四延续冲高，短线压力2900,2930，跟随布局者多单注意减仓。甲醇探高后出现小幅回挫，预计还将反弹，盘中继续多单参与。

　　苹果不具备反弹基础，逢高沽空

　　【基本面】截至2018年12月27日，山东库容比为52.2%，环比减少2.4%；陕西库存比为35.2%，环比减少2.5%。目前市场走货主要以低价果（三级及以下）为主，低库存对价格形成支撑，但高价区对消费形成抑制，目前产业逻辑主要围绕低库存与弱消费进行博弈。2018年陕西苹果减产35%，其中洛川、黄陵等优生区苹果减产40%，令优果率降幅较大。业内专业人士认为，虽然陕西省的减产幅度只有35%，但考虑到统计产量时包括了落果等价值较低的苹果，因此用实际贸易量这一指标来衡量市场状况则更具参考价值，如2018年陕西苹果实际贸易量估计在300万吨左右。另据了解，由于部分地区减产较为严重，果农收获的苹果较少，无法在减产背景下通过提高售价改善收益，损害了果农管理果园的积极性，可能会影响2019年的优果率。2018年陕西苹果质量差、数量少，满足入库条件的苹果更少。受苹果减产影响，2018年陕西苹果开秤价较高，部分贸易商考虑到消费者接受能力有限，加上担心后期销售价格滑落而主动缩减了入库规模。从甘肃省2018年苹果市场情况来看，当年该省苹果减产20%—30%，略低于新果下树前市场预估值。主要原因一是甘肃省新增苹果种植面积较大，新栽果树逐渐进入盛果期，新增产量有效补充了总体产量。二是甘肃省苹果边花开花时间较晚，在预估减产状况时，未能将边花数量计算在内，造成预估减产情况偏高。

　　【走势预测】苹果1905周四低开震荡收小阴线十字星,盘中近期震荡筑底，目前尚不具备利好刺激, 盘中不具备大幅冲高的基础,因此反弹幅度有限,后续关注10500一线支撑，预计底部震荡走势还将延续,操作上盘中反弹做空为主。

　　pta震荡上行走势临近尾声，短线承压60线

　　【基本面】　现货方面，现货市场价格波动不大。当前华东PTA主港货报1905加250-260附近，少量递盘在1905升水200附近，部分主流货一口价报盘在6250-6310附近，商谈在6270-6350元/吨上下。目前暂听闻市场成交有6310元/吨、6320元/吨、6270元/吨自提。库存及开工，1月14日PTA工厂库存天数3天，1月14日PTA装置开工78.13%。近期，pta产业链基本面没有重大变化，主要推动力来自于原油端。聚酯开工小幅走低，维持在79%左右，对pta和乙二醇需求尚可，织造业开工开始出现下滑，目前仅为65%。随着原油价格反弹，涤纶产销火爆，库存快速下滑，尤其是POY库存由14.5天降为5.5天。在当前库存水平下，涤纶企业压力大幅降低。但织造企业春节放假时间即将集中到来，纺织行业淡季，且终端在上周接货偏多，未来若原油价格不再出现继续上涨，产销或将快速回落。供应方面，上周海伦石化120万吨装置重启，仪征石化65万吨装置重启，蓬威石化90万吨装置停车，华彬石化140万吨装置检修，其他装置未出现明显变化。随着本周部分装置重启，pta开工率或小幅上调。目前供应依然充足，上周流通库存增长1.7万吨至87.5万吨。未来随着聚酯开工下滑，继续累库是大概率事件。

　　【走势预测】pta1905周四冲高回落收带上影阴线，笔者前文提示pta酝酿冲高,多单继续持有,本周强势冲高突破40线,多单持仓大幅获利,目前临近春节，pta需求端放缓，反弹幅度有限，预计震荡上行走势临近尾声，短线重返震荡走势，60线下方空单可逐渐入场。

