云数据：中美磋商利好股市飙升 商品承压

　　【行情回顾】

　　文华商品指数增仓43.9万手，下跌0.50%报153.75点。夜盘增仓高开低走之后盘整运行，早盘小幅冲高之后持续回落，空头主动增仓杀跌，午后虽有一定反弹，但尾盘减仓之后重新回到日内低点附近，股市大涨之后商品反而是遭遇空头资金打压，市场或存在一定套利行为，基于当前中美经过磋商后续存在的不确定性，没有进行全面的大举买入。其中，工业品回落0.52%，农产品(000061)下行0.49%，二者跌势旗鼓相当。不过，有色强势上行0.75%，凸显当前乐观情绪；化工创新高后回落0.74%，受到原油的滞涨拖累；黑色增仓下挫0.83%，结束此前5连阳的走势。油脂震荡微跌0.14%，饲料大跌1.03%逼近新低，软商品下挫0.89%周五涨势修复大半。贵金属震荡止跌飘红0.1%，股市大涨避险资产受到追捧力度将有所降低。

　　指数沉淀资金1094.91（+8.08）亿元，黑色流入4.76亿元，有色流入4.21亿元，化工流入1.56亿元，软商品流出2.66亿元。领涨品种沪锡、沪铜和郑煤，领跌品种燃油、沥青和玉米。

　　股债方面：周一（2月25日），经历周五大涨后，沪深两市再度大幅高开，创业板指高开逾2%；此后市场再无向下拐点单边上攻，券商指数今日涨停全线推动做多热情，三大股指先后收复年线并进入技术性牛市，两市超300股涨停，中小创、权重象集体起舞。

　　截止收盘，上证综指收涨5.6%报2961.28点，日内连续攻下2800、2900两道整数关口，创2015年7月以来最大日涨幅；深证成指涨近500点报9134.58点，创业板指涨5.5%报1536.37点，上证50涨6.28%，万得全A涨5.62%。两市巨量成交1.04万亿元，刷新2015年11月以来新高；但北上资金则结束连续18日净流入，今日净流出7亿元。

　　国债期货尾盘跳水，10年期债主力合约T1906收跌0.34%，5年期债主力合约TF1906跌0.28%，2年期债主力合约TS1903跌0.03%。10年期国债活跃券180027最新成交价3.165%，收益率上行2.49bp。央行公开市场今日进行400亿元人民币逆回购操作，因今日无逆回购到期，单日实现等额净投放。

　　【原油专题】

　　1、【第七轮中美经贸高级别磋商结束】2月21日至24日，习近平主席特使、中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行第七轮中美经贸高级别磋商。双方进一步落实两国元首阿根廷会晤达成的重要共识，围绕协议文本开展谈判，在技术转让、知识产权保护、非关税壁垒、服务业、农业以及汇率等方面的具体问题上取得实质性进展。在此基础上，双方将按照两国元首指示做好下一步工作。（新华社）

　　2、CFTC能源持仓周报：2月5日当周，投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少8，894手合约，至146，981手合约，脱离最近13周新高。

　　【黑色板块】

　　对冲研投讯，据钢银统计，截2月25日，本周钢铁总库存量：1222.74万吨，较上周环比增98.01万吨（+8.71%）。包含38个城市，共计141个仓库。

　　建筑钢材：库存总量791.28万吨，较上周环比增加82.16万吨（+11.59%）。包含30个城市，共计77个仓库。

　　热卷：库存总量276.42万吨，较上周环比增加7.93万吨（+2.95%）。包含17个城市，共计54个仓库。

　　中厚板：库存总量56.36万吨，较上周环比增加6.34万吨（+12.67%）。包含10个城市，共计20个仓库。

　　冷轧涂镀：库存总量98.68万吨，较上周环比增加1.58万吨（+1.63%）。包含7个城市，共计16个仓库。

　　2月23日，内蒙古锡林郭勒盟西乌旗银漫矿业公司（下称银漫矿业）运送工人下井车辆发生事故，造成20人死亡，30人受伤。新京报记者23日晚查阅西乌旗人民政府官网发现，内蒙古银漫矿业日采矿5000吨，系国内有史以来储量最大的银多金属矿。

　　对冲研投讯，根据河北省环境应急与重污染天气预警中心与中国环境监测总站、省环境气象中心最新会商，2019年2月25日至3月2日期间，唐山市风力持续较弱，气温继续回升，扩散条件依然不利，将继续出现中度至重度污染过程。按照省大气办《关于做好近期重污染天气过程应对工作的通知》要求市重污染天气应对指挥部决定：2月25日0时开始继续执行2月17日下发的《关于进一步加强污染天气应对工作的紧息通知》，解除时暂定为3月2日24时。

