终端需求恢复 去年PTA的行情还能再来一遍么？

　　长丝产销大放异彩

　　上周受沥青暴涨的影响之后，PTA价格本周逐渐回落靠近基本面，但是下游长丝的产销数据却大放异彩。本周长丝平均产销率为125%，远远高于2月份长丝42%的平均产销率。从回暖的长丝产销来看，终端的需求正在恢复中。

　　同时可以看到，随着产销增加，POY也进入去库存的通道。当然三月份也是涤纶的季节性去库存时间段。目前POY的库存已经回落到10天左右，预计这一波去库存将持续至4月底。

　　聚酯利润尚可，开工率持续增加

　　受产销提振的作用，长丝的利润上周大幅提高，特别是POY的盘面加工利润目前维持在240元/吨左右，属于近半年内加工利润区间上方。DTY和FDY的利润最近回调也比较明显。

　　从产销、库存、利润均反映出最近终端的需求也不错。宏观上，最近A股市场风起云涌，不断有机构喊出牛市起点的口号，是不是起点不知道，但是起码上涨的市场很好地修复了市场和投资者的信心，有利于刺激消费，带动经济上涨形成正向反馈，最终落实到实体经济中。

　　密切关注国内炼化以及PX新增产能配套情况

　　随着福海创的PTA装置年初开车后，今年没有大型新的PTA项目上马，但是其上游品种PX今年有恒力炼化和浙江石化配套的装置投产。民营大炼化对于化纤产业链的影响意义重大，有望重新塑造石脑油-PX-PTA-聚酯产业链的利润分配。对于PX产能增加后，PX价格降低同时带动PTA价格重心下移的情况，我们认为短时间内尚不至于。因为国内的PTA产能集中度较高，PX产能提高后，虽然价格降低，但是PTA企业挺价保利润的可能性更大，而不是压价格拓展市场。

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