金山论期：1月29日商品期货早评

　　有色金属

　　【沪铜】良性调整有利于后市的进一步拉升

　　自由港麦克默伦公司（Freeport-McMoRan）表示，未来几年铜价上涨，预计铜价将在每磅3.30美元，或较目前现货价上涨20%。供应方面，自由港表示，新项目有限，未来20年2.3%的年均工业产出增长将支撑需求。自由港首席执行官Richard Adkerson在四季度业绩发布会上称：“除非中国和全球其他国家发生重大经济灾难，否则你会看到非常非常高的铜价。”智利：前11个月矿山铜产量为533万吨，同比增长6%。其中埃斯康迪达（Escondida）铜矿产量为115万吨，同比增长40.7%，主要是因为2017年该矿受到罢工的影响而使得基数较低。世界金属统计局：2018 年1-11月全球铜市供应过剩5.4万吨,2017年全球供应过剩12.02万吨。11月全球铜库存较截至2017年12月水平下降16.5万吨，其中 LME 铜库存净减少2500吨。沪铜1903昨日期价出现回调，但整体上攻态势不变，暂时的调整只是对前一交易日大涨行情的良性调整，有利于后市的进一步拉升，操作上，多单持有，回调关注加仓机会。

　　【沪锌】预计短期偏强运行 多单减仓持有

　　1月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润至6700元/吨附近高位，但炼厂瓶颈尚难解决，开工率同比下降。冬季季节性消费淡季，下游陆续放假，消费更弱。库存也进入季节性累库的关节阶段.沪锌1903昨日期价全天维持高位震荡盘整，尾盘收涨近1%，夜盘延续高位震荡盘整，短期仍是看多情绪主导，预计偏强运行，回调后继续震荡上行，操作上，多单减仓持有。

　　黑金品种

　　【焦炭】短线呈现高位震荡走势

　　节前上下游企业对焦价分歧较大，焦价震荡概率较大；而随着进口煤数量回升，焦煤供应也有所缓解，近期宏观悲观预期有所修复，市场对节后终端需求预期有所转变，但短期依旧维持强势。受近期一系列安全生产方面的政策影响，山西、陕西等主产区煤矿陆续停产，从而造成焦煤供应的减少，支撑煤价的同时也为焦炭价格提供了成本支撑。加之近期高炉开工上升、焦炭发运恢复，焦企库存得以大幅回落，从而提振了焦化厂信心，部分企业酝酿涨价。但从整体来看，下游钢厂库存已至高位，后期面临春节假期，继续大量采购的可能性较低，将以按需采购为主。焦炭1905昨日期价开盘小幅调整后量价配合，大幅拉起屡创新高，最高冲至2093.5承压回落，午后加速下行，尾盘直线跳水，夜盘低开顺下行，上方存在比较明显的阻力，短期内不具备走出独立性强势行情的条件，后市或仍将维持高位震荡格局，操作上，下方依然关注20日短线支撑。

　　【焦煤】短期陷入区间震荡格局

　　节前上下游企业对焦价分歧较大，焦价震荡概率较大；而随着进口煤数量回升，焦煤供应也有所缓解，近期宏观悲观预期有所修复，市场对节后终端需求预期有所转变，但短期依旧维持强势。受近期一系列安全生产方面的政策影响，山西、陕西等主产区煤矿陆续停产，从而造成焦煤供应的减少，支撑煤价的同时也为焦炭价格提供了成本支撑。加之近期高炉开工上升、焦炭发运恢复，焦企库存得以大幅回落，从而提振了焦化厂信心，部分企业酝酿涨价。但从整体来看，下游钢厂库存已至高位，后期面临春节假期，继续大量采购的可能性较低，将以按需采购为主。焦煤1905昨日期价冲高回落，夜盘微幅冲高后震荡回落，涨跌空间有限，短期陷入区间震荡格局，操作上，短线操作为宜。

　　【螺纹】承压回落 反弹关注做空机会

　　巴西淡水河谷矿坝突发决堤事故，产量是否会受到影响仍有待跟踪，市场对于后期供应情况的存在忧虑，对今日行情料将产生较大影响。部分地区出台钢坯锁价政策，钢厂库存低位，市场资源紧张，现货价格稳中趋强。期螺纹1905昨日期价开盘顺势冲高后维持高位震荡盘整，午后开启极为流畅的下跌行情，尾盘小幅收跌，夜盘低开击穿5日线大幅下跳，之前评论已提示过继续关注5日线支撑，5日线之上，多单暂时持有，若有效击穿，多单暂时离场观望，行情走势符合我们精准分析，操作上，今日反弹关注做空机会。

　　农产品

　　【棉花】震荡思路对待

　　新棉仓单持续大批量入库，不过需要关注5月跌破15000时仓单出现净流出，21日新棉仓单大幅流入413张；当前美棉价格利于滑准税进口配额的使用；日前公布的12月工业库存数据方面，截至12月底纺织企业在库棉花库存量为87.02万吨，较上月底增加0.37万吨（同比增加20.48万吨）.棉花1905昨日期价早盘震荡上行，午后小幅回落后震荡整理，夜盘低开回落，总体呈现窄幅震荡走势，面临方向选择，操作上，节前谨慎操作为主，下方依然关注20日短线支撑。

　　【白糖】观望等待做空机会

　　面巴西迎来降雨，产量预期前景走强，糖产量预计在19/20榨季增产14%左右。另外当前是印度和泰国生产高峰期，产量同比较去年同期高，在依然巨大的库存压力下，短期供应压力压制原糖上行，因13美分上方会陆续迎来印度抛压出口。国内糖市上周强势反弹后承压，期现均表现先扬后抑情况。目前广西现货已经5100左右运行，春节需求结束进入假日模式下，现货淡销观望。12月进口数据显示供应压力仍高于去年，外加当下生产旺季，供应陆续增强继续压倒糖价，期现糖价下半周上涨乏力。白糖1905昨日期价开盘上演直线跳水，最低下探4990遇支撑震荡反弹，午后承压再次回落，尾盘小幅收跌，夜盘冲高回落，操作上，暂时观望或等待反弹轻仓试空。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】