　　螺纹（RB1905）：今日增仓3.3万手，收盘下跌49元或1.31%，报3682元/吨。夜盘增仓持坚运行，早盘一波冲高3766之后减仓回落，增仓小幅反弹乏力，在3732附近受阻之后回落，午后重心继续下移，空头主动增仓进场，最低至3692的位置，在平台附近多空还是存在分歧，未能形成一蹴而就的局面，不过技术上在3732附近形成下破压制，3700一线继续下破之后卖压也将有所加大，操作上逢高沽空为主，下方首先关注3650附近争夺，破位则继续空单跟进。经过上周低探拉涨之后，在3770附近阻力位未能突破，空头打压之下存在继续试探此前趋势线支撑的可能，目前库存压力不减制约其走升的空间，不过整体在需求回暖、中美经贸磋商利好，也将限制下行幅度。关注库存的消化情况，以及需求的复苏速度。

　　热卷（HC1905）：今日增仓0.7万手，收盘下跌28元或0.76%，报3678元/吨。夜盘增仓震荡持坚之后减仓走升，早跑一波冲高至3745之后减仓下行自3693附近之后增仓震荡走升，不过受到日内均线压制，空头主动增仓压制，午后震荡重心下移之后，尾盘再创日内新低3676的位置，目前高位在370一线平台阻力承压回落，同时近期的强势升势3715附近下破之后再度形成压力，接下关注3660附近的争夺，破位则继续沽空跟进。由于整体相对于螺纹走势要强，且库存压力不大，止跌要及时离场，同时时刻关注多单的进场信号出现。暂时不看下行空间多大。

　　铁矿（I1905）：今日减仓0.9万手，收盘下跌20元或3.23%，报598.5元/吨。夜盘增仓持坚，早盘减仓冲高624.5之后快速回落，多头主动减仓离场，在继续失守610之后空头主动进场形成压制，尾盘再度下破600整数位，弱势行情也是有所显现，在623附近压力位附近有效的情况下我们给出了抛空信号，持续性回落在610附近二度承压，操作上建议还是逢高沽空为主，杀跌操作还是要控制好仓位，近期的环保压力给铁矿石带来抑制，不过进一步下探至哪里我们还是谨慎判断为宜。套利方面，5-9价差关注+30附近的正套建仓机会。

　　焦炭（J1905）：今日增仓1.3万手，收盘下跌25元或1.16%，报2138元/吨。夜盘先抑后扬冲击前高位置，早盘涨至2185的新高之后减仓回落，回到日内均线下方之后多空增仓争夺加剧，2050震荡下破之后午后重心增仓下移，最低行至2131的位置，整体再度出现突破失败之意，不过由于焦化企业开工率下滑，企业库存下降，现货提涨50-100元的情况下，整体表现还是抗跌为主，关注上升趋势线支撑，我们建议还是关注2120附近的平台争夺，之上还是维持强势运行，同时关注2150附近能否再度企稳。关注铁矿石一旦形成轰塌之后对市场的拖累作用。

　　焦煤（JM1905）：今日增仓2.0万手，收盘下跌4元或0.31%，报1291元/吨。夜盘先抑后扬，最低至1281的位置，白盘增仓之后呈现震荡走升的格局，不过目前还是迟迟未能站稳1300整数位，同时焦炭的回落，铁矿石的下挫，给原料蒙上了一层阴影，操作上还是建议轻仓介入为主，现货市场调涨100元之后对日内支撑较强，短线支撑1280之上运行的话则强势延续，高点关注1316一线的目标位置，区间进一步企稳的话则将吸引更多的资金入场。

　　郑煤（ZC1905）：今日增仓0.9万手，收盘上涨7.8元或1.34%，报590.8元/吨。夜盘低位震荡运行，早盘跳涨之后期价全天维持高位震荡运行，增仓走升的格局凸显市场的看涨情绪还是有的，尤其是在580支撑持续性有效的情况下，不过由于市场高位591.6-595.6的阻力区间突破难度较大，因此操作上我们建议还是低吸高平为主，企稳再行跟进也不迟。当前基本面日耗需求回暖，但库存压力较高，采暖旺季过去之后，低价格拉动能力还需要外力配合，需求暂时无新的看点，继续盘整概率较高。

　　玻璃（FG1905）：今日增仓1.6万手，收盘上涨2元或0.15%，报1357元/吨。夜盘和上午围绕日内均线盘整运行为主，随着增仓的加码，午后期价重心上移，最高升至1366的位置，不过尾盘也是基本全部回落，近期盘整僵局走势仍旧，不过目前我们还是建议在1340附近进场的多单继续持有，高位1360企稳之后多单继续跟进还是不错的选择。今日由于黑色整体出现回落，控制好仓位谨防被动拖累。关注主产区库存消化的情况，随着需求的回暖，压力有所缓解，形成利多支撑。

