国际橡胶日评：中美贸易谈判获得有利进展 橡胶价格小幅反弹

　　东京早盘RSS1909合约开盘在183.5日元，较上一交易日上涨1.3日元。TSR1909合约开盘在162.7日元，较上一交易日上涨1.2日元。美元兑日元汇率早间在110.948附近。

　　上周末的东京橡胶市场在中美贸易进展顺利背景下，RSS市场远月价格在站稳180日元一线支撑后小幅反弹，最后收盘在182日元附近。前一个交易日外媒报道中美贸易取得重大进展后，29日美国白宫发言人表示中美上周在北京举行的谈判中取得了建设性的成果，并且正在向达成协议的方向发展。以上证指数，香港恒生指数为首亚洲大部分证券市场上周末都有不同程度的反弹，大宗商品方面上海橡胶市场主力合约企稳在11500元一线横盘整理，3月4日以来的下跌行情终于有出现缓和的迹象。东京市场方面由于美元兑日元汇率近期即便在较强的风险回避气氛中也基本保持在110日元一线附近，使得东京橡胶市场并没有出现基本面和汇率的双重利空。反倒是近期的日元走弱使得东京橡胶价格在反弹过程中表现要优于上海市场，本周要关注进入新的财务年度后机构投资者的新持仓方向。

　　现货方面，3月29日3号烟片3月期FOB价格在55.46泰铢附近，较上一交易日下跌0.16泰铢。20号标胶3月期FOB价格在48.55泰铢附近，较上一交易日下跌0.43泰铢。USS现货价格在47泰铢附近，较上一交易日持平。

　　技术上来看，RSS远月合约价格在180日元附近得到支撑后小幅反弹，但是距离短期转换线所示位置还有一定差距。如果近期东京RSS远月合约价格不跌破180日元整数位一线，中期基准线将保持将近一周左右时间的横向移动，届时价格实体线能否沿着云层下限有所反弹，将是短期交易操作上的主要看点。中期还是以逢高抛空策略为主，第一目标在转换线所示的188日元附近。

　　3月29日东京收盘时1909月合约和上海1909月合约的价差（东京-上海）为-74美元/吨。

　　一周综述

　　上周东京橡胶市场上RSS远月合约价格在上周一的大幅下跌之后，之后几个交易日内远月新合约在180日元附近找到支撑。后半程在中美贸易谈判取得一定进展的背景下小幅反弹。同时上海橡胶市场在主力9月合约在一度来到2019年后的新低11350元之后，短期内回调压力也渐渐加重。

　　让我们来具体回顾一下上周影响东京橡胶市场价格变化的主要因素。上周一东京近月3月合约最后一个交易日内，由于世界经济指标的不尽如人意，美国以外的主要央行纷纷表示维持或进一步实行宽纵的金融政策，美联储也在最新的FOMC声明中下调了加息预期。考虑到世界经济衰退的可能性以及中美贸易谈判长期化，双方进口关税常态化的风险，各主要金融市场在上周一都表现出不同程度的风险回避行情。橡胶价格上东京RSS元月价格在一举跌破190日元之后加速下行,即便随后新开的9月合约是升水2日元左右开盘，但还是挡不住主导金融市场的利空情绪，中期多单的了结以及短期投机空单的打压之下，东京远月合约来到了180日元的关键支撑附近。幸好临近周末的时候中美贸易谈判再度传出偏向利好的消息，缓解了金融市场整体因为世界经济衰退所带来的做空压力，但是能否止住跌势进而短期反弹，需要关注中美贸易谈判再次移师华盛顿之后的最新进展。

　　宏观经济方面，上周最大的看点无非是贯穿始终的世界经济指标的集体疲软，以及周末中美贸易进程的最新报道。但是我们不能忽视一个问题就是美国司法部对于川普总统俄罗斯门的调查结果显示证据不足。我们可以感受到，本周上半程这位嘴炮总统的惊人之语出现在市场上的频率较之前大为减少，而就在俄罗斯门的调查结果公布之后川普总统便开始抱怨过高的原油价格。随着美国国内事务告一段落，川普总统可能会将精力放到中美贸易谈判和处理美俄关系上来。结合日本4月份开始新的财政年度，机构投机势力可能会在进入4月后的第一周有新的动向，加上市场上的积累的反弹压力，东京橡胶市场可能会对利好消息更为敏感。

　　现货市场方面，中国大部分产区将在4月份开割，虽然有消息显示3月底早先进入开割的云南产区有部分干燥迹象，出胶水情况不太理想。短期内结合东南亚产地的天气情况，在减产期结束之前橡胶市场上可能会最后出现一次利好的炒作。东京商品交易所于3月20日期的库存统计报12000吨，中期来看东京和上海两地的高库存低消费结构依然不变。市场参与者大多数都是在寻求中期抛空的机会。

　　最后我们来看一下东京橡胶期货市场上的持仓变化。

　　RSS持仓变化

　　TSR持仓变化

　　上周的持仓变化上来看,伴随上周前半程远月价格的下跌，整体持仓再次明显减仓，以上周三为分界线RSS市场整体持仓在远月价格在185日元以下盘整时回升，显示在180日元一线果然还有做多势力存在。尤其是在周末市场上有宏观利好出现的时候增仓明显，显示短期内价格反弹的机率较高。另外东京TSR月底交割数量为120手合计600吨。随着叫个数量的增加，东京TSR交易今后有望进一步的发展。

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