国际橡胶日评：上海市场休市，橡胶价格技术性回落

　　东京早盘RSS1909合约开盘在186.6日元，较上一交易日上涨1.9日元。TSR1910合约开盘在170.1日元，较上一交易日上涨1日元。美元兑日元汇率早间在111.7附近。

　　上周末的东京橡胶市场在上海期货市场清明节休市的时候技术性交易推动下小幅下跌。早盘RSS远月合约价格一路下跌至184日元附近得到支撑，结合晚盘恢复到186日元附近收盘。东南亚主要生产国在4月中旬泰国宋干节之前现货价格保持坚挺的走势，RSS近月合约相比较远月抗跌对于市场整体形成一定的支撑。同时TSR市场上由于新加坡SGX当月合约出现倒挂，加上之前东京4月合约交割进展顺利后，现货需求助长了近月合约的上涨。周四美国方面就中美贸易谈判传出积极信号，但是在协定的具体内容以及时间表上没有任何表示，市场对于中美贸易谈判进展反应保持低调。晚盘交易时间内的小幅反弹也是在美国3月份就业统计之前短期投机势力空仓回补的结果，在等待中美贸易谈判进一步消息的同时，美元兑日元的走势可能是短期影响东京橡胶市场的最大因素。

　　现货方面，4月5日3号烟片4月期FOB价格在55.31泰铢附近，较上一交易日上涨0.32泰铢。20号标胶4月期FOB价格在48.57泰铢附近，较上一交易日上涨0.5泰铢。USS现货价格在47泰铢附近，较上一交易日下跌1泰铢。

　　技术上来看，RSS远月合约价格在短期转换线所示的184日元附近得到支撑，从之前9天的价格走势来看，本周转换线将保持184日元附近的水平横移状态，整体上RSS价格将在184-194日元区间内保持振荡，并且沿着云层下限进一步尝试190日元一线的阻力。短期内RSS市场上反弹高点的时间点和近远月价差到达平水的时间点出现重合。

　　4月4日东京收盘时1909月合约和上海1909月合约的价差（东京-上海）为-87美元/吨。

　　一周综述

　　上周东京橡胶市场上RSS远月合约价格在进入4月份之后保持稳步反弹，东京RSS远月价格在3月底站稳两次站稳180日元一线的支撑后，在美元兑日元汇率以及现货市场价格坚挺的支撑下于周末返回至186日元附近。和其他市场相比较，东京橡胶的价格水平处于新加坡SGX和上海期货市场的中间，在短期投机交易的作用下小幅振荡上行。

　　让我们来具体回顾一下上周影响东京橡胶市场价格变化的主要因素。由于现货市场上USS原料价格居高不下，即便下游需求依旧不旺，但是在东南亚主要产区正值减产期的时候，鉴于春节前后轮胎厂备货并不积极，使得现货市场上出现特定时间点上的供不应求。反映到期货市场上就是东京TSR市场上出现近月合约贴水以及RSS市场近远月价差缩小的情况。另一方面由于云南等部分橡胶产地在3月底进入开割期，加上之前交易所积累的大量库存并没被消化，上海橡胶期货价格弱势不减，形成了现货价格和期货价格的贴水以及SGX和东京市场上近月贴水的价格结构。预计该情况可能要维持到4月底泰国宋干节之后新胶产量上来以后。东京RSS市场由于东京商品交易所库存在3月份连续升高，近月合约上的交货压力一定程度上抵消了现货市场上货源紧缺的情况。同时在3月美联储议息会议后美元汇率走低行情的材料尽出，美元兑日元汇率再次回升至111.6日元附近，化解了上海期货价格疲软对东京RSS远月价格的拖累。

　　宏观经济方面，由于中美在上周的后半程重新开始新一轮的贸易谈判，周四美国总统川普对媒体表示谈判已经进入最后阶段，中美在很多方面已经达成共识，贸易协定可能在四周之内达成。市场上的乐观预期体现在日元走弱，并给东京RSS远月价格反弹提供了较好的宏观经济环境。加上周末美国3月份就业统计高于预期以及国际原油价格在供求偏紧的背景下不断创下近期新高，市场上只等待近期中国出现经济政策上的利好。

　　现货市场方面，SGX市场上的近月合约贴水是东京TSR市场近月价格走强的主要动力，而RSS市场上我们需要关注进入4月以后东京商品交易所统计库存的增长。下周随着时间点上进一步接近传统宋干节厂商出货意愿较低，实际需求方更有可能进入期货市场通过锁定多单来应对近期的现货需求。东京市场上尤其在晚盘交易时间将容易出现短期走高的行情。

　　最后我们来看一下东京橡胶期货市场上的持仓变化。

　　RSS持仓变化

　　TSR持仓变化

　　上周的持仓变化上来看,东京RSS整体持仓继续降低，但是在本周宏观经济环境稳定后，金融市场整体可能迎来新一轮投机势力的建仓过程。与之相反的是TSR市场上持仓的不断上涨，基于现货市场货源不足近月合约为主增仓上行可能带动市场上的短期反弹。

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