动力煤 难以独立走强

　　一方面，目前陕西地区煤炭企业复产已经超过3亿吨，加之国有重点煤炭企业此前正常生产，短期供应偏紧态势明显好转。另一方面，随着进入4月传统淡季，电煤需求难有明显增幅。近期，关注动力煤590—600元/吨区间波动情况。

　　3月下旬，产区煤矿复产进程显著加快，加之铁路方面积极发运，煤炭供应端出现了明显好转。与此同时，即将进入4月传统淡季，电煤需求难有增长。供需形势大方向宽松的格局下，动力煤难以走出独立强势行情。不过，鉴于煤炭供应结构失衡以及大秦线检修在即，对市场心理起到一定的支撑作用。

　　煤炭企业集中复产

　　从大环境来看，煤炭行业提前两年完成“十三五”去产能目标，2019年，煤炭行业将主要以结构性调整为主，加快落后产能退出的同时，也将积极促进优质产能释放。2月以来，国家发改委以及国家能源局先后多次批复主产区煤矿建设项目，产能共计超过1亿吨，显然供应环境逐渐好转。

　　不过，需要注意的是，2019年以来我国发生多起重大安全事故，造成数十人遇难，多地开展严格安全检查行动，3月25日，国务院安委会发出紧急通知，要求深入煤矿、非煤矿山、化工以及建筑施工等行业领域进行安全排查，并要求持续加大安全检查力度。安全检查的实施也将加快不合规企业退出市场，在一定程度上将影响供应节奏。更甚的是，经过2016年供给侧改革以来，产区煤炭企业库存已经下降至近年低点，对产区供应稳定性调节作用有所下降。

　　从产地具体生产情况来看，供应形势好转。据了解，目前陕西地区煤炭企业复产已经超过3亿吨，加之国有重点煤炭企业此前正常生产，短期供应偏紧的形式已经有明显好转。

　　需求难有明显增幅

　　据了解，4月6日—4月30日，大秦线将展开为期25天的春季集中检修，检修期间，大秦线每日完成发运量将由正常情况下的125万吨降至105万—110万吨，届时将影响环渤海港煤炭集港量350万—500万吨左右。不过，朔黄—黄骅港、蒙冀—曹妃甸港运煤通道将开足马力，加快煤炭运输，自去年张唐铁路大列常态化运行后，大秦线检修对港口供应的影响作用已经逐渐减弱。

　　并且，从需求端来看，尽管工业用电需求增加，支撑沿海六大电厂煤炭日耗回暖至66万吨左右水平，但随着天气的好转，居民用暖用电需求将在4月进入传统淡季，抵消工业用电需求的增加。与此同时，2019年以来，我国华南以及江淮地区降水量丰沛，部分水库蓄水位同比明显偏高，后期水电发电能力将好于去年同期水平，在水电挤占作用下，电煤需求压力将进一步减轻，2017—2018年4月日耗均值仅在65万吨，显然短期内电煤需求难有明显增幅。

　　近期还需要关注工业需求变动，在江苏化工企业爆炸事故影响下，刚刚恢复正产生产的化工企业将再度面临严格检查，化工用煤压力减轻，或进一步减少高卡低硫煤的需求压力。

　　关注价差变动

　　3月中旬以来，港口煤炭报价出现明显的振荡回调。不过，具体对比来看，不同品质间煤炭回调幅度并不一致，其中以汾渭能源公布的动力煤价格指数为例，3月8日，5500大卡动力煤价格指数与5000大卡动力煤价格指数价差76元/吨，而跌至3月25日，二者价差已经扩大至99元/吨。二者价差异常波动的背后，主要是受到港口供应结构失衡影响。不过，随着二者价差的扩大，低卡对高卡动力煤已经产生替代优势，后期将减轻高卡优质煤的需求压力，压制价格走势。

　　目前，动力煤主力1905合约价格走势处于横盘整理，近期关注590—600元/吨区间波动情况。不过，目前供应结构以及大秦线检修对市场的支撑作用有限，在供应逐渐宽松的背景下，动力煤难以独立走强。