金山论期：夜盘及2月27日商品期货操作策略

　　有色金属

　　【沪铜】留底多单谨慎持仓

　　中国五矿集团控股的MMG周一表示，因当地土著社区封锁了拉斯班巴斯（Las Bambas）大型铜矿通往港口的运输道路，将被迫暂停秘鲁马塔拉尼港（Matarani）部分铜精矿发货。秘鲁监察专员办公室表示，该公司一直使用替代路线将其铜精矿从Las Bambas运往马塔拉尼港进行装运。2018年11月全球精炼铜市场供不应求52，000吨，10月为供应过剩1，000吨。2018年前11个月，铜市供应短缺39.6万吨，上年同期为短缺28.2万吨。2018年11月，全球精炼铜产量为203万吨，消费量为209万吨。中国保税仓库铜库存短缺42，000吨，10月为过剩6，000吨。沪铜1904今日期价开盘小幅冲高后震荡回调，午后又震荡收回，微幅收跌，短期做多热情降温，操作上，不宜追多，前期盈利多单留底仓暂时持有，下方关注5万整数关口。

　　【沪锌】良性调整 多单持有

　　上周中美贸易谈判牵动市场神经，两国阶段性进展，市场乐观情绪的影响，国内外锌价持续反弹。全球锌库存上周增6150吨至37.28万吨；上周 LME 现锌贴水转升水并逐渐扩大，周五报升水20.5美元/吨；SMM0#现锌对1903合约低升水逐渐收窄50元至周五20-40元/吨；2月锌精矿加工费再度上调，进口矿加工费上调30美元/吨至210美元/干吨，国产矿加工费上调500元/吨至5900元/金属吨高位。国内炼厂分享利润7200元/金属吨附近。锌精矿进口持续亏损，均值上周扩大320元/吨至亏损390元/吨；精锌进口亏损延续节前并逐渐扩大至830元/吨以上。炼厂生产瓶颈仍待解决；下游复工缓慢，上周消费仍较清淡。国内精锌库存累库的关节阶段，上周国内社会库存10个月来首次到20万吨以上。沪锌1904今日期价开早微幅冲高后震荡回落，午后反弹遇阻再次回落，但整体上攻态势不变，短暂的调整只是对之前大涨行情的良性调整，技术上看，20日线存在较强支撑，预计回调后继续震荡上行，操作上，多单可继续持有。

　　黑金品种

　　【焦炭】关注20日短线支撑

　　煤矿复产仍在继续，炼焦煤供应端依旧偏紧，个别煤种价格有小幅探涨。受近期山西临汾、长治地区连续发布重污染天气应急响应影响，当地焦化厂大面积限产，焦炭供应有所减少，利于价格走强，加之下游钢厂库存降速较快，有一定补库需求，预计近期煤焦现货价格将以稳中偏强运行为主。榆林市能源局 发布关于全市第二批同意申请复工复产煤矿清单的通知。通知表示，全市各重点产煤县市区上报第二批拟申请复工复产煤矿共计15处，产能3560万吨/年。焦炭1905今日期价早盘微幅回调后震荡反弹，午后延续震荡上行，尾盘小幅回落，短期进入调整阶段，但中长期依然看多，预计回调后继续震荡上行，操作上，等待回调到位择机做多，下方关注20日短线支撑。

　　【焦煤】20日线之上多单持有

　　煤矿复产仍在继续，炼焦煤供应端依旧偏紧，个别煤种价格有小幅探涨。受近期山西临汾、长治地区连续发布重污染天气应急响应影响，当地焦化厂大面积限产，焦炭供应有所减少，利于价格走强，加之下游钢厂库存降速较快，有一定补库需求，预计近期煤焦现货价格将以稳中偏强运行为主。榆林市能源局 发布关于全市第二批同意申请复工复产煤矿清单的通知。通知表示，全市各重点产煤县市区上报第二批拟申请复工复产煤矿共计15处，产能3560万吨/年。焦煤1905今日期价开盘微整后震荡上行，午后拉升，尾盘回吐部分涨幅，小幅收涨，技术上看日线，20日均线处有较强支撑，预计回调后继续偏强运行，操作上，20日线之上多单持有。

