金山论期：夜盘及2月20日商品期货操作策略

　　有色金属【沪铜】上方关注50000整数关口

　　智利国家铜业委员会：Codelco公司2018年产量下滑1.9%至180万吨，全球最大铜矿场埃斯孔迪达（Escondida）同期产量则大增 34%。原因是矿石品级自然下降影响了 Codelco的产出，该公司正在寻求通过一大型升级改造项目来解决该问题。铜业委员会；2018年智利铜产量总计583万吨，同比增长6%。墨西哥：2018年11月铜产量较上年同期增长6.6%至39，804吨。国家海关总署：中国1月未锻轧铜及铜材进口量环比增加约 12%至47.9万吨，1月铜矿砂及其精矿进口量为189.5万吨。沪铜1904今日期价微幅向下调整后呈现高位震荡走势，收涨逾1%，短期市场仍是看多情绪主导，预计偏强运行，操作上，多单减仓持有，上方关注50000整数关口。

　　【沪锌】震荡中等待方向的选择

　　基本面供需偏弱持续：2月精锌矿加工费进一步上调，炼厂分享利润7200元/吨附近高位，炼厂瓶颈仍待解决；下游尚未完全开工，消费清淡。全球精锌库存也进入季节性累库的关节阶段，主要表现为国内库存增加，LME 精锌库存仍持续去库。宏观方面中美谈判仍然主导市场投资情绪，叠加大幅累库，锌价回调。沪锌1904今日期价冲高回落，涨跌空间有限，多头力量弱化，而空头力量并未明显增强，这或预示着后市期价将在震荡中等待方向的选择，操作上，观望为宜。

　　黑金品种

　　【焦炭】下跌意愿明显降低

　　榆林市能源局下发文件，同意首批49家煤矿合计产能16880万吨复产。与此同时，公布44家合计6680万吨产能第一批重大隐患挂牌督办企业，复产情况不容乐观。 首批复产产能仅占全市40%，因挂牌督办而不得复产产能占比过大：榆林市全市在产+在建产能共4.05亿吨，首批批准复产产能为1.69亿吨，仅占41.73%，复产比例偏低。与此同时，文件挂牌督办第一批重大隐患产能高达6680万吨，占总产能约16.49%，比例过高。按照榆林能局最新文件《关于做好煤矿复工复产工作的通知》，此类产能整改到位前不得复产，这就导致在需求恢复的进程中供给无法恢复到正常水平，复产形式不容乐观。焦炭1905今日期价开盘小幅下探后震荡整理，午后止跌拉升震荡上行，尾盘上扬，下跌意愿明显降低，做空动能不足，操作上，可尝试逢低轻仓试多。

　　【焦煤】关注20日线支撑

　　近期焦企开工依旧上升，焦炭供应相对充足，且受铁矿上涨，钢厂利润受到一定压缩，短期继续关注钢厂的库存以及补库情况。焦煤在春节前后安全大检查，煤矿产量释放有限，供给将维持紧平衡，随着进口煤通关不佳，焦煤价格有望震。榆林市能源局下发文件，同意首批49家煤矿合计产能16880万吨复产。与此同时，公布44家合计6680万吨产能第一批重大隐患挂牌督办企业，复产情况不容乐观。 首批复产产能仅占全市40%，因挂牌督办而不得复产产能占比过大：榆林市全市在产+在建产能共4.05亿吨，首批批准复产产能为1.69亿吨，仅占41.73%，复产比例偏低。与此同时，文件挂牌督办第一批重大隐患产能高达6680万吨，占总产能约16.49%，比例过高。按照榆林能局最新文件《关于做好煤矿复工复产工作的通知》，此类产能整改到位前不得复产，这就导致在需求恢复的进程中供给无法恢复到正常水平，复产形式不容乐观。焦煤1905今日期价全天上下波幅不大，维持低位震荡盘整，收跌逾1%，夜盘或明日依然关注20日短线支撑，若有效击穿，逢高轻仓试空。

　　【螺纹】关注反弹高度

　　中国1月新增人民币贷款和社融规模增量双双超预期。其中新增人民币贷款32300亿元，创单月历史新高，国内宏观面继续改善，利好钢材价格，上周由于下游建筑工地未开工，因此钢材需求低迷，致使钢材库存持续上升。据预测，2月17日到28日，河北将迎来持续时间较长污染天气过程。16日已启动重污染天气Ⅱ级应急响应。中国汽车工业协会公布数据显示，中国1月份乘用车销量为 202.11万辆，同比下降17.71%，连续七个月负增长，创7年最大降幅，降幅较上月进一步扩大，环比下降9.5%。1 月份汽车销量237万辆，同比下降15.8%。主要城市HRB400螺纹钢继续上调均价4001元/吨，其中上海3810元/吨，天津3840元/吨，广州4210/吨。上海废钢报2310元/吨，唐山方坯3430元/吨。短期天气情况影响开工进度，成交未见起色。螺纹1905今日期价一直维持弱势震荡整理态势，技术上日线趋于弱势，操作上，前期盈利空单暂时持有，夜盘或明日继续关注反弹高度。

　　农产品

　　【棉花】多单持仓 逢回调逐步加仓

　　中国1月社融数据超预期，美朝首脑将在月底（2.27-2.28）在越南举行第二次会晤，目前情况下判断中美出台折中结果概率大。行业基本面上，USDA上调中国产量下调需求导致全球库存消费比比上月略有上升，截至节前（2月1日）棉纱利润持续下滑接近持平，棉纱工厂库存在开工下降情况下高于去年同期水平，涤纶工厂库存偏低，但下游坯布库存比去年同期高13.3%；仓单方面，15日期货价格维持15000附近，仓单出现小幅净流出，目前仓库新花接近60万吨约占年度总产量10%左右；棉纱方面，基差交易可考虑入场，不过持仓量太小，规模受限，考虑绝对价格，棉纱与涤纶比价有走高动能。棉花1905今日期价开盘微调后震荡上行，午后持续上涨，尾盘涨势加速，收涨近2%，预计短期偏强运行，操作上，多单持仓，逢回调逐步加仓。

　　【白糖】逢回调关注做多机会国际糖市近两个交易日出现大幅上涨，一方面是原油大幅走高的带动，一方面是巴西近一个月来降雨不足，产量前景下滑的支撑。贸易流方面，泰国1月出口放缓，共出口 47.2万吨，同比增6%，环比减少出口52.25万吨。2018/2019榨季10-1月泰国累计出口糖 314.6万吨，同比增加79%。国内糖市，郑糖跟随国际糖价反弹，但是承压明显，期价上冲5100上方遇阻回落后在5100下方小幅波动。昨夜期价围绕5060附近运行，收盘报 5063元/吨。现货市场昨日价格稳定为主，局部略有上涨，近期需关注春节后是否有大型补库行为。但从价格上看，现货价格与节前相比变化不大，价格上为开榨以来偏高水平。白糖1905今日期价开盘小幅冲高后震荡回落，午后震荡反弹，尾盘上翘，小幅收涨，操作上，逢回调关注做多机会。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】