原油以结构性机会为主 向上较为困难

　　3月29日，由新湖期货举办的“第五届中国大宗商品产业论坛”在上海召开。以下为“能源化工产业论坛”圆桌内容。

　　嘉宾一

　　原油价格看法？

　　上涨空间没有设想大，以结构性机会为主。今年上半年突破目前区间向下打穿可能性小。向上涨也较为困难。

　　嘉宾二

　　PX-PTA价差看法？

　　如果单纯看石脑油-PX,PX-PTA, 生产成本确实有一个数，但不同装置会有区别，目前PX新产能和之前不一样，现在增加的PX产能厂家往往有也有PTA产能。如果是一体化装置，不会考虑价差。如果不是一体化装置，会考虑价差。未来，PTA和PX产能都增加，只是具体数字不一样。价差的变化，不仅涉及厂家，还涉及期货市场资金动向和看法。具体数字意义不大，只要了解未来操作方法肯定和现在不一样。之前价差到了200，很多厂家挺不住，未来不会打到这么低。

　　2019年PX新产能会有多少投出来？

　　新产能是个秘密，现在投产环境和以前不一样，对安全更重视，可能延缓装置投产。从今年数据看，PX新产能可能没有想象中大，明年才会真正落实，明年大炼化会对PTA产业产生较大影响

　　嘉宾三

　　后期会不会通过转产EO缓解MEG过剩矛盾？

　　供应来看，装置像壳牌可以全部转产，有些企业可以部分转产，EO是危化品/易爆炸，经济效益比MEG好很多，广泛应用于家用产品、减水剂等。炼厂一般做平衡考虑，EO不可能建很大库容，但下游可灵活调节，所以上游不敢得罪下游，一旦过剩很难处理。

　　MEG关注的主要矛盾？

　　这种价位假设需求不变，认为后面会有库存消化，它和甲醇会重新回到合理库存，中期来看炼厂产能投产需要关注，逢高空还是可以，这价位去追空不建议，价格跌幅已经很大程度消化预期。

　　嘉宾四

　　需求端跟踪较复杂，目前来看大周期谨慎些，分品种看分化较大，瓶片压力较小。需求节奏比较重要，今年需求启动较早，去库顺利，目前低库存高利润，因此4-5月份开工会维持高位。终端织造来看，全国主要织造基地开工较高，下游工厂开工备货已经到4月中旬（25天左右），进一步补库存意愿不太强。当前终端布现买现做已经开始亏损，3月份下的订单不多，目前订单也在观望，织造对聚酯正反馈到什么程度还需进一步观望，如果传导不顺畅，中期也会负反馈至聚酯，2季度压力不大，3季度可能会有一定压力，去年四季度基数不高，所以今年四季度压力可能也不会太大。库存对行情指引方面，库存累在织造厂时对行情影响不大，而库存累积在聚酯工厂则压力较大。

　　嘉宾五

　　上游PX产能的快速投产是产业链负面情绪的主要逻辑，所以下游在采购原料和终端下单都比较谨慎，4月份已经到刚需旺季，但聚酯工厂还没感受很好的表现，整体一季度下来利润不乐观，整体是终端下游对聚酯信心不足，19年后面来看，还是要从原料端给下游信心，年初预期偏悲观，成本坍塌、增值税下调、高利润，可能让PTA价格下调比较明显，但是从目前来看供需没有像预期悲观。我们预估下游今年刚需增长在8%左右，今年以来下游订单和利润好转，内销出口情况都还不错。出口方面中美谈判也比较期待。差别化方面也是聚酯企业发展的一个方向，也是终端消费升级的期待。响水爆炸后印染提价，后期需观察会不会对长丝需求有阶段性干扰，是不是会跟16年一样提前下订单情况。

　　化工品看法：

　　嘉宾一：沥青是一个机会，但现在行情已经接近结束。目前在酝酿中的是危化品整治带来的投资机会。今年是建国70周年，三季度安全检查将收紧，PVC行业可能成为检查重点。液体化工也是近期市场关注焦点。甲醇5月将交割，4月降税后真实需求情况将得到验证，空头趋势可能继续。聚烯烃的夜盘推出可能导致一部分套利资金回来，将有潜在投资机会。买PP空线性的机会可能会结束。在IMO2020的影响下，去年到今年油的替代性交易品种发生变化，从PTA变为沥青。

　　嘉宾二：阶段性矛盾演绎的比较多，年度矛盾演绎比较少。问题主要在需求端。聚烯烃需求年度同比在往下走，这是由经济环境决定并且去年出口赶订单比较多。但是虽然往下走但不会断崖。因为下游比如农膜，BOPP和塑编等需求比较稳定。只是库存转移问题，需求不会崩掉和负增长。需求长期乐观，短期只是暂时没有体现出来。