　　原油反弹空间已经不大，建议空单入场

　　【基本面】进入2019年以来，国际原油价格一举扭转去年年末的颓势，一路飘红。Wind最新数据显示，今年以来，布伦特原油和纽交所原油价格分别实现“六连涨”和“七连涨”。受国际油价持续上涨的带动，国内原油期货价格昨日也出现大涨。布伦特原油和纽交所原油的价格分别超过60美元/桶和52美元/桶，与2018年12月末的最低价相比，每桶价格均上涨超过10美元。在2019年1月2日至15日期间，布伦特原油期货的最大涨幅已超11%，纽交所原油涨了14%，国际原油价格在开年的这波涨幅已基本填平了2018年12月份的跌幅，目前价格已与2018年11月下旬的价格相差不多，但与2018年10月3日布伦特原油期货价格高点86.74美元/桶相比，仍存在30%的价差。　2019年的消息面有所转变，受减产消息的刺激，国际原油价格最终止跌上扬。截至2019年1月15日，布伦特原油期货今年以来的涨幅超11%，纽交所原油涨了14%，国际油价开年这波涨幅已基本填平2018年12月份下跌留下的坑。减产协议进入落地实操阶段是开年的一大利好。据悉，欧佩克成员国与非欧佩克主要产油国于去年年末达成协议，同意从2019年1月开始减少原油日产量120万桶，持续时间为6个月。减产预期修复了投资者对后市原油价格看涨的情绪，加上市场风险偏好情绪的升温，最终引发原油价格超跌反弹。

　　【走势预测】原油1903合约震荡上行收涨，原油本周上行节奏暂缓，目前盘中40线下探形成强阻，前期减产利好已在盘中体现,短线来看原油供强需弱格局仍掣肘反弹力度,预计短期盘中重返震荡走势，操作上多单建议离场，盘中冲高后空单参与。

　　豆粕、菜粕易跌难涨，反弹继续进空

　　【基本面】大豆：今日，全国各地大豆现货价格暂时稳定。黑龙江地区大部分贸易商停止年前的大豆收购。黑龙江齐齐哈尔克山地区大多数贸易商反映当地农户手里有不少余粮没卖出去。临近春节，大豆市场的购销依然十分缓慢，一些蛋白厂、油厂、豆制品加工厂陆续已经备货完毕，暂时停止年前大豆的采购。南方产区贸易商由于新季大豆上市初期高价抢货，库存有一部分正持价待售，预计年后四月份左右会集中进行大豆抛售。

　　豆粕：今日豆粕现货价格或将整体趋于稳定。主要原因在于：今日豆粕盘面窄幅震荡，虽然现阶段国内油厂整体豆粕库存压力稍有减缓，但由于整体开机率较高，且国内豆粕供应依旧宽松，市场整体对豆粕观望意愿较高，令豆粕基本面依旧欠佳，然沿海油厂整体榨利不佳，或令油厂维持基差，跟盘企稳，进而今日豆粕现货价格或将整体趋于稳定。

　　【操作建议】豆粕周四震荡运行，早盘上行试探2554一线未果，双粕近期连续跳水下行，整体氛围低迷，走势易跌难涨，当前位置难以企稳，操作上多单规避，豆粕跌破2500关键支撑后下行无阻力，操作上建议夜盘及周五保持反弹做空思路，短线获利止盈。

　　豆油下方有空间，盘中还可跟空

　　【基本面】豆油：今日国内豆油现货价格或稳中下调。近期中美贸易关系未有进展及炒作题材，马棕库存增长且出口增速放缓，昨日外围豆类油脂期货市场均呈弱势震荡，拖累连豆油期货夜盘运行区间下移，国内终端市场节前备货进程已过大半，部分地区豆油现货价格偏高，厂商今日或随盘下调现货报价。因当前港口部分油厂可提现货不足，还有压车现象，部分厂商或挺价维稳观望。

　　棕榈油：今日国内棕榈油现货价格或呈稳中下调。昨日马棕期货追随隔夜原油疲势而低位运行，美豆油期货因出口不佳延续弱势，外围油脂市场整体偏弱使得连棕榈油期货夜盘承压下移。有消息称马棕2月将维持出口零关税政策，或将支撑马棕期价，预计今日连棕榈油期货或偏弱震荡。近期国内棕榈油市场虽然购销一般，但油脂市场整体挺价意愿较强，今日棕榈油现货行情或随盘稳中缓落。