　　【螺纹】关注3600附近一线支撑

　　主要城市HRB400螺纹钢继续上调均价3982元/吨，其中上海3790元/吨，天津3840 元/吨，广州4170/吨。上海废钢报2310元/吨，唐山方坯3430元/吨。随着下游集中开工，成交情况将会逐步放量，考虑到目前成本端支撑，价格有望逐步持稳，后期关注库存拐点和下游开工情况。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.58%，环比增0.35%，同比增1.86%。Mysteel统计全国45个港口铁矿石库存为14576.50万吨，较上周增162.29万吨。河南焦作自2月22日0时起启动重污染天气红色（Ⅰ级）预警，解除时间另行通知。现货市场成交好转，市场心态稍有恢复，加上下周下游工地将有陆续开工，采购意愿增强。螺纹1905今日期价开盘微幅调整随后极速下跌后震荡上行，午后小幅拉升后呈现高位震荡走势，盘中小幅回调尾盘迅速拉回，预计短期依然偏强运行，下方继续关注3600附近一线支撑。

　　能源化工

　　【橡胶】震荡调整 观望为主

　　沪胶上涨动能有所减弱。原油和 A 股强势，中美贸易谈判预期顺利利多工业品板块，但沪胶中长期基本面维持弱势格局，国内高位库存背景下，沪胶持续拉涨难度较大。橡胶1905今日期价早盘横盘整理，午后冲高回落，尾盘收跌1.86%，持续上涨动能不足，预计短期震荡调整，操作上，观望为主。

　　【PTA】上方关注20日短线压力位

　　一方面，PTA装置开工率本周将会维持在前期水平，供应稳步增加。另一方面，需求上下游产销出现好转，但产品价格下滑，江浙涤丝部分主流工厂产品报价下调，调整幅度在50-300不等。平均产销多提升至50%-70%左右，个别较好的产销达到90%-110%附近。PTA1905今日期价低开震荡反弹，午后延续微幅上行，后期有望延续反弹行情，操作上，关注做多机会，上方关注20日短线压力位。

　　农产品

　　【棉花】反弹轻仓试空

　　美延长关税落地时间，股市大涨，资金短期流向股市明显；USDA农业展望论坛数据利空；美朝首脑将在月底（2.27-2.28）在越南举行第二次会晤。目前美棉价格利于滑准税进口配额的使用。行业基本面上，截至当前（2月25日）棉纱利润持续下滑接近持平，棉纱工厂库存在开工下降情况下高于去年同期水平，涤纶工厂从春节后至今产销仍未有起色，主要对于贸易争端不确定，持续性有待观察，但下游坯布库存比去年同期高13.3%，商业库存数据开始下滑但同比高于去年；仓单方面，25日仓单大幅流入近5000吨，目前仓库新花61.2万吨超年度总产量10%，1718年度仓单在3月将全部出库，性价比原因陈棉仓单将陆续出库转现货；棉花1905今日期价早盘横盘整理为主，午后上行遇阻开启极为流畅的下跌行情，收跌1.55%，技术上日线看空趋势明显，操作上，反弹逢高轻仓试空。

　　【白糖】日内短线操作为宜

　　基本面供需正在发生转变，全球糖食供应由宽松向紧张转变。印度方面利好消息不断，一方面预期19/20榨季产糖量或下滑至3000万吨以下，一方面政府提高食糖价格最低售价至31卢比/公斤。国内糖市期现价格共振上涨，现货涨幅略逊于期货。从期现价差看，期货快速修复与现货形成的贴水并略显升水结构，多头资金陆续进场，净空锐减。由于现货涨势偏弱，即将是现货月合约的05合约期糖涨势收窄，预计升水现货可能性不高，不过远月持仓偏轻，资金推动仍有进一步上涨动力，5-9价差预计走弱为主。新的一周，预计郑糖偏强表现。白糖1905今日期价上下波幅不大，维持横盘整理，虽然上涨阻力较大，但同样无大幅下跌风险，短期有望转入区间振荡格局，操作上日内短线操作为宜。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】