上半年精铜供应偏紧张 二季度铜价上涨获支撑

　　3月4日以来，沪铜在创出阶段新高后进入区间震荡态势。业内人士认为，支撑因素主要有供应预期偏紧，压制因素主要为库存累积和需求亮点不足。值得注意的是，今年以来，因国内库存增加，消费疲软，国内铜价明显弱于外盘，进口亏损扩大到千元以上，COMEX铜从2.543美元/磅的低点涨到最高2.977美元/磅，涨幅高达17%，LME铜反弹也超过了14%。

　　对于二季度铜价走势，市场预期相对一致，认为铜价会进一步走强。

　　近三年，在判断分析铜价的时候，都离不开对中国废铜供应的分析。金瑞期货总经理助理侯心强近日在第33届国际铜业大会演讲中指出，2019年由于中国禁止进口废七类，预计相比2018年，中国会减少废七类进口总量约22万吨。此外，如果中美两国贸易谈判没有达成和解，中国继续对美国废铜加征关税，还会减少2018年从美国进口的废铜总量。

　　他表示，2019年中国境内废铜供应会不会减少，减少的量级会有多大，关键就在于废六类进口增量能否弥补22万吨的废七类以及美国废铜减少量。

　　据了解，2018 年全球精铜出现了26万吨的缺口，SHFE和LME铜库存都处于近年来非常低的位置。海外冶炼厂的扰动特别大，境外 Sterlite、Pasar、Chuiquicamata 等冶炼厂停产检修造成了海外铜供应的收窄。需求端，全球精铜消费增速3.9%，主要的贡献来自中国，废铜货源收紧是个很重要的原因。

　　根据历史的中国铜消费量来估算，侯心强预计2017-2026整个十年间中国国产废铜供应增速会超过10%。2023年中国废铜产量将达到258万吨，会超过2018年国产废铜与进口废铜总量。从中长期来看，他认为中国废铜供应完全不成问题。

　　“中国废铜进口只是一个短期问题，长期会被中国国内产量对冲。中国废铜政策调整已经将要见底，未来不会再有大的变化，废六类极有可能以后不再限制进口。”侯心强说。此外，他还表示，马来西亚是中国再生金属企业集中布局地，产能已经超过原有广东省，未来马来西亚再生金属企业的一举一动将影响中国废铜进口，需要密切关注。

　　从历史经验来看，第二季度通常是铜市场的旺季，价格往往会水涨船高。在侯心强看来，2018年中国精铜表观消费增速高，主因是精铜对废铜的替代消费量级上升。但是在这个替代过程中，并没有积累大量废铜库存，当前中国境内废铜库存较低。他认为，2019上半年因为境内外冶炼厂检修量级很大，精铜供应偏紧张，中国总体供应（废铜+精铜）较低或将导致精铜库存继续下降，会给二季度铜价带来上涨支撑。