金山论期：1月31日商品期货早评

　　有色金属【沪铜】多单继续持有 上方依然关注60日短线压力位

　　根据国际铜研究组织（ICSG）的最新数据，去年美国和加拿大的铜产量都比2017年下降了约3.5%和11%。尽管欧洲的产量持平，但ICSG估计，截至2018年10月，全球产量增长了2.4%，这要归功于全球主要矿产国智利和印尼产量的增长。自由港首席执行官Richard Adkerson在四季度业绩发布会上称：“除非中国和全球其他国家发生重大经济灾难，否则你会看到非常非常高的铜价。”智利：前11个月矿山铜产量为533万吨，同比增长6%。其中埃斯康迪达（Escondida）铜矿产量为115万吨，同比增长40.7%，主要是因为2017年该矿受到罢工的影响而使得基数较低。世界金属统计局：2018 年1-11月全球铜市供应过剩5.4万吨，2017年全球供应过剩12.02万吨。11月全球铜库存较截至2017年12月水平下降16.5万吨，其中 LME 铜库存净减少2500吨。沪铜1903昨日期价维持高位窄幅震荡盘整，临近收盘小幅下跳后又基本收回，尾盘微幅收涨，夜盘高开大幅震荡走高，昨日评论已提示过，技术上日线看多趋势明显，行情走势符合我们精准分析，操作上，多单继续持有，上方依然关注60日短线压力位。

　　【沪锌】预计短期偏强运行 多单减仓持有

　　基本面保持不变：1月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润至6800元/吨附近高位，但炼厂瓶颈尚难解决，开工率同比下降。冬季季节性消费淡季，下游陆续放假，消费更弱。库存也进入季节性累库的关节阶段。中长期锌价仍将弱势运行。沪锌1903昨日期价早盘维持高位窄幅震荡整理，午后冲高小幅回调，夜盘微幅低开后震荡上行，再创新高，昨日评论已提示过，短期仍是看多情绪主导，预计短期回调后继续震荡上行，行情走势符合我们精准分析，操作上，多单减仓持有。

　　黑金品种

　　【焦炭】短线呈现高位震荡走势焦化厂开工率维持高位，供需较为宽松，各环节总体库存偏高，钢厂库存较为充裕。受近期一系列安全生产方面的政策影响，山西、陕西等主产区煤矿陆续停产，从而造成焦煤供应的减少，支撑煤价的同时也为焦炭价格提供了成本支撑。加之近期高炉开工上升、焦炭发运恢复，焦企库存得以大幅回落，从而提振了焦化厂信心，部分企业酝酿涨价。但从整体来看，下游钢厂库存已至高位，后期面临春节假期，继续大量采购的可能性较低，将以按需采购为主。焦炭1905昨日期价开盘小幅反弹，最高触及2070，之后回吐部分涨幅，午后承压开启极为流畅的下跌行情，尾盘小幅收跌，夜盘低开下探20日线支撑震荡整理，上方存在比较明显的阻力，短期内不具备走出独立性强势行情的条件，后市或仍将维持高位震荡格局，操作上，节前控制仓位，短线操作。

　　【焦煤】近期的上行势头有望反转

　　焦化厂开工率维持高位，供需较为宽松，各环节总体库存偏高，钢厂库存较为充裕。受近期一系列安全生产方面的政策影响，山西、陕西等主产区煤矿陆续停产，从而造成焦煤供应的减少，支撑煤价的同时也为焦炭价格提供了成本支撑。加之近期高炉开工上升、焦炭发运恢复，焦企库存得以大幅回落，从而提振了焦化厂信心，部分企业酝酿涨价。但从整体来看，下游钢厂库存已至高位，后期面临春节假期，继续大量采购的可能性较低，将以按需采购为主。焦煤1905昨日期价开盘微幅反弹后维持小幅的盘整形态，午后小幅拉高后开始震荡下行，夜盘延续震荡下探，近期的上行势头有望反转，操作上，逢高轻仓试空。

　　【螺纹】高台跳水 空单持有

　　主要城市HRB400螺纹钢均价3952元/吨，其中上海3780元/吨，天津3870元/吨，广州4130/吨。上海废钢报2310元/吨，唐山方坯报3430元/吨。现货市场价格变化不大，需求逐步清淡，考虑到基差逐步修复，短期上行压力较大，期货市场即将面临保证金调整，资金离场意愿逐步增强。螺纹1905昨日期价开盘量价配合急速拉高，随后展开窄幅震荡盘整，午后风云突变，上演高台跳水，抹去全部涨幅，夜盘低开震荡整理，操作上，空单减仓持有。

　　农产品

　　【棉花】震荡思路对待

　　2019 年棉花进口配额（89.4万吨）已经发放；29日新棉仓单小幅增加23至14093 张。现货方面，新棉仓单持续大批量入库，不过需要关注5月跌破15000时仓单出现净流出，21日新棉仓单大幅流入413张；当前美棉价格利于滑准税进口配额的使用；日前公布的 12 月工业库存数据方面，截至12月底纺织企业在库棉花库存量为87.02万吨，较上月底增加0.37万吨（同比增加20.48万吨）.棉花1905昨日期价全天总体呈现窄幅震荡走势，面临方向选择，夜盘小幅高开后震荡回落，操作上，节前谨慎操作为主，下方依然关注20日短线支撑。

　　【白糖】逢高轻仓试空

　　偏空压力逐步增加，因全球食糖主产国的作物均不错，特别是印度和泰国、欧盟产糖的作为状况良好。Unica数据显示巴西1月上半月乙醇销量剧增，对甘蔗制乙醇更为有利。不过巴西生产进入尾声，需要关注新年度糖醇比情况。国内，国内糖市距离春节假日仅剩三个交易日，市场资金波动较大，均以短线为主。基本面现货销售已经进入观望模式。生产上食糖逐步加大产出中，供应压力的压力继续压制糖市。资金上昨日大幅增持，但表现净空急剧增加，加大了盘面糖价下行压力。白糖1905昨日期价上盘维持窄幅震荡，午后冲高回落，小幅收跌，夜盘低开震荡下行，操作上，今日逢高轻仓试空。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】