　　【农产品板块】

　　美国农业部（USDA）公布的出口销售报告显示，1月4日至2月14日期间，美国2018/19市场年度大豆出口净销售653.18万吨。同期，美国2019/20市场年度大豆出口净销售37.86万吨。同期，美国大豆出口装船559.03万吨。

　　美国农业部（USDA）上周五公布的月度压榨报告显示，美国2018年12月大豆压榨量为551万短吨，或1.84亿蒲式耳，高于11月的534万短吨（1.78亿蒲式耳）和2017年12月的529万短吨（1.76亿蒲式耳）。

　　2018/2019年榨季生产正在如火如荼地进行中。本榨季全县甘蔗产量估计达到205万吨，同比增加16万吨；预计产糖量达到25.24万吨，同比增加2.58万吨；蔗农甘蔗销售收入预计达到10.25亿元，同比增加0.62亿元。

　　豆粕（M1905）：今日增仓6.7万手，收盘下跌24元或0.94%，报2522元/吨。豆粕周一增仓下跌，期价在次受到空头的有力冲击。国内现货下调力度达到20-70元/吨，现货市场寒冬犹在春未至！中美磋商进展加速，传达出偏积极正面信号。22日美国总统特朗普与中国国务院副总理在美国白宫进行了第七轮中美经贸高级别磋商，磋商延期2天，此前多次磋商结果为“重要阶段性进展”此次却释放出了“积极进展”信号，意义大有不同。期现市场的共振的导致豆粕出现多周期的空头下跌行情。建议投资者背靠2564附近止损，继续持有豆粕空单。如果中方加大进口美豆力度，国内豆粕利空增加。切勿在这个时候逆势抄底。

　　菜粕（RM1905）：今日增仓3.3万手，收盘下跌17元或0.80%，报2098元/吨。周一菜粕增仓继续下跌为主，在中美会谈比较成功的情况下，空头再次打压粕类，使得菜粕持续下跌，盘中再次触及前期低点的支撑，虽然没有下破，但是在多周期共振的情况下，破位的概率大增。那么上周也是建议投资者背靠5均线试空，空单可继续持有，关注本周能否跌破2078附近的平台加速下行。

　　豆油（Y1905）：今日减仓1.0万手，收盘上涨18元或0.32%，报5732元/吨。豆油周一在区间内震荡为主，期价没有较大的波动，也没有跟随棕榈油的走弱出现明显的回调行情。期价尝试突破5760附近的压力位失败，出现回落，但是回调幅度不大。下方重要支撑在5660附近。建议投资者暂时在这个区间高抛低吸为主。

　　棕榈油（P1905）：今日增仓1.0万手，收盘下跌44元或0.93%，报4668元/吨。棕榈油周一出现加速下跌的走势，在油脂板块中棕榈油率先走出下跌势，破位之后没有反弹而是直接杀跌。建议投资者关注下4686附近止损日内试空的机会，期价如果跌破4644附近的重要支撑那么棕榈油将再次弱势寻底。

　　郑油（OI1905）：今日减仓0.3万手，收盘下跌1元或0.01%，报6678元/吨。郑油周一保持横盘调整的态势，盘中期价再次尝试突破6710附近的颈线压力位失败，重回弱势震荡区间。建议投资者背靠6710附近的压力位继续日内试空为主，关注下方6644附近的平台支撑作用，支撑有效逢低止赢离场，跌破支撑少量加仓持有。

　　苹果（AP1905）：今日减仓0.1万手，收盘下跌20元或0.17%，报11410元/吨。周一苹果保持震荡上行的走势，盘中再次创出近期新高。上周云数据团队就建议投资者密切关注苹果突破60日线的做多机会，而目前的走势与我们的预期相符。没有持仓的投资者依托11280附近的支撑继续低吸买入为主，反弹目标11589附近的平台。突破少量加仓，突破失败止赢离场。

　　白糖（SR1905）：今日减仓2.6万手，收盘下跌29元或0.56%，报5174元/吨。周一白糖冲高回落，不过日线依旧处于上涨形态，建议投资者有多单的注意减仓持多。而没有持仓的投资者关注下期价回踩5均线附近的启稳做多机会。今日商品普遍回调，白糖减仓迹象明显，与橡胶的走势类似。不过白糖在5203附近有一定的压力位，只有突破这个平台之后才具备加速上涨的动能。

　　【化工板块】

　　东北地区甲醇市场局部小涨，部分企业对外报盘偏高，黑龙江七台河煤制及焦炉气制甲醇企业主流出货价格2170-2200元/吨，主销当地及吉林；主要贸易商对辽宁送到报价在2330-2380元/吨左右。

