焦炭的提涨提降到底是怎么一回事？

　　文 / 黑色大侦探 (微信公众号/期7货小师妹）

　　期货的价格反映的是预期，而非当下。这里通过焦炭定价机制对现货和期货的影响，让大家更好的理解怎么去解读焦炭市场的现货价格信息。

　　焦炭的市场是一个强买方市场，焦化厂生产的焦炭下游的买方就只有钢厂。可以理解为这个市场并非一个完全的自由竞争市场，而是上下游相互博弈的大宗交易的市场。在这个背景下，形成了焦炭现货独特的定价机制，通过轮数定价现货。比如焦炭现货紧缺，价格不是一次涨上去，而是焦化厂根据生产销售情况，通过几轮向钢厂提出涨价的通知，钢厂也根据自身的利润情况决定接受与否。

　　在这种机制下，就涉及一个预期。其实在每一次提涨或者提降之前，焦化厂都有一个预期，这个预期主要是通过轮数和幅度来体现。这里涉及到一个预期的体现和实际现货提价的进度时间差。通过一个例子来说明：

　　2018年6月底，焦炭期货价格一直在1950左右震荡，但是环保升级，焦化厂的库存急速下降，产量完全弥补不了缺口，反而库存持续在消耗，这个时候在焦化厂乐观情绪下，有六轮提涨的预期，每轮大概100-150块。这个幅度也是跟情绪有关，供给急剧收缩的情况下，在高涨的提涨情绪下，每轮的幅度100块以上，但是如果利好是缓慢释放，焦化厂试探性提涨的话，可能就只有50块。

　　但是期货是预期，聪明的资金知道这个消息后，十几个交易日就把六轮的预期全部在期货盘面上体现出来，随着现货逐步上涨，六轮基本定下来涨幅600-900之间，最终从1950到2700涨了750。

　　这里面有一个问题，就是期货的涨幅可以通过两周到三周全部体现出来，然而现货六轮提涨的周期是要大概六周，也就是从第四周开始，你就会遇到一个奇怪的现象：

　　现货明明还在上涨，期货却在下跌。

　　这里面还有一种赚钱模式，就是期现套，个中翘楚就是旭阳焦化。

　　期货到2700的时候，现货贴水接近200元，这个时候把所有头寸全部在期货上套保，因为期货把六轮预期全部打出来了，所以会有将近10%的幅度，也就是270元左右的回调，此时现货仍然在上涨周期，手上的现货不动，在回调10%的时候，把所有空单平掉，手上现货依然不动。顶部震荡有可能期货价格再度回到2600-2700，再度入场做空，此时的振幅可能只有5%，但不要紧，空单到达回调位再度平仓，此时现货还是在涨。最终现货达到2800左右的价格，全部把现货出清。这里面不光赚够现货提涨的钱，同时利用期货先体现预期的时间差，额外盈利。同时方向上现货持多，期货做空，头寸没有敞口，也是符合风控原理。

　　那么当前时间节点上，我们回顾这轮行情。

　　焦炭主力合约在1950上下的时候，降准驱动现货计划提涨两轮，大概每轮是100元左右，那么这个预期就是价格到2150左右。

　　第二轮焦化提涨，钢厂没有表态接受，就开始从2150回到2100左右震荡。等到钢厂拒绝第二轮提涨，价格就回到2050-2090的平衡支撑位。钢厂开始计划第一轮提降，价格就跌落到2000左右，然后提降接受，价格极限目标就1950。

　　这轮提降落地，等于第二轮没涨上去，反而抹平了第一轮的涨幅，也就是回到初始的均衡点上。那么，近期有贸易商传言，可能有第二轮提降，但是幅度比较小，那么等到钢厂开始正式提降的时候，价格又会看到1900左右的目标，这个具体要看钢厂和焦化的博弈，如果焦化库存高，回流压力大，也会接受第二轮100块的提降，那么价格就会重回1850左右的均衡点。

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