我国期货市场国际化已实现从“0”到“1” 从“1”到“多”还会远吗？――专访浙商期货董事长胡军

　　和讯网消息（记者 方凤娇）2018年是改革开放40周年，也是我国期货市场国际化元年，同时也是国家扶贫攻坚战略的关键之年。回顾这一年里，放眼国际市场，贸易保护主义抬头，中美贸易摩擦给市场带来了不确定性，但国内期货业对外开放的步伐持续加快，2018年，原油期货上市，铁矿石期货和PTA期货引入境外交易者，外商投资期货公司股比上限放宽，国内期货市场已经形成全面对外开放的新格局。此外，2018年12月初，股指期货临时性交易限制措施再度松绑，恢复常态化交易可期。

　　回首国内，改革开放40周年之际，期货业继续本着服务实体经济的初心快速发展：品种创新取得骄人成绩，“保险+期货”试点成效显著，商品期交所场外服务平台上线运行，期货市场服务实体经济的能力进一步提高。

　　回顾2018年，期货市场有很多的故事，同时孕育了许多的希望。对此，和讯网专访了浙商期货董事长胡军，针对2018年的期货行业热点及浙商期货这一年里做的相关重点工作进行梳理，并对2019年的期货市场提出了展望。

　　人物简介：胡军，浙商期货董事长

　　扶贫新模式：服务实体经济 创“订单农业+保险+期货”新模式

　　目前，金融行业服务实体经济可谓深入人心。中央一号文件已连续三年提及“保险+期货”，2018年的中央一号文件以“实施乡村振兴战略”为主题，聚焦打通金融和社会资本投入农业农村的渠道，促进金融更好地服务乡村的振兴和农业的发展。期货市场作为有效的价格风险管理工具，已经成为 “三农”发展不开或缺的重要组成部分。

　　“为了充分的体现期货市场服务实体经济的定位，浙商期货在2014年就已试点开展了“保险+期货”，具有较完善的“保险+期货”的理论基础和丰富的实践经验。2018年公司共主导9个“保险+期货”项目，并且在2017年的基础上探索了服务“三农”发展的新型模式。”胡军重点对“订单农业+保险+期货”这个新模式做了介绍。

　　2018年，在大连商品交易所的支持下，浙商期货与太保产险浙江分公司、浙江物产化工集团有限公司在吉林省洮南市王洪艳家庭农场开展了“保险+期货”玉米收入保险试点。试点承保现货量2万吨，项目期限为6月15日至10月15日，实现理赔80万元。在玉米种植受灾，产量下降的背景下，成功发挥了收入险的优势，为参保农户避免了收入减少的风险。

　　此外，在巴彦县、富裕县玉米试点中，项目团队将中化集团MAP项目与银行融资服务、保险+期货模式相结合，聚焦普通农户和新型经营主体的生产经营需要，立足于服务农业生产产前、产中、产后全过程，着力解决“耕地适度规模化”、“产量保证”、“收入保障”等根本问题，为农户提供线上线下相结合的农业综合解决方案。通过“MAP项目+银行融资+收入保险”的模式，可以形成“保障农民收入、增加农民收入”的局面。同时，此模式可以准确计量种植成本、农民收入、产量、品质、库存、销售的农业生产数据，可以清晰体现“保险+期货”对保障农民收入、增加农民收入的支持效果，解决片面追求“保险赔付效果”的问题，为政府制定补贴政策提供依据。

　　“以前的模式是’保险+期货’，现在前面加了‘订单农业’，保险公司做再保险，物产集团提供技术，各方扮演不同的角色，将各自最擅长的东西拿出来，相结合。最大的创新是把农民变成了产业工人，保障和增加了农民收入、保障了产品的质量。”胡军告诉记者。

　　此外，1月28日新上市玉米、棉花、橡胶三个期权品种，对此，胡军表示，期权品种日益丰富，期货公司服务实体企业的格局会发生很大的变化，会打开新的更大的空间。

　　期市国际化：已实现从“0”到“1”，从“1”到“多”不会远

　　服务实体经济是行业初心所在，国际化也是2018年期货市场的热点。2018年是我国期货市场国际化元年，随着原油期货成功上市、铁矿石和PTA引入境外投资者，市场各方参与度逐步提高，我国期货市场产品创新和国际化建设步伐明显加快。

