美国农业部3月供需预测报告解读

　　美国农业部（USDA）3月份供需预测报告已经发布，有关品种的详细分析请参考下文：

　　（一）豆类——美豆期末库存小幅下调 报告影响偏中性

　　USDA报告此次调整主要考虑了干旱对巴西产量的影响以及非洲猪瘟对中国豆类需求的影响。虽然2月中美多次贸易谈判，不过USDA报告公布之前中美尚未达到明确的定论，此次报告针对中美贸易影响的考虑有限。此次报告主要对新作做了微幅调整，报告影响偏中性。美豆方面，考虑压榨表现持续向好，继续微幅上调压榨量，压榨量的上调使得期末库存微幅下调。巴西方面，受部分主产区干旱影响，继续微幅下调2018/19年度产量，其他未做调整，期末库存受产量调整影响微幅下调。阿根廷方面，全球压榨量未见上调的情况下，美豆压榨的上调抢占了部分阿根廷压榨市场，微幅下调压榨量，压榨量的下调使得库存微幅上调。中国方面，受非洲猪瘟的影响，中国需求下滑预期担忧加重，继续微幅下调压榨量。

　　本次报告的主要调整如下：全球方面，2017/18年度全球大豆库存预估为9856万吨，相比2月的9809万吨上调47万吨，2018/19年度全球大豆库存预估为1.072亿吨，相比2月的1.067亿吨增加45万吨；美国方面，2018/19年度美国大豆的压榨量预估为5715万吨，相比2月的5688万吨增加27万吨；巴西方面，2018/19年度巴西大豆产量预估为1.165亿吨，相比2月的1.17亿吨下降50万吨；阿根廷方面，2018/19年度阿根廷大豆压榨量预估为4300万吨，相比2月的4320万吨下降20万吨；中国方面，2018/19年度中国大豆压榨量预估为8800万吨，相比2月的8900万吨下调100万吨。

　　（二）棉花—报告变动有限 整体影响中性

　　美国农业部3月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体偏中性，较上一月份数据变动较小，对于市场整体影响或有限。报告中棉花主要进出口国的产量以及进出口量几乎无调整，主要调整了全球产量以及全球期末库存。具体来看，产量方面，全球总产量上调0.44百万包至118.89百万包，其中变动较大的为巴西产量，上调0.35百万包至11.75百万包，巴基斯坦产量上调0.2百万包至7.7百万包，澳大利亚产量下调0.1百万包至2.5百万包，美国、中国以及印度产量均未作调整。出口销售方面，巴西减少0.2百万包至6.0百万包，美国出口方面未作改变，中美贸易摩擦对于中美两国棉花进出口影响仍有待观察，而对于中方的其他棉花进口国家如巴西、印度以及澳大利亚的进口量变化也需要继续跟踪。内需方面，报告对全球的需求量微幅调减，全球棉花消费量调减0.05百万包至123.59百万包，主要体现在印度尼西亚方面，下调0.05百万包至3.55百万包，其他国家地区均未有调整。

　　整体来看报告基本符合市场预期，部分国家即将开始新一年度棉花种植，播种以及作物生长期间天气的不确定性将继续对棉花市场带来众多风险，但目前来看，全球棉花供应充足，近期对棉花市场的主要关注点为全球经济以及中美两国不断生变的贸易关系下的棉花消费情况，对于全球宏观形势以及中美两国贸易谈判进展仍需继续追踪。

　　（三）玉米—美玉米库存增加，总体中性偏空 　　最新美国农业部供需报告显示，美国玉米出口和乙醇用需求量大幅下调，用于生产乙醇的玉米减少2500万蒲式耳至55.5亿蒲式耳；美国出口减少7500万蒲式耳至23.75亿蒲式耳，反映出美国玉米竞争力下降及对巴西和阿根廷出口将增加的预期。美国玉米库存相应大幅上调1亿蒲至18.35亿蒲式耳，此前市场预期库存会维持不变。全球玉米库存上调130万吨，略高于平均预期。南美产量未做调整，中国产量下调300万吨。全球产量下调150万吨，库存下调130万吨，略低于平均预期。

　　总体来说，美国玉米消费量减少、库存增加，利空美国玉米。中美贸易谈判取得进展以来，我国未来有可能增加美玉米进口，但短期内对我国玉米影响有限。报告总体中性偏空。

　　（四）油脂—3月库存小幅下降 报告中性影响较小

　　本次美国农业部对豆油数据调整略小，18/19年度豆油产量仅较2月上调6万吨，国内消费增加6万吨。和上一年度相比，美国豆油的数据变动较小，可以看到国内食用消费基本保持稳定，生物柴油消费增长约50万吨，美国豆油的价格基本还是受美豆产量所影响。由于预期未来美国页岩油产量将不断上升，国内生柴的消费增长将难以加速，美豆油价格长期仍将受到压制。

　　本次报告美豆油调整如下：2018/19年度产量由2月的244.55亿磅上调1.15亿磅至245.7亿磅，2018/19年度国内使用量由2月的224亿磅上调2亿磅至226亿磅，2018/19年度生物柴油消费量由2月的80亿磅上调2亿磅至82亿磅， 2018/19年度期末库存由2月的20.95亿磅下调8500万磅至20.1亿磅。