金山论期：3月7日商品期货早评

　　有色金属【沪铜】维持空头趋势 空单继续持有

　　沪铜04-05合约back扩大明显。SMM表示，增值税的下调直接导致远月合同成本的下降，远月价格中枢下调以及现货上的套利空间导致沪铜back结构迅速扩大。智利：1月铜产量为46万吨较上年同期减少4.5%，较12月的55.7万吨纪录高位下降 17.5%，因国内几大铜矿的矿石品位下降。据SMM调研数据显示，2月电线电缆企业开工率为47.18%，环比上月下滑21.67个百分点，同比回升7.88个百分点。2019年1月，中国共进口废铜18.07万实物吨，同比减少8%。平均含铜品位75.83%，折合金属量为13.70万吨，同比大增近39%，2018年同期1月进口废铜金属量为9.88万吨。沪铜1905昨日期价早盘微幅反弹后开始了全天的低位窄幅震荡没有太大变化，夜盘震荡反弹最高冲至4965承压震荡回落，昨日已提示过技术上看日线趋于弱势易跌难涨，关注反弹高度，逢高加仓空单，行情走势符合我们精准分析，操作上，空单持有。

　　【沪锌】上涨势头有望反转 择机偏空操作

　　当前南方和外矿锌加工费继续上行，矿端宽松预期继续增强。目前高位的加工费对炼厂生产有刺激作用，但下游消费未有明显起色。兴业矿业(000426)公告称，根据通知，公司全资子公司融冠矿业、锡林矿业以及乾金达亦应停工停产停建。融冠矿业与锡林矿业的停产，将对公司现金流和经营性利润产生不利影响，由于恢复生产的时间暂不确定，该事项对公司业绩的影响暂时无法准确预计。国内春节前后精锌累库过10万吨，并仍在持续增加；锌精矿加工费高位，3月仍有上调，炼厂高利润刺激下基本满产，受限检修、搬迁、设备升级等生产瓶颈问题待解决。消费端，已进入下游复工高峰期，但下游订单仍增量有限，下游消费持续较淡。国内外基本面存在一定差异，沪锌领跌伦锌。基本面持续供需双弱，中长期锌价仍将弱势运行。沪锌1904昨日期价开盘上行无果后震荡下行，午后小幅反弹后再次回落，盘中小幅跳水，夜盘平开反弹下行，短期上涨势头有望反转，择机偏空操作。

　　黑金品种

　　【焦炭】维持空头趋势 空单持有

　　2019年河北省煤炭行业化解过剩产能计划关闭（产能退出）煤矿28处，退出产能1003万吨。山西临汾、长治等地区受恶劣天气影响，开工略有下调，影响相对有限。内蒙古2.23矿难事件持续发酵，部分地区主焦煤现货价格明显上调，短期焦炭市场或持稳运行。焦煤在节后煤矿安全检查，煤矿产量释放有限，进口煤通关不佳，供给将维持中性偏紧，下游焦企对焦煤需求持稳，近期焦煤价格有望震荡偏强。受近期山西、河北焦企限产导致焦炭供应有所减少，支撑价格走强，但下游钢厂库存近期再次企稳，对短期调价抵触心态较强，主要利多来自未来钢厂的复产预期。焦炭1905昨日期价早盘小幅冲高后震荡回落，午后迎来小幅反弹后再度回落，夜盘震荡下探，弱势特征明显，收跌1.15%，短期维持空头趋势，操作上，空单继续持有，反弹关注加仓机会。

　　【焦煤】继续关注40日短线支撑

　　2019年河北省煤炭行业化解过剩产能计划关闭（产能退出）煤矿28处，退出产能1003万吨。山西临汾、长治等地区受恶劣天气影响，开工略有下调，影响相对有限。内蒙古2.23矿难事件持续发酵，部分地区主焦煤现货价格明显上调，短期焦炭市场或持稳运行。焦煤在节后煤矿安全检查，煤矿产量释放有限，进口煤通关不佳，供给将维持中性偏紧，下游焦企对焦煤需求持稳，近期焦煤价格有望震荡偏强。受近期山西、河北焦企限产导致焦炭供应有所减少，支撑价格走强，但下游钢厂库存近期再次企稳，对短期调价抵触心态较强，主要利多来自未来钢厂的复产预期。焦煤1905昨日期价早盘微幅反弹后窄幅震荡，午后上冲20日均线受阻承压一路杀跌，夜盘微幅下探后震荡反弹，没有量能支撑的行情非常脆弱，预计焦煤依然阶段性偏空，操作上，空单持有，下方依然关注40日短线支撑。