　　胡军认为，期货市场国际化是我国对外开放的必经之路。中国的资本市场国际化一方面是引进来，即请境外的投资者能够参与国内期货市场，便于我们国内交易所的价格更具有全球性。例如原油、铁矿石、PTA的上市，便于引入境外的客户，解决了以往国内市场区域性的问题。另一方面是走出去。让国内的投资者能够参与境外市场。例如浙商期货设立的香港子公司，便于内地客户把香港作为参与全球期货交易的中转地，也方便欧美及新兴国家的投资者参与香港金融市场。

　　目前，我国期货市场处于国际化的起步阶段，仍然存在一些问题，还有待完善。第一是参与到三个国际化品种的境外客户，真正具有外资背景的数量还是少。第二是需要每日结汇，这个过程中投资者的资金会发生损失。

　　总体来说，我国期货市场已经实现从“0”到“1”，那么从“1”到“多”就不会远。

　　转型重内修：向研究型公司转型 注重人才培养

　　国际化给期货公司带来了机遇，但期货公司的内修永远都很重要。胡军表示，浙商期货希望能帮助广大投资者做好投资。比如提供研究支持、场外期权项目方面的风险管理、现货贸易方面的合作、资产管理等，并准备利用3到5年时间，把公司整体转型成为一个研究型的公司。

　　正如胡军在浙商期货2019年度策略报告会上所讲，期货公司的研究有两点很重要，第一是研究的逻辑，第二是研究的数据支持。

　　以商品的研究为例，商品的研究逻辑主要分为几个维度，首先是基差逻辑。一些商品的现货价格明显高于期货，近期合约价格高于远期合约，这种排列方式对于做多更容易；反之则更利于做空。第二是产业链上下游的利润。以螺纹钢为例，螺纹钢现在产业链上下游的利润几百元上下，如果出现利润很高的情况，下游势必是开足马力生产，这对上游而言更利好。此外，还有进口利润和出口利润之间的差异。第三是库存，供需最终表现在库存上。上述因素再加上宏观方面自己的看法，就形成做决策的一个整体逻辑。

　　而专业的研究报告以及优质的服务，需要专业的人才来提供。近年来经济下行压力较大，期货公司也处于转型升级过程中。胡军表示，浙商期货这两年将人才培养作为一个重要的工作来抓，注重员工队伍质量的提升，优胜劣汰，同时吸收高质量的人才。

　　例如，采取项目组的方式，为业务人员提供深入产业调研的机会，由研究员为业务人员拟定课题，业务员带着问题和思考去调研，在实践中学习，在调研过程中精进。业务人员通过这些机会，在逐步提升专业水平的同时，自身发展也可以更上一个台阶。

　　投资新机会：2019年看好黑色系和化工板块 股指和债券值得关注

　　2018年，国内的商品期货上市品种步入了“50后”时代。期货品种新成员的不断登场，热闹了一年。回顾这一年期货市场各板块及相关品种的表现，黑色系商品的成交量都比较热，以螺纹钢为代表的黑色系期货表现一波三折；苹果期货成农产品(000061)期货市场上的“明星”，行情表现波澜壮阔，走势上经历了从大跌到大涨再到震荡的三个阶段；原油市场大起大落…

　　展望2019年的商品期货市场，目前市场预期，新品种将不断涌现，国内期货市场多元化、国际化、创新发展的大趋势正在加快推进。

　　投资机会方面，胡军表示首先看好2019年期货市场黑色系和化工板块，这两个板块2018年表现较为活跃，预计2019年将延续活跃行情；其次，股指将值得期待；第三，期现结合方面的机会仍然会有。

　　此外，看好指数产品，指数板块将会有资金流入，指数交易可能会有较大增长；债券市场通常表现较为稳定，整个经济下行过程中，债券会是很好的投资机会。

　　最后胡军还提醒投资者，投资机会永远存在，但是需要主动去把握，要想实现稳定盈利，需要形成自己的研究和交易逻辑。