金山论期：2月18日商品期货早评

　　有色金属【沪铜】多单持有 回调关注加仓机会

　　智利国家铜业委员会：Codelco公司2018年产量下滑1.9%至180万吨，全球最大铜矿场埃斯孔迪达（Escondida）同期产量则大增34%。原因是矿石品级自然下降影响了Codelco 的产出，该公司正在寻求通过一大型升级改造项目来解决该问题。铜业委员会；2018年智利铜产量总计583万吨，同比增长6%。墨西哥：2018年11月铜产量较上年同期增长6.6%至39，804吨。国家海关总署：中国1月未锻轧铜及铜材进口量环比增加约12%至47.9 万吨，1月铜矿砂及其精矿进口量为189.5万吨。沪铜1904上周五期价开盘微幅冲高后震荡回调，午后延续弱势下探，夜盘大幅高后继续震荡上行，操作上，多单持有，回调关注加仓机会。

　　【沪锌】多单持有 上方关注22000附近压力位

　　中美贸易谈判预期风险持续，市场避险情绪渐浓，隔夜沪伦两市锌价小幅下跌。基本面供需偏弱持续：2月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润7300元/吨附近高位，炼厂瓶颈仍待解决；下游尚未开工，消费持续维持几近停滞状态。库存也进入季节性累库的关节阶段。沪锌1904上周五期价早盘微幅冲高后震荡回调，午后探底回升，夜盘大幅高开后震荡上行，技术上日线看多趋势明显，操作上，多单持有，上方关注22000附近压力位。

　　黑金品种

　　【焦炭】击穿均线 多单离场

　　榆林市能源局下发文件，同意首批49家煤矿合计产能16880万吨复产。与此同时，公布44家合计6680万吨产能第一批重大隐患挂牌督办企业，复产情况不容乐观。 首批复产产能仅占全市40%，因挂牌督办而不得复产产能占比过大：榆林市全市在产+在建产能共4.05亿吨，首批批准复产产能为1.69亿吨，仅占41.73%，复产比例偏低。与此同时，文件挂牌督办第一批重大隐患产能高达6680万吨，占总产能约16.49%，比例过高。按照榆林能局最新文件《关于做好煤矿复工复产工作的通知》，此类产能整改到位前不得复产，这就导致在需求恢复的进程中供给无法恢复到正常水平，复产形式不容乐观。焦炭1905上周五期价早盘微幅上行后震荡回落，午后小幅跳水后震荡整理，夜盘止跌震荡上行，短期陷入区间震荡格局，短线操作为宜，今日关注上方2120附近压力位。

　　【焦煤】围绕5日线窄幅震荡

　　榆林市能源局下发文件，同意首批49家煤矿合计产能16880万吨复产。与此同时，公布44家合计6680万吨产能第一批重大隐患挂牌督办企业，复产情况不容乐观。 首批复产产能仅占全市40%，因挂牌督办而不得复产产能占比过大：榆林市全市在产+在建产能共4.05亿吨，首批批准复产产能为1.69亿吨，仅占41.73%，复产比例偏低。与此同时，文件挂牌督办第一批重大隐患产能高达6680万吨，占总产能约16.49%，比例过高。按照榆林能局最新文件《关于做好煤矿复工复产工作的通知》，此类产能整改到位前不得复产，这就导致在需求恢复的进程中供给无法恢复到正常水平，复产形式不容乐观。焦煤1905上周五期价早盘微幅上行后震荡回调，午后延续下探，遇支撑震荡收回，夜盘窄幅震荡盘整后大幅拉起，技术上看，短期围绕5日线窄幅震荡盘整，操作上，多单离场，暂时观望。

　　【螺纹】关注反弹高度

　　海关总署数据显示，2019年1月我国出口钢材618.8万吨，较上月增加63.2万吨，同比增长33.3%。进口钢材117.9万吨，较上月增加17.3万吨，同比下降1.0%。进口铁矿砂及其精矿9126.4万吨，较上月增加461.6万吨，同比下降9.1%。出口焦炭71.6万吨，较上月减少40.2万吨，同比增长4.4%。钢联数据显示螺纹产量292.12万吨减1.06万吨，厂库339.52万吨增15.54万吨。热轧库存260.07万吨增22.46万吨。35城螺 827.69万吨增103.10万吨，线材278.72万吨增30.24万吨，132城螺1214.97万吨增 146.92万吨，线材504.67万吨增54.47万吨。主要城市 HRB400螺纹钢继续上调均价 4022元/吨，其中上海3840元/吨，天津3880元/吨，广州4210/吨。上海废钢报2310 元/吨，唐山方坯3430元/吨。市场需求仍未启动，成交未见起色，短期价格处于有价无市状态。螺纹1905上周五期价开盘承压一路震荡走低，午后延续震荡下探，夜盘低开大幅走反弹，操作上，前期盈利空单暂时持有，今日关注反弹高度。

　　农产品

　　【棉花】暂时观望 等待调整企稳关注做多机会

　　中国棉花信息网调研意向种植面积显2019内地棉种植面积萎缩 4%产量减少2.7%，总产量下降0.9%。目前价格利于滑准税进口配额的使用。宏观消息上，中美将在 2 月 14、15日开展新一轮磋商且美代表将在 11 日抵京；美朝首脑将在月底（2.27-2.28）在越南举行第二次会晤，目前情况下判断中美出台折中结果概率大。春节后资金回收叠加 USDA 报告利空压制市场，中国种植调查利多远月，不过贸易争端谈判延续，目前信息判断有缓解可能，目前新棉产量10%为仓单，价格上涨有套利盘压制，下跌套利盘压力小，在 3 月前维持区间震荡判断。棉花1905上周五期价全天维持低位震荡盘整，夜盘延续震荡整理，预计短期依然维持窄幅震荡走势，操作上，暂时观望，等待调整企稳关注做多机会。

　　【白糖】逢回调关注做多机会原糖下跌受累于巴西雷亚尔汇率走软的拖累，雷亚尔对美元触及三周低点。供需基本面，巴西unca 称，巴西中南部 1 月下半月甘蔗压榨量同比增加，压榨5.63万吨，同比增加34%，产糖5000吨，同比增长41%，加工8400万公升乙醇，增加近25%同时迪拜糖行业大会消息称，墨西哥国内糖将在本榨季出口更多的糖，数量超过美国。不过对 19/20 榨季全球糖市供需逐步转偏乐观。国内糖市昨日继续下跌，因前期多头抄底资金大幅撤离，加大了期价下滑幅度，期价已经逼近5000大关。现货方面仍然表现稳定。虽然外盘回落，但内外倒挂局面仍在，另外期货贴水幅度也再度扩大，郑糖走势将表现反复，仍未摆脱区间运行，关注均线支撑力度。不过生产带来的供应压力也在累积，糖市转弱正在形成。白糖1905上周五期价开盘震荡冲高后承压震荡下行，午后大幅下滑，夜盘低开震荡收回，操作上，逢回调关注做多机会。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】