期现进入敏感期 板块估值修复中

　　截至3月1日，钢铁（申万）指数报收2637.05点，环比上涨219.07点，涨幅9.06%。个股方面，凌钢股份(600231)、八一钢铁(600581)、包钢股份(600010)、沙钢股份(002075)、三钢闽光(002110)处于涨幅前五，涨幅分别为16.16%、14.64%、13.21%、12.6%、12.18%；扬子新材(002652)市值下跌，跌幅分别为-6.79%。本周板块延续上行格局，部分企业公布年报数据，公司2018年经营数据亮眼，且部分企业高分红吸引投资者。行业本身经营数据惹人关注，叠加大盘上行带动，后期仍将继续上涨。

　　下周行情展望

　　社会库存仍在筑顶过程中：根据Mysteel调研结果显示，春节后三周钢材库存维持较快幅度增长，本周库存增幅较上周基本持平。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为1018.66万吨(+6.8%)、318.48万吨(+2.1%)、274.59万吨(+0.3%)、122.06万吨(-0.4%)、134.87万吨(-1.5%)。社会库存增加179.23万吨，增幅仍然较大。本周建材库存继续增加，其中螺纹钢社会库存增幅为6.77%，较上周的15.27%有所放缓；线材社会库存增幅为2.15%，较上周11.86%降幅明显。从春节后的农历库存来看，2018年春节后第四周，螺纹钢及钢材总库存均出现了环比下降情况，今年由于春节时间较早，北方地区需求复苏较晚，因此影响了库存去化速度，钢材社会库存或将逐渐筑顶。

　　钢价短期大幅上涨的动力不足：

　　春节后，螺纹钢期货价格呈现先跌后涨的行情走势，但螺纹钢现货价格小幅波动，整体波动并不大。截至3月1日，螺纹钢HRB400:20mm全国均价为4009元/吨，较春节前小幅上涨57元/吨。截至3月1日，Mysteel全国钢厂高炉产能利用率为75.94%，高于去年同期的72.19%，高炉检修容积为18.21万m3，同样低于去年同期的21.051万m3。今年秋冬季限产力度弱于去年，节后电炉逐步复工，短期需求仍是以节前需求为主，但供给是节前的供给加重新开工的电炉。我们短期所面对的基本面是库存高、产量高、需求迟，且周一开始将进入重要会期，对危化品的强化管理或将对需求的释放造成压制。我们认为当前的供需节奏是影响价格的主要因素，短期来看，钢材价格仍然缺少大幅上涨动力。

　　盈利分化：

　　截至3月1日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为623元/吨、668元/吨、346元/吨，变化幅度幅分别为+52元/吨、+26元/吨、+33元/吨。根据Mysteel调研，截至3月1日，163家钢厂高炉开工率为65.75%，较上周持平，高炉产能利用率为75.94%，环比增0.5%，剔除淘汰产能的利用率为82.66%，较去年同期增4.34%。短期来看，前期企业盈利超跌反弹，受供给端增加影响，企业盈利或将震荡反复。

　　推荐标的：

　　大冶特钢(000708)、华菱钢铁(000932)、三钢闽光、韶钢松山(000717)。建议关注：方大特钢(600507)、宝钢股份(600019)、柳钢股份(601003)。

    本文首发于微信公众号：天风研究。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。