甲醇反弹 资本产业两全其美

　　魏朝明 | 中国国际期货(博客,微博)研究院能源化工高级分析师

　　魏朝明，河南项城人，化学硕士，在中国国际期货研究院任能源化工高级分析师。期货从业资格F3055058，投资咨询资格Z0013995。专业于黑色及能化产业链研究与交易，具有独到的研究与交易逻辑。常年在业内权威媒体上发表研究观点，具有一定的社会影响力。

　　核心观点

　　. 烯烃装置需求对甲醇价格的支撑力度明显减弱。

　　受节后复工等因素扰动，华东、华南和西北库存涨跌互现。

　　.盘面反弹为甲醇卖保提供良好机遇，期货升水条件下现货走强预期为基差交易提供较好时机；建议贸易商积极逢高卖保以及把握买现货卖期货的做多基差机会，资本和产业两全其美、各得其所。

　　近期甲醇盘面受趋势交易者的资金推动上扬，在上下游良性互动情况下，各参与主体对甲醇盘面的上涨应该乐见其成。甲醇期货盘面难以超脱于能源化工品整体趋势，终于突破盘桓三个月之久的震荡区间；基本面弱势只是延后其启动时点，制约了其上行空间。（关注公众号《大宗内参》，不错过每一篇精彩内容）

　　下游聚烯烃利润快速下滑 需求支撑弱化

　　市场经济条件下，利润是生产经营活动的出发点和落脚点。聚烯烃是甲醇重要下游，需求占比约50%。华东地区烯烃装置以外采甲醇为主，年初以来MTP利润从1000元/吨上方波动滑落，当前利润仅约为200元/吨。受甲醇制聚烯烃的利润持续下滑制约，企业生产积极性受到影响，装置平均开工率在82%左右，比上月下跌0.59个百分点。

　　烯烃装置需求对甲醇价格的支撑力度明显减弱。

　　近期库存涨跌互现 仍居于历史高位

　　受节后复工等因素扰动，华东、华南和西北库存涨跌互现。其中华东库存再创63万吨的历史新高，华东华南库存尽管略有下降但仍处于历史高位。东部沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存合计增长至111.78万吨，可流通货源约为27.8万吨。华东基于罐容紧张等因素限制，当前有5万吨进口船货排队等待卸货。据统计，月初至17日进口船货到港量约为38.5万吨，其中江苏和浙江预估进口船货到货量各约为18万吨。

　　春季甲醇装置例行检修 难以搅动供需格局

　　近期甲醇市场将迎来国内外装置春季例行检修期，供应有减少预期。从新奥、荣信化工、久泰能源等企业发布的检修计划看，预计三四月份涉及检修产能近千万吨，80%左右集中在西北地区。与往年相比,今年检修损失产能与往年基本持平,并未出现超预期检修状况，不会对市场造成特别大的影响。同时值得注意的是，检修持续时间一般在15天左右，在煤制甲醇高利润的推动下，装置实际检修时间或不如企业宣称的那么长，检修过后装置将以更加良好的状态投入生产。随着冬季取暖用气高峰期结束,大量天然气制甲醇装置将复产,会推动行业开工率上升。

春季例行检修难以搅动当前供需格局。

　　盘面反弹为甲醇卖保提供良好机遇，期货升水条件下现货走强预期为基差交易提供较好时机；建议贸易商积极逢高卖保以及把握买现货卖期货的做多基差机会，资本和产业两全其美、各得其所。

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