乙二醇将进入去库存周期

　　由于价格偏低，乙二醇企业处于低利润状态，国内外开工负荷下降，加之目前下游进入消费旺季，乙二醇或进入去库存周期，价格中枢有望上移。

　　宏观因素影响仍存

　　近期宏观面及政策面消息密集，对大宗商品产生较大影响。全国两会期间，政府出台了进一步降低增值税的政策，乙二醇的增值税将从16%下调至13%。长期来看，随着增值税的降低，乙二醇期货将走低。降税在短期内会出现税差，这将刺激贸易商拿货，企业经过降负后经营状况将改善。因此，该项政策对市场影响如何尚需进一步观察。此外，中美贸易谈判仍然在进行之中，虽然市场传出了一系列乐观的消息，但是双方仍然没有达成实质性的共识，这也为后续大宗商品走势增加一定的不确定性。

　　供需格局逐渐好转

　　供需失衡是此轮乙二醇价格持续走弱的重要原因。由于国内和国际供应充裕，加之下游消费相对疲软，华东地区的乙二醇呈现持续增加的态势。截至3月7日，华东地区乙二醇港口库存达到110.9万吨，较去年8月底的低点上升60.9万吨，上升121.8%，为近五年以来的新高。市场供应过剩是压制乙二醇价格的重要因素，不过从目前的情况来看，乙二醇的供需格局发生转变。

　　供应方面，由于乙二醇的价格处于低位，目前乙二醇生产企业的经营状况不佳。外采甲醇、乙烯制乙二醇处于明显亏损状态，石脑油制乙二醇的利润也处于相对低位。在这种情况下，乙二醇生产企业的生产积极性明显下降。截至上周，国内乙二醇生产企业的开工负荷在76%左右，较2月底下降了近10%。由于目前的价格对乙二醇生产企业不利，企业限产保价的意愿逐渐增强，乙二醇价格有望向上寻找新的平衡点。

　　进口方面，除了国内供应过剩以外，进口的持续增加也是乙二醇价格持续走弱的重要原因。1月份，国内进口乙二醇100.98万吨，环比上升36.65%，同比上升21.47%，创历史单月进口量新高。不过，目前乙二醇整体处于低利润的状态，韩国、东南亚多家乙二醇装置都有降低负荷的计划，拟投产的装置开工也或推迟。在这种情况下，目前华东货源与进口货源的价差已经进一步扩大至200元/吨之上的高位。随着未来国际进口货源的紧缺，这一价差有望进一步扩大，国内进口乙二醇或受到抑制。

　　需求方面，春节之后，乙二醇的下游聚酯进入消费旺季，聚酯生产开工负荷明显回升。截至3月7日，聚酯切片生产企业开工负荷为84.74%，较去年年底上升17.74个百分点；聚酯长丝生产企业开工负荷为93.87%，较去年年底上升10.94个百分点。随着终端消费的逐渐回暖，乙二醇的需求有望增加。

　　后市预测

　　综上所述，虽然目前乙二醇的库存仍然处于高位，但是国内外企业开工负荷都呈现下降的态势，市场供应减少。与此同时，下游聚酯进入消费旺季，市场需求稳步回升。在这种情况下，乙二醇的供应过剩问题正在逐渐缓解，有望进入去库存周期，价格重心有望逐渐上移。但是，当前宏观面存在诸多不确定性，政策的扰动或打乱乙二醇反弹的走势。建议投资者可以轻仓买入，待宏观面稳定后进一步跟进。

　　（作者单位：金石期货）