　　【操作建议】豆油周四冲高回落，午后跌破5500，当前基本面压力重重，政策面消息依然关键，我们判断近期走势易跌难涨，豆油当前调整蓄势，近期下行是大概率事件，波段看，近期空单进场有望跟上趋势主旋律，盘中有望上演暴跌行情，反弹布局空单有望坐收下跌红利，建议操作上夜盘及周五反弹分批进空单。

　　鸡蛋企稳反弹，短线可进场多单

　　【基本面】17日日蛋鸡主产区市场价格评述：主销区北京平稳广东上海稍弱。今日产区中部市场总体继续稳定走货比，京津唐周边市场稳定为主走货一般，东北纸箱散框走货一般大部分地区平稳为主，今日全国行情继续稳定为主，后市再涨动力不足，各地养殖户目前基本无库存，但运费影响纸箱后市难有反弹，散框内销部分地区依然走货偏快但同样再涨空间有限，依然建议大家正常出货保证质量。淘汰鸡昨晚总体平稳为主个别地区小幅反弹，淘汰鸡淘汰速度加快。

　　【操作建议】鸡蛋周四止跌反弹，整体呈现回暖，当前盘面释放积极信号，3400关键支撑，多头有意反攻，建议空单获利了结，接下来多头有望反扑，短线有望上行，建议操作上周五少量尝试多单。

　　燃油大方向依然看多，关注盘中进多机会

　　【基本面】美国1月11日当周EIA原油库存-268.3万桶，预期-250万桶，前值-168万桶。美国1月11日当周EIA库欣地区原油库存-74.3万桶，连续7周录得增长后本周录得下滑，前值+33万桶。美国1月11日当周EIA汽油库存+750.3万桶，预期+300万桶，前值+806.6万桶。

　　欧佩克最大产油国沙特阿拉伯在去年12月将原油日产量削减了近50万桶，由于欧佩克及其盟友在去年底油价暴跌达成将日产量削减120万桶协议后，预计本月出口量将大幅下滑。

　　韩国海关服务机构公布的初步数据显示，韩国在2018年12月份未从伊朗进口原油，而上年同期进口量为110万吨。

　　欧洲除俄罗斯外最大产油国挪威的原油产量在2018年降至149万桶/日，相比2017年的159万桶/日下降6.3%，为自1988年以来30年最低水平，而据估计，该国原油日产量在2019年将进一步下滑至142万桶/日。

　　【操作建议】燃料油周四偏强运行，前文提示大家做多燃油目前获利持有，走势上站稳2620，美原油涨幅收窄，能化板块整体上行幅度减缓，预计盘整后还将散发积极入场信号，操作上无单者可在 ` `少量布局多单。

　　纸浆期货走势反复，建议保持区间内操作

　　【基本面】据中商产业研究院数据库显示，2018年1-4季度中国纸浆进口量波动幅度较小，波动幅度不超5%。2018年12月中国纸浆进口量为176.7万吨，同比下降8.9%。 从金额方面来看，2018年1-4季度中国纸浆进口金额波动幅度较小，2018年4季度中国纸浆进口金额相比3季度下降5.11%。2018年12月中国纸浆进口金额为1385百万美元，同比下降1.8%。　消息面：1、东莞建晖纸业有限公司对外公布，自12月8日起两台纸机开始轮流停机，最长停31天，其中3#机自2018年12月8日至2019年1月7日，停机31天，主要生产牛卡纸；4#机自2019年1月3日至2019年1月13日，停机11天，主要生产牛卡纸。2、《东莞市实施重点排污企业错峰生产工作方案》经市人民政府同意已正式印发实施。其中，造纸业被要求从12月18日起分时段错峰生产，最长将停限产至2019年1月31日，污染严重企业将面临强制停产检修。3、2019年1月10日废纸价格最高上调200元/吨，废纸指数1982.93，环比上调0.33%。

　　【操作建议】纸浆1906周四探底回升，受成本端利好刺激，纸浆上周底部强势反弹，本周利好消化兑现，盘中回归震荡走势，受下游需求端掣肘，盘中压制初现，预计近期还将盘整运行，技术上短线支撑5100,5200，压力5400，5500，操作上建议夜盘及周五保持此区间内高抛低吸。