金山论期：2月28日商品期货早评

　　有色金属

　　【沪铜】高位调整 留底多单谨慎持仓

　　国际铜业研究小组：2018年11月全球精炼铜市场供不应求52，000吨，10月为供应过剩1，000吨。2018 年前11个月，铜市供应短缺39.6万吨，上年同期为短缺28.2万吨。此前受库存下降迹象和美中贸易谈判取得进展激励，铜价在过去九个交易日中有八日上涨。如果中国对铜的需求在节后增加并且印尼和秘鲁面临进一步的供应限制，铜价将获得更多支撑，按需备货。沪铜1904昨日期价全天呈现高位震荡走势，夜盘高开冲高回落，短期内持续拉涨难度较大，操作上，前期盈利多单留底仓暂时持有，下方留意5万整数关口。

　　【沪锌】良性调整 多单持有

　　中美贸易谈取得阶段性进展，但谈判仍存在诸多不确定性，市场乐观情绪稍有平复，炼厂生产瓶颈仍待解决；下游复工缓慢，消费尚未恢复正常水平。国内精锌库持续增加。宏观方面中美谈判取得阶段性进展，谈判最后阶段仍存在诸多不确定性，锌价高位止涨。基本面持续供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。沪锌1904昨日期价开早冲高回落，午后窄幅震荡盘整，微幅收涨，夜盘延续高位整理，整体上攻态势不变，短暂的调整只是对之前大涨行情的良性调整，技术上看，20日线存在较强支撑，预计回调后继续震荡上行，操作上，多单可继续持有。

　　黑金品种

　　【焦炭】关注20日短线支撑

　　继第一轮提涨后，山西晋中个别焦企提涨第二轮100元/吨，下游钢厂对此目前暂无回复，江苏徐州地区冶金焦报价小幅上涨50元/吨，有进一步提振焦企看涨信心，内蒙古地区各部委对金属矿和煤矿的复产加大安监检查力度，焦煤供应偏紧，对焦炭或有一定支撑。市场传闻内蒙古开始矿山生产安全大检查，要求各地抓好重点领域专项整治，对不符合要求的坚决关停，恐将影响该区域内的煤矿复产。受近期山西临汾、长治地区连续发布重污染天气应急响应影响，当地焦化厂大面积限产，焦炭供应有所减少，利于价格走强，加之下游钢厂库存降速较快，有一定补库需求，预计近期煤焦现货价格将以稳中偏强运行为主。焦炭1905昨日期价早盘微幅回调后震荡反弹，午后承压震荡回落，夜盘冲高回落，短期进入调整阶段，但中长期依然看多，预计回调后继续震荡上行，操作上，等待回调到位择机做多，下方关注20日短线支撑。

　　【焦煤】20日线之上多单持有

　　市场传闻内蒙古开始矿山生产安全大检查，要求各地抓好重点领域专项整治，对不符合要求的坚决关停，恐将影响该区域内的煤矿复产。受近期山西临汾、长治地区连续发布重污染天气应急响应影响，当地焦化厂大面积限产，焦炭供应有所减少，利于价格走强，加之下游钢厂库存降速较快，有一定补库需求，预计近期煤焦现货价格将以稳中偏强运行为主。焦煤1905昨日期价开盘微整后直线拉升，临近午收最高冲至1316，午后上行遇阻震荡回落，盘中直线跳水，基本抹去早盘涨幅，微幅收涨，夜盘冲高回落，技术上看日线，20日均线处有较强支撑，预计回调后继续偏强运行，操作上，20日线之上多单持有。

　　【螺纹】短线呈现区间震荡走势

　　钢材累库总量不高且难度增加，加上冬储订单集中兑付，钢厂延迟恢复生产，短期供给相对紧缺；1月新增社融和信贷均超预期，也是基建项目开工所需资金的保证，春季开工后的需求总量问题不大，需求释放的节奏可能成为关键。海关总署最新数据显示，2019年1月，我国出口钢铁板材362万吨，同比增长40%。螺纹1905昨日期价开盘微幅向下调整随后震荡上行，午后承压回落，微幅收涨，夜盘高开震荡上行，技术上看日线，上方3800压力较大，下方3600又存在较强支撑，操作上，短期内保持区间振荡交易思路不变。

　　能源化工

　　【橡胶】震荡调整 观望为主

　　原油和 A 股强势，中美贸易谈判预期顺利利多工业品板块，但沪胶中长期基本面维持弱势格局，国内高位库存背景下，沪胶持续拉涨难度较大，基本面供应过剩格局不变，沪胶短期受产胶国短期限制出口预期以及资金因素拉涨。橡胶1905昨日期价早盘横盘整理后震荡冲高，午后上行遇阻承压回落，微幅收跌，夜盘微幅上行，持续上涨动能不足，预计短期震荡调整，操作上，观望为主。

　　【PTA】上方关注20日短线压力位

　　成本端承压下跌对PTA支撑减弱，供需基本面在短期难有亮点，PTA期现货价格震荡下跌为主。供应上，PTA装置开工率本周将会维持在90%左右的负荷水平，供应稳步增加。需求上，产品价格下滑，江浙涤纶长丝市场行情弱势下跌，主流工厂报价普遍下调，调整幅度在100-200不等。涤丝产销有所回升，提升至50%-70%左右，个别较好的产销达到90%-110%附近。PTA1905昨日期价开盘微幅反弹后震荡下行，午后延续震荡下探，盘中小幅跳水，尾盘小幅收跌，夜盘微幅反弹后震荡回落，操作上，上方依然关注20日短线压力位。

　　农产品

　　【棉花】日线看空趋势明显 空单持有

　　延长关税落地时间但最终情况未定，订单增加暂不明显；USDA 农业展望论坛数据利空；美朝首脑将在月底（2.27-2.28）在越南举行第二次会晤。目前美棉价格利于滑准税进口配额的使用。行业基本面上，截至当前（2月26日）棉纱利润持续下滑接近持平，棉纱工厂库存在开工下降情况下高于去年同期水平，涤纶工厂从春节后至今产销仍未有起色，主要对于贸易争端不确定，持续性有待观察，但下游坯布库存比去年同期高13.3%，商业库存数据开始下滑但同比高于去年；仓单方面，26日仓单继续流入，目前仓库新花61.5 万吨超年度总产量10%，1718年度仓单在3月将全部出库，性价比原因陈棉仓单将陆续出库转现货；棉花1905昨日期价早盘震荡反弹，最高触及15270震荡回调，午后反弹至15270上行无果上演直线跳水，收跌0.88%，夜盘反弹回落，昨日早评已提示过，日线看空趋势明显，反弹逢高轻仓试空，行情走势符合我们精准分析，操作上，空单持有。

　　【白糖】关注下方20日短线支撑

　　基本面消息匮乏。从当前市场关注点上看，需要关注3月合约即将交割的情况。另外关注印度出口伊朗原糖的情况，本榨季迄今为止，印度已经出口糖120万吨，预计9月底可能出口达250万吨，但远低于政府设定的目标。此外，巴西新榨季即将迎来，关注天气对开机的影响。国内，基本面现货市场昨日稳中略涨，补库行为陆续出现，现货支撑下，近月再度强于远月，近月基本修复期现贴水，上行动力减弱，供应上压榨期内，陆续增加的库存也阻碍糖价进一步上探。近期关注南方天气对新榨季种植情况和新榨季糖料政策的变化。白糖1905昨日期价开盘微幅后开启极为流畅的下跌行情，盘中多次小幅跳水，午后下探后弱势反弹，收跌1.21%，夜盘震荡整理，今日关注下方20日短线支撑。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】