华鑫期货：有色金属周报| 2019.04.07

一、要闻回顾

　　1、PPC

　　PPC周五表示，计划从4-9月生产29.84万吨精铜，较2018年同期下降1%。PPC由JXTG Holdings控股公司持有67.8%的股份，三并矿业(Mitsui Miningand)持有32.2%的股份。【生意社】

　　2、SMM

　　2月SMM全国废铜消费量为15.2万吨，环比减少2.57万吨，减少14.4个百分点。废铜流向加工端6.56万吨，占比约43.2%；流向冶炼端8.64万吨，占比约56.8%。其中进口废铜消费量8.53万吨，占比约56.1%；国产废铜消费量6.67万吨,占比约43.9%。【SMM】

　　3、秘鲁土著社区

　　秘鲁土著社区领导人周二表示，已决定不与政府举行谈判，直到该组织律师被释放为止。五矿资源旗下秘鲁Las Bambas年产铜约40万吨，占全球总产量的2%，并占秘鲁GDP的1%。土著社区居民对该矿交通的封堵已导致Las Bambas的出口中断。【文华财经】

　　二、行情回顾

　　1、沪铜

　　本周，沪铜主力偏强震荡。开于49200元/吨，收于49520元/吨，最高至49660元/吨，最低至49000元/吨。上涨720元/吨，涨幅1.48%。本周成交536954手，持仓182670手，较前一周减仓23882手，换手率2.94（前值3.78）。

　　2、LME铜

　　LME铜本周表现震荡走低。开于6540美元/吨，截稿前处6397.5美元/吨，最高6545美元/吨，最低6393.5美元/吨，下跌76美元/吨，跌幅1.17%。本周成交80363手，持仓287370手，较节前一周增仓3207手，换手率0.28（前值0.24）。

　　三、影响因素

　　1、供需平衡

　　根据ICSG统计，2018年12月份，原生精炼铜产量为1,759千吨，再生精炼铜产量333千吨，全球精炼铜总供给（原生+再生）为2,092千吨；全球精炼铜消费量为2,082千吨，精炼铜盈余10千吨。当前供需平衡情况较近5年相比维持在平均水平，当前产量较近5年相比维持在平均水平，当前消费量较近5年相比维持在较高水平。

2、现货价格

　　截止至2019年04月04日，长江有色市场1#电解铜平均价为49,560元/吨，较上一交易日增加310元/吨；上海、广东、重庆、天津四地现货价格分别为49,530元/吨、49,460元/吨、49,600元/吨、49,550元/吨。从季节性角度来分析，当前长江有色市场1#电解铜现货平均价格较近5年相比维持在较高水平。

　　3、库存

　　1、基差套利

　　截止至2019年04月04日，电解铜升贴水维持在升水70元/吨附近，较上一交易日上涨15元/吨。当前现货升贴水较近5年相比维持在平均水平。从2019-01-06 至 2019-04-06期间，铜主力基差最大值为1100.00,最小值为-340.00,平均值为210.52。

2、主次合约套

　　截止至2019年04月04日，沪铜主力合约CU1905收盘价为49,520元/吨，次主力合约CU1906收盘价为49,640元/吨，两者收盘价价差为-120元/吨，较上一日减少40元/吨。从季节性角度分析，当前价差较近五年相比维持在较低水平。

3、主力近月合约套

　　截止至2019年04月04日，沪铜主力合约CU1905收盘价为49,520元/吨，近月合约CU1904收盘价为49,410元/吨，两者收盘价价差为110元/吨，较上一日减少10元/吨。从季节性角度分析，当前价差较近五年相比维持在较高水平。

　　截止至2019年04月04日，沪铜主力合约CU1905收盘价为49,520元/吨，结算价为49,480元/吨；沪铝主力合约AL1905收盘价为13,805元/吨，结算价为13,795元/吨。以收盘价计算当前比价为3.59，当前比价较近五年相比维持在较高水平。

　　1、隐含波动率

　　截止本周收盘，标的为铜期权的平值期权5月合约行权价为49000的认购隐含波动率为11.07%，认沽隐含波动率为10.5%，目前认沽认购隐含波动率整体处于较低水平。

　　2、成交 PCR 值

　　近期铜期权平值期权市场成交与持仓量小幅走高，截止本周收盘，铜期权平值期权1905认购期权成交1728张，认沽期权成交1756张。成交PCR值在处于较低水平，沪铜期货价格可能短线承压。

　　六、相关品种

　　1、沪镍

　　本周沪镍主力减仓45536手，缩量1196298手，上涨2250元/吨。本周沪镍期价的上涨主要来源于消息面的刺激。3月31日晚间，国务院关税税则委员会决定从2019年 4 月 1 日起，对原产于美国的汽车及零部件继续暂停加征关税。暂停加征关税措施截止时间另行通知。但值得注意的是，山东鑫海新建48000KVA矿热炉前三台已经陆续2019年1～2月份陆续出铁，第四台矿热炉已于3月6日成功出铁。山东鑫海新建48000KVA矿热炉至此已有4台投产，预计每月将增加镍铁供应量2.8～3.2万吨。另外4台48000KVA矿热炉目前正在全速建设中，届时镍铁供应偏紧的局面将会有所缓解。因此短期内，沪镍大概率将围绕100000上下波动。

　　2、沪铝

　　本周沪铝主力减仓17898，缩量151284手，上涨85元/吨。本周沪铝偏强震荡原因主要来自需求端的转好带动社会库存的持续下降。4 月 4 日，SMM 统计国内电解铝社会库存（含 SHFE 仓单）：上海地区 29.4 万吨，无锡地区 58.4 万吨，杭州地区 12.4 万吨，巩义地区 13.5 万吨，南海地区 38.5 万吨，天津 5.8 万吨，临沂 2.8 万吨，重庆 3.3 万吨，消费地铝锭库存合计 164.1 万吨，较上周减少 3.7 万吨。值得注意的是，目前国内在建及2019年内有投产计划的新产能在680万吨左右，同期国内电解铝新产能计划在310万吨左右。而2020年规划新建、扩建项目仍有超800万吨。按这种趋势发展，未来几年内，国内氧化铝产能将超1亿吨，相对4500万吨电解铝产能限值来说将有大量过剩。需继续关注下游的需求情况。因此沪铝短线追多风险较大，做好止损。

　　七、点评

　　本周，沪铜主力合约CU1905收盘价为49,520元/吨，结算价为49,480元/吨。沪铜市场总持仓额为13,762,623.28万元，较上周总持仓额14,058,301.54万元减少295,678.26万元。从季节性角度分析，2019年04月04日沪铜持仓量为555,878手，较近5年相比维持在较低水平。国际方面，美元连续高位震荡，有色类商品价格持续承压。国内方面，基差得以修复，价格趋于稳定。处于下边界的成交PCR值表示沪铜期价可能短线承压。

　　操作建议：中长线依托我国通讯，交通等基建增速发展看多；短线48000-49000区间操作，高抛低吸。

有色金属期货组

　　分析师：郑彤

　　从业资格编号：F3052093

　　免责申明

　　本研究报告由华鑫期货有限公司撰写，报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性

　　、完整性和时效性，也不保证我公司做出的建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的内容对任何投资做出任何形式的担保，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，对于本报告中提供信息所导致的任何直接或间接投资盈亏不承担任何责任。

　　本内容的版权归华鑫期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为“华鑫期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

　　* 华鑫期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。

　    本文首发于微信公众号：华鑫期货平台。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。