金山论期：夜盘及3月11日商品期货操作策略

　　有色金属

　　【沪铜】反弹驱动欠佳 空单继续持有

　　五矿集团2018年持续经营业务的铜和锌总产量分别为466，475及223，041吨。Las Bambas于2018年生产精矿含铜385，299吨，EBITDA为1，341.2百万美元，同比减23%。2019年预测产量385，000-405，000吨之间，C1成本每磅1.15至1.25美元之间。2018年Dugald River生产精矿含锌147，320吨。随Dugald River继续推进世界一流的达产速度，预计2019年将生产精矿含锌165，000-175，000吨，C1成本每磅0.58至0.68美元之间。智利：1月铜产量为46万吨较上年同期减少4.5%，较12月的55.7万吨纪录高位下降17.5%，因国内几大铜矿的矿石品位下降。1月上旬SMM铜精矿现货TC报价在90 美元/吨以上，而最近的成交区间已经回落至75-80美元/吨。1月中国进口阳极铜总量共计8.64万吨，环比增长61%，同比增长22%.沪铜1905今日期价早盘微幅震荡反弹，最高触及20日均承压回落，午后踏空震荡下行，收跌0.71%，技术上看日线维持空头趋势，短期仍是看空情绪主导，操作上，空单持有，反弹关注加仓机会。

　　【沪锌】20日均线压制显著 空单继续持有

　　五矿集团2018年持续经营业务的铜和锌总产量分别为466，475及223，041吨。五矿集团2018年持续经营业务的铜和锌总产量分别为466，475及223，041吨。Las Bambas于2018年生产精矿含铜385，299吨，EBITDA为1，341.2百万美元，同比减23%。2019年预测产量385，000-405，000吨之间，C1成本每磅1.15至1.25美元之间。2018年Dugald River生产精矿含锌147，320吨。随Dugald River继续推进世界一流的达产速度，预计2019年将生产精矿含锌165，000-175，000吨，C1成本每磅0.58至0.68美元之间。伦锌库存续降至十年新低，现锌升水，逼仓风险支撑锌价。国内精锌持续累库；3月锌精矿TC再度上调，三四月炼厂开始安排常规检修，炼厂生产瓶颈待解决。下游订单增量有限，消费持续较淡。沪锌1905今日期价早盘小幅反弹，最高冲至21390上行无果震荡下行，午后踏空下跳，收跌2.28%，技术上看日线，20日均线压制显著，5日和10日均线维持空头趋势，操作上，空单继续持有，反弹关注加仓机会。

　　黑金品种

　　【焦炭】关注下方2000整数关口

　　焦炭现货市场稳中偏弱，河北限产政策趋严，当地钢厂限产严重，焦炭需求减少，对提价抵制心态明显增强；焦煤市场持稳为主，主产地煤矿复产依旧缓慢，价格整体持稳。随着重要会议的召开，京津冀周边地区环保措施再次加剧，河北部分地区发布三月份错峰生产强化方案，钢厂限产规模加大，对煤焦等原料形成打压，造成近期煤焦期价大幅下行。目前来看，前期山西焦企限产的利好基本已经消化，利空因素开始主导行情，虽然本日期价在钢材库存下降的带动下有所反弹，但不改基本面弱势的格局。焦炭1905今日期价早盘微幅反弹后震荡调整，午后最低下探至2018遇支撑再次小幅反弹后回落，收跌2.46%，夜盘或下周一依然关注下方2000整数关口。

　　【焦煤】重心下移 空单继续持有

　　焦炭现货市场稳中偏弱，河北限产政策趋严，当地钢厂限产严重，焦炭需求减少，对提价抵制心态明显增强；焦煤市场持稳为主，主产地煤矿复产依旧缓慢，价格整体持稳。随着重要会议的召开，京津冀周边地区环保措施再次加剧，河北部分地区发布三月份错峰生产强化方案，钢厂限产规模加大，对煤焦等原料形成打压，造成近期煤焦期价大幅下行。目前来看，前期山西焦企限产的利好基本已经消化，利空因素开始主导行情，虽然本日期价在钢材库存下降的带动下有所反弹，但不改基本面弱势的格局。焦煤1905今日期价早盘波动幅度较小，维持弱势震荡，午后弱势下探反弹受阻，上演直线跳水，尾盘再创新低，直逼40日均线，收跌2.64%，早评已提示下方依然关注40日短线支撑，行情走势符合我们精准分析，短期看空情绪主导，操作上，空单继续持有，支撑下放1200附近。