　　【螺纹】反弹择机偏空操作

　　主要城市HRB400螺纹钢继续上调均价4043元/吨，其中上海3870元/吨，天津 3930 元/吨，广州4240/吨。上海废钢报2340元/吨，唐山方坯3500元/吨。现货市场交投气氛积极，进入三月后，下游工地集中开工，部分钢厂3月份检修情况较多，挺价意愿较强。本周两会召开，宏观利好消息较为集中，加上成本居高不下，因此现货市场建材价格仍将以震荡偏强为主。螺纹1905昨日期价早盘波动幅度较小，保持横盘整理，午后略微上冲开启极为流畅的下跌行情，尾盘加速下行，上演直线跳水，收跌逾1%，夜盘低开窄幅震荡，操作上，反弹择机偏空操作。

　　能源化工

　　【橡胶】日内市场多空表现谨慎

　　2019年1月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计50.89万吨，环比12月降低9.38%，同比降低9.9%。当前，国内海南、云南产地停割，东南亚季节性减产，产量近期显著下降是大概率事件。原油和A股强势，沪胶中长期基本面维持弱势格局，国内高位库存背景下，沪胶持续拉涨难度较大，基本面供应过剩格局不变，沪胶短期受产胶国短期限制出口预期以及资金因素拉涨。橡胶1905昨日期价开盘上涨受阻震荡下行，午后冲高回落，夜盘窄幅震荡后大幅跳水，日内市场多空表现谨慎，短期陷入区间震荡，短线操作为宜，快进快出，不建议长期持有。

　　【PTA】近期屡创新高 表现出较强的多头走势

　　在装置突发影响下PTA先抑后扬，利万及汉邦装置突发故障，叠加现货市场出现供应商升水回购现象，PTA基差走强。具体来看，利万聚酯70万吨的PTA装置故障于3月5日停车检修，计划检修一周。汉邦石化220万吨/年PTA装置因故障短停，预计1-2天内恢复。供应端短期利好，关键在于需求端的去库存情况。PTA1905昨日期价开盘向下微调后震荡上行，午后突破平台时，价量齐升大幅上涨，盘中出现小幅回调后又迅速收回，尾盘上翘收涨2.61%，夜盘高开顺势上涨，预计短期维持上涨态势，操作上，多单继续持有。

　　【甲醇】关注下方20日短线支撑

　　内地市场局部继续调涨，下游接货积极性尚可，整体库压不高，且部分装置存检修预期，供应面或支撑价格；目前部分地区运费有所上移，下游接货成本小幅提升。短期来看，内地市场受利好因素支撑保持上涨趋势，港口地区需关注期货及库存变化情况。甲醇1905昨日期价早盘震荡回调，遇5日线支撑窄幅震荡，午后震荡冲高，盘中虽出现回调，尾盘小幅收回，夜盘微幅反弹后向下打压，击穿5日线加速下行，昨日已提示过，若有效击穿5日，多单暂时离场，今日关注下方20日短线支撑。

　　农产品

　　【棉花】逢回调关注做多机会

　　目前美棉价格利于滑准税进口配额的使用。行截至当前（3月5日）棉纱利润持续下滑接近持平，棉纱工厂库存在开工下降情况下高于去年同期水平，涤纶工厂近几日降价后产销稍有起色，主要对于贸易争端不确定，持续性有待观察；仓单方面，新棉仓单小幅流入，目前仓库新花超年度总产量10%；棉纱方面，基差交易可考虑入场，不过持仓量太小，规模受限，考虑绝对价格，棉纱与涤纶比价近期维持，中期棉花与 PTA 比价有走强动能。棉花1905昨日期价开盘跳空小幅上涨后横盘整理，午后又震荡回落，夜盘大幅冲高后震荡盘整，今日逢回调关注做多机会。

　　【白糖】行情破位下跌 空单持有

　　国内近两日现货维持稳定。从各产区公布的产销数据显示，数据偏多，特别是广西产销数据，截至2月底累计产429.5万吨同比减少19.3万吨，累计销糖182.1万吨，同比增加16.4万吨。白糖1905昨日期价早盘急速的拉高后开始震荡下行，迅速下滑扩大跌势，夜盘反弹承压震荡下行，行情破位下跌，短期市场仍是看空情绪主导，操作上，空单持有。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】