国际橡胶日评（1月21日）

　　东京早盘RSS1906合约开盘在日元，较上一交易日下跌186.2日元。TSR1907合约开盘在日元，较上一交易日下跌153.2日元。美元兑日元汇率早间在附近。

　　上周末的东京橡胶市场上RSS远月价格继续保持强筋的走势，尝试向前期高点突破。之前传出的美国财政部长努钦提案减免部分或全部向中国进口商品加征的关税，虽然之后遭到了财政部发言人的否认，但是之后外媒报道中国政府将扩大向美国进口大宗商品的消息给本月底即将举行的新一轮中美贸易会谈提供了较为乐观的环境。上海橡胶市场主力合约早间在投机性买盘的作用下一度上涨至11770元的日内高点后于收盘前回落。东京橡胶市场依旧在近月合约的强劲走势作用下向前期高点发起冲击。但是在基本面上缺乏利好材料的同时近月合约持仓未能完成整理，依旧给后市回落埋下了较大的伏笔。

　　现货方面，1月18日3号烟片1月期FOB价格在51.62泰铢附近，较上一交易日上涨0.07泰铢。20号标胶1月期FOB价格在45.23泰铢附近，较上一交易日上涨0.69泰铢。USS现货价格在43泰铢附近，较上一交易日持平。

　　技术上来看，RSS远月合约在日盘冲破186.0日元整数位之后，基本保持着高位的振荡。短期转换线在随着价格走势上扬后，中期基准线依旧在173日元附近。由于1月合约临近最后交易日，近月价格持仓迟迟没有得到整理加重了市场上的不安情绪。在向远月合约波及的过程中，2月合约也站上了190日元一线。离1月合约掉月还有1周的时间，操作上建议不宜追高。

　　1月18日东京收盘时1906月合约和上海1905月合约的价差（东京-上海）为-19美元/吨。

　　一周综述

　　上周东京橡胶市场在连休之后再次回到强势行情，RSS远月合约在连续确认180日元一线的支撑之后周末借着当月1月合约突破195日元的势头，向前期高点的187.2日元发起挑战。TSR市场也在RSS的带动下走高，但是不论成交量还是持仓都要较后者冷清很多。

　　让我们在来回顾一下上周东京橡胶市场的价格变化。11日周末公布的中国去年12月贸易统计数据显示出口总额较前年同期增长10.9%，低于11月的12.3%。同时进口仅仅较前年同期增长4.5%，较11月的17.7%大幅减少，进口总额增速放缓至2016年12月以来的低水平。周一上海市场低开低走之后周二东京橡胶市场也随着金融市场上风险回避的走势，再次向下试探180日元附近的支撑。而上周的后半段开始有意近月合约持仓一直居高不下，结合2月之后即将到来的东南亚产胶国减产期的到来，东京市场上对当前库存能否支持如此大单的交割产生担忧。近月投机空单的止损离场拉高了橡胶市场整体的价格，近远月的贴水价差被不断来开的同时，元月合约价格也开始向前期高点的187日元一线展开尝试。

　　宏观经济方面，上周金融市场整体的风险偏向依旧围绕中美贸易问题谈判以及英国脱欧的进展而强弱交替。中美在经过了第一轮的副部长级谈判之后，中美贸易间的核心问题及就没有得到解决。美国方面继续就中国电信巨头华为公司的违规行为向中国方面施加压力。另一方面周末有消息传出中国政府在未来的6年间将扩大采购美国的大宗商品以起到平衡中美贸易逆差的作用。在本月末中美还将举行首脑会晤后的第二次谈判，预计随着时间的推移市场对于中美贸易问题的反应可能产生一定的疲态，很难再给予橡胶市场跟进一步的利好支撑。同样英国脱欧进程也充满了不确定性。在英国下议院大票数否决了梅恩首相的脱欧天后，英国内阁又在国会不信任投票中得以幸免，有迹象表明英国可能再次举行投票决定是否脱欧。虽然美元汇率近期有过几番周折，但是市场上的反应也是越来越平淡。

　　基本面上，年底的泰国部分产区遭遇洪水灾害以及年初的台风袭击被炒作完之后，即将到来的减产其又开始被市场视为利好。但是减产其到底何时到来，还只是停留在预期的阶段，年底充足的雨水可能延长今年的高产期。同样从近期的现货价格和原料价格来看，还是能够激起胶农的割胶积极性的。从往年的实例来看，减产期往往要到中国农历春节以后才会到来。近期还是要关注东京橡胶市场近月合约的价格走势。

　　最后我们来看一下东京橡胶期货市场上的持仓变化。

　　RSS持仓变化

　　TSR持仓变化

　　上周的持仓变化上来看伴随着价格的上涨东京RSS整体持仓反而不断减少，并且当月合约上还有将近850手持仓，已经包含了东京期货市场上所有的可交交割现货库存。纵观近期橡胶市场上的价格走势，几乎是凭借东京近月合约的一己之力在支撑，不论是TSR和RSS的价差，还是RSS各合约间的价差都受到了近月合约的影响而产生偏差，值得我们密切关注。

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