　　【螺纹】短期呈现高位宽幅震荡整理态势

　　唐山政府3月6日在网站发布延长重污染天气Ⅰ级应急响应的通知。钢厂继续暂停部分烧结机装备。据江苏生态环境厅消息，3月6日午后，沿江8市空气质量可达中度—重度污染，达到《江苏省重污染天气应急预案》黄色预警启动条件。自3月5日18时起，南京、无锡、常州、苏州、南通、扬州、镇江、泰州8市启动重污染天气黄色预警。螺纹1905今日期价早盘震荡反弹，最高冲至3802上行无果保持横盘整理，午后迅速下滑，尾盘小幅收回，微幅收跌，短期呈现高位宽幅震荡整理态势，下方多留意20日短线支撑。

　　能源化工

　　【橡胶】预计短期依然偏空运行

　　2019年1月份，中国进口天然橡胶（包含乳胶、混合胶）共计50.89万吨，环比12月降低9.38%，同比降低9.9%。当前，国内海南、云南产地停割，东南亚季节性减产，产量近期显著下降是大概率事件。原油和A股强势，沪胶中长期基本面维持弱势格局，国内高位库存背景下，沪胶持续拉涨难度较大，基本面供应过剩格局不变，沪胶短期受产胶国短期限制出口预期以及资金因素拉涨。橡胶1905今日期价微幅下探后震荡反弹，午后先是向下调整后再次上攻，最高触及20日均线承压大幅下行，基本抺去全部涨幅，收跌 1.51%，预计短期依然偏空运行，操作上，反弹关注做空机会。

　　【PTA】20日线之上多单暂时拿持

　　供应端，汉邦石化220万吨PTA因故障3月5日短停，目前已重启110万吨，另外110万吨线路计划近日恢复。三月中下旬仍有两套大装置存在检修计划，而需求上看，昨日产销数据有所下滑，需求跟进的持续度需要密切关注。加工费部分修复，期价上行动能减弱，但成本高位，需求尚可，期价短期不具备大跌空间。PTA1905今日期价早盘窄幅震荡整理，午后开盘小幅跳水后震荡回升，收跌2.6%，操作上，20日线之上多单暂时拿持，若有效跌破，多单暂时离场。

　　【甲醇】继续关注下方20日短线支撑

　　在春检、限产及新建 MTO 投产效应发酵背景下，近期内地中下游入市补货节奏趋强，出货顺畅及无压进一步推动产区重心不断上移；不过伴随贸易商批量收货，当前中间环节、部分下游货量累积明显，且到货成本、运价持续同步抬升驱动下，下游产业利润逐步收窄，对高价原料抵触情绪趋浓，故预计下周内地涨幅或有所收敛，需警惕贸易商低价放货冲击影响。港口方面，当前高库存现状仍未改观，且期货高位不稳、内地局部回落等趋弱影响需警惕。甲醇1905今日期价早盘弱势反弹后震荡回落，午后延续下滑，小幅跳水至20日线遇支撑震荡收回，操作上，继续关注下方20日短线支撑，若有效击穿反弹关注做空机会。

　　农产品

　　【棉花】短期震荡 中长期依然偏空

　　目前美棉价格利于滑准税进口配额的使用。截至当前（3月8日）棉纱利润持续下滑接近持平，棉纱工厂库存在开工下降情况下高于去年同期水平，涤纶工厂近几日降价后产销稍有起色，主要对于贸易争端不确定，持续性有待观察；仓单方面，新棉仓单小幅流入，目前仓库新花超年度总产量10%；棉纱方面，基差交易可考虑入场，不过持仓量太小，规模受限，考虑绝对价格，棉纱与涤纶比价近期维持，中期棉花与 PTA 比价有走强动能.棉花1905今日期价早盘冲高回落，午后弱势反弹，收跌逾1%，短期震荡，短线操作为宜，中长期依然偏空。

　　【白糖】行情破位下跌 空单持有

　　近几日巴西雷亚尔汇率的疲软下跌拖累原糖连续下跌。不过基本面看变化不是太明显，市场关注巴西新年度的开机天气和糖醇比的变化。印度方面，印度内阁已经批准价值4.71亿元的刺激措施以帮助糖厂提升乙醇产量，因此需关注原油价格方面的影响，近期持续几日的横盘整理对盘面指引不大，不过原油供应偏紧的格局支撑油价在高位运行。原糖的下跌也导致内外价差利润再现，内糖将会跟随原糖波动。白糖1905今日期价早盘弱势反弹后小幅回落，午后探底回升，微幅收跌，技术上看日线行情破位下跌，短期市场仍是看空情绪主导，操作上，空单持有。

　　【具体行情看盘中表现，以上观点仅供参，不构成操作建议】