　　上海瑞洵高分子材料有限公司天胶报价：17年越南3L报价11600元/吨左右，海南宝岛全乳报价12000元/吨左右，泰国3#烟片胶报价13800元/吨左右。

　　上海期货交易所2月22日沥青仓库/沥青厂库仓单日报：沥青交割仓库仓单数量总计2798张，较前一交易日仓单数量无变化。沥青交割厂库仓单数量总计2159张，较前一交易日仓单数量无变化。

　　沥青（BU1906）：今日增仓4.6万手，收盘下跌76元或2.31%，报3216元/吨。沥青周一出现了增仓大幅下跌的行情，期价收盘跌破了3224附近的重要趋势下支撑。短期来看有二次处顶回调的迹象，不过下方3136附近也有很强的支撑。日内关注下3240附近止损试空的机会。日线级别的震荡区间在3136-3318。目前跌至区间的中枢，关注回调的持续性。

　　甲醇（MA905）：今日增仓10.8万手，收盘下跌16元或0.63%，报2518元/吨。甲醇周一也出现了回调行情，而今日期价不是减仓回调而是增仓10万。在连续大幅减仓的情况下突然开始增仓，这个信号投资者要格外注意。不过从均线上来看对期价还是有支撑作用的，如果原油不出现大幅回调行情的话，那么甲醇还是处于震荡上行的节奏中。收盘跌破2522附近的平台支撑，建议夜盘关注期价如果继续回调的话，多单要回避。如果期价继续在2522之上运行，日内继续试多为主。

　　PP（PP1905）：今日增仓0.8万手，收盘下跌93元或1.06%，报8691元/吨。PP周一没有守住平台的重要支撑出现大幅回落行情，期价再次回到了震荡区间，接下来关注下8593附近的趋势线支撑，如果这个位置被跌破的话那么PP将由震荡行情转入震荡下跌行情。如果这个位置有支撑，可以考虑启稳低吸买入的策略。

　　橡胶（RU1905）:今日减仓0.8万手，收盘下跌70元或0.56%，报12445元/吨。橡胶周一出现冲高回落的行情，在没有资金持续性的增仓护盘的情况下，一但减仓回调的概率就比较大。收盘再次触及到5日线附近的支撑，如果期价跌破5均线继续回调的话，那么有底仓多单的投资者要先离场了。而下破支撑日内也可以轻仓再次抓回调行情。反之支撑有效的话，那么多头可以依托5均线继续日内试多。盘中根据行情的变化要多空灵活操作。

　　燃油（RU1905）:今日增仓1.4万手，收盘下跌91元或3.08%，报2866.0元/吨。燃油周一出现增仓大幅回调的走势，收盘报收大阴线。日线来看正好打在趋势下的支撑之上，接下来会不会跌破这个位置继续下行需要盘中关注。建议投资者日内关注下2867附近的多空博弈，在没有破位之前，燃油还是在高位盘整为主，并不是弱势行情。跌破这个支撑之后关注下2824附近的支撑。

　　【有色板块】

　　2月25日东营金茂铝业12万吨/年三氯甲烷装置开工正常，现报价2640元/吨。

　　中国宏桥集团铝价今日报价13700元；较上一交易涨80。

　　2月25日东营金茂铝业二氯甲烷8万吨/年甲烷氯化物正常运行，出厂报价为3140元/吨。

　　海关总署周六公布的数据显示，中国1月废金属进口量同比下降32.7%至33万吨。

　　其中废铜进口量同比减少11.5%至18万吨，废铝进口同比下滑34.4%至12万吨。

　　1月氧化铝进口量同比增长5.4%至8万吨；氧化铝出口量为142，864吨。

　　上海期货交易所2月22日上海地区镍库存合计7391吨，较上日跌84吨；江苏地区镍库存合计1798吨，较上日跌283吨；浙江地区镍库存合计542吨，较上日跌37吨；山东地区镍库存合计0吨，较上日持平；总共合计9731吨，较上日跌404吨。

　　沪镍（NI1905）：今日减仓0.6万手，收盘上涨110元或0.11%，报102810元/吨。沪镍周一高位调整，期价没有资金大幅增仓的情况下报收十字星。接下来关注下外盘伦镍的走势，目前来看伦镍仍然上涨形态中，所以沪镍继续上涨的概率也比较大。且沪镍也是突破重要压力位开始盘整，建议有多单的投资者继续持有，止损上移至101740附近。而没有多单的投资者依托这个平台继续低吸买入为主。

　　沪铝（AL1904）：今日增仓0.0万手，收盘上涨80元或0.47%，报17125元/吨。沪铝周一继续保持突破之后的强势上涨行情，不过期价盘中回补缺口触发了止赢条件，多单已经离场。接下来关注下期价再次回踩13700附近确认支撑，如果支撑有效那么多单再次进场。波段多单持有，突破13620之后期价已经出现第一个买入信号，空单暂时回避。

　　【风险揭示】

　　分析师：娄建利，投资咨询资格证号：Z0010429

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　　2.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。

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