日股2019年相对乐观 运用日经225指数期货对冲市场风险

　　受全球宏观环境影响，日本股市在去年并未复制2017年强势上涨的走势。而对于2019年日股表现，业内人士多表示整体较为乐观但仍需防范全球宏观风险。

　　日经225指数在2018年前三个月的走势趋势向下并不乐观，随后大反转在10月1日收盘涨至24245点，创下1991年11月来收盘新高，但好景不长，在12月25日，日股经历有史以来最惨“平安劫”，日经225指数高位回落，一度创近22个月以来新低，跌穿20000点关口，并进入技术性熊市。

　　究其原因，从日本自身情况来看，考虑到全球经济前景不明朗，此前日本政府准备将2019年GDP增长率预期，从之前的1.5%下调至1.3%左右。此外，外围风险频升更是加剧了日股的低迷。川财证券研究报告指出，从近二十年日本股市的走势来看，日本股市受美国股市影响较大。随着美股最长的十年牛市之后的暴跌，日本股市也随之进入回调。其次，美联储今年以来的四次加息以及稳步推进的“缩表”举措很大程度上影响了全球流动性，进而对全球金融环境的稳定性产生影响。

　　进入2019年，中国央行宣布全面降准，再加上美国方面宣布的非农数据大超预期，鲍威尔言论亦变得更加鸽派，推动全球股市行情向好。在此背景下，日本股市日渐回暖。1月31日，日经225指数高开1.3%，消息面上，隔夜美联储发表鸽派言论，美股全线大涨。

　　展望后市，机构对日股前景相对“乐观”。据2018年年末路透公布的调查数据，分析师及基金经理预测，日经225指数将在2019年年中走高至24000点左右，最后在年底回落至23750点。摩根士丹利曾在报告中表示，“日本正在发生变化，得益于日本国内生产力增长加快和企业业绩在微观层面有所改善，预计日本企业净资产收益率（ROE）将于2025年增至12%，与MSCI世界指数成分股的平均值持平，从而带来日本股市估值的上调。”

　　不过，也有业内人士指出，市场对于全球经济增长放缓的担忧可能会限制日本股市上行。“明年全球经济走弱可能会影响日企盈利的增长，日本股市的增长势头则将在2019年年中见顶。” Amundi Japan首席经济学家Akio Yoshino提到。

　　投资方面，市场参与者或可选择芝商所旗下的日经225指数期货（代码：NIY/NKD）进行风险对冲。此外，芝商所将于2月19日起对日经225指数期货推出BTIC（指数收盘基差交易）功能，并将日元和美元计价的日经225期货曲线延至5年长度，助力投资者高效管理基准日股敞口。

　　简单来说，BTIC交易相当于在现货指数收盘价和期货市场之间建立了一座桥梁，在交易时段的任何时间，买方和卖方商定一个“基差”，这个基差代表期货和现货指数之间的价差。一旦现货指数收盘水平确定，期货交易以指数收盘水平加上商定基差的价格来执行。BTIC让投资者交易期货的价格是直接来源于官方现货指数收盘价，没有滑点风险。