编辑整理:小美
今年初的沥青期货表现出王者之象。从1月初到2月中旬,沥青期货指数累计涨幅接近30%。30%是什么概念呢?若以25%的仓位轻仓做多,账户都可能获得70-75%的盈利。
但而2月份至今,沥青期货已在高位盘整1月有余,未来沥青期货将破位向下,还是雄风又起呢?
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今年的原油市场的还是比较偏多的。OPEC产油国不断地推出减产政策,2月份 OPEC产油国再度减产56万桶/日,减产执行率攀升至108%。沙特也提出了减产计划,在4月将原油出口量削减至700万桶/日以下。俄罗斯能源部长也表示将加快石油减产速度。原油一直以来是受国际政策的影响,密集的限产调控政策必然会限制原油的下跌空间。
当然其中影响最大的事件是美国对委内瑞拉的制裁,制裁实施后的一个月内,委内瑞拉原油出口大幅减少40%。而我们生产沥青的原料品种中,来自马瑞原油的占比要超过40%,是超过中东原油30%左右的占比。
我们知道委内瑞拉是世界重要石油生产与出口国之一,也是石油输出国组织的四个创始国之一。马瑞原油是mereycrudeoil,即委内瑞拉原油。
委内瑞拉常规石油可开采储量776.8亿桶,位居西半球第一,在世界排名第五,剩余可开采储量105亿吨,若加上奥利诺科带12000亿桶重油的地质储量(根据目前技术水平,预计可开采储量约为2350亿桶),则相当于整个中东石油储量的一半;委目前原油产量占世界原油总产量的3%,占欧佩克产量的约10%。
从上面的数据我们可以看出,委内瑞拉一旦出现不利情况对沥青的影响还是比较巨大的。委内瑞拉由于危机其原油产量已经在近几年出现锐减,后期制裁的影响将使得我们马瑞原油进口存在在继续下降的可能,原材料价格的上涨必然会带来沥青制造成本的提升。
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今年政府工作报告提出将“完成铁路投资 8000 亿元、公路水运投资1.8 万亿元,再开工一批重大水利工程,加快川藏铁路规划建设,加大城际交通、物流、市政、 灾害防治、民用和通用航空等基础设施投资力度,加强新一代信息基础设施建设。” 仅2月国家基建审批的总投资为 8031 亿元,同比增长 13.11%。
而从1-2 月累计同比来看,增长 14.19%,从这个数据我们至少可以对2019 年基建投资报以乐观的信心。
而从资金方面来看,今年金融领域供给侧改革成为工作重点,金融去杠杆则放在次一级的位置,因此市场的流动性大为缓解。而且2019年政府工作报告显示今年拟安排地方政府专项债券 2.15 万亿元,较去年增加 8000 亿元,增幅接近 60%。地方政府有了钱,在基础设施的投资上更有动力。
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沥青现货我们选择华东地区交重沥青的现货价格。基差越高代表目前的期货被低估的越严重。我们从沥青基差的季节性图表来看,军绿色是代表2019年,可见目前的基差水平是位于近几年的高位。目前的基差水平接近200块,也就是说未来而言,即使沥青现货不上涨,沥青期货也有200左右的上涨空间。
沥青基差
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而前期沥青厂家开工率不高的主要原因是利润下滑严重。主要原因是受到马瑞原油贴水大幅上涨的影响,在原油价格小幅波动的情况下,马瑞成本大幅上涨,导致山东独立炼厂沥青生产利润出现下降。炼厂不怎么赚钱,自然会降低开工率。
沥青库存率
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沥青1906的季节性规律
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因此从交易上而言,应该是做最确定的事情,因此避开不确定性的3月,而在4月初买入能明显提升我们交易成功的概率。
在目前低库存、未来马瑞原油供应偏紧以及下游需求提振的大背景下,沥青大概率会雄风再起,我们只需要观测其价格在3月份之前能否维持在3100上方,目前沥青在技术形态走出了最强势的旗形调整,如后期仍维持在3100上,我们可在4月份大胆买入沥青1906合约。
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潘明坤老师分享的主要观点内容-下次再见-
潘明坤
潘明坤,金融学硕士,美尔雅期货资产管理中心黑色分析师,致力于黑色系产投研工作。有多年期货股票投资经验,曾任某私募研究部负责人,擅长于从宏观视角和产业融合处发现投资机会。
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