沥青暴涨行情能否持续 深度解析背后原因

　刘威 | 海通期货能化研究员

　　浙江大学硕士，曾供职于欧洲大型做市商，进行利率期货、原油等商品期货的研究和交易。现任职于海通期货投资咨询部，从事沥青、燃料油等能化商品的研究分析，擅长利用数理模型，结合基本面研究，开发投资策略。有多篇文稿发表于期货日报等媒体。

　　核心观点

　　.一般来说，事件因素导致的行情一般是短期因素带来的市场情绪所致，待事件影响消退后终将回归基本面，行情的延续与否与事件因素是否导致基本面发生改变所决定。

　　刘威：近两个交易日以来沥青的上涨主要受近期发生的事件所驱动。虽然沥青表现强势，然而近期沥青的供需基本面是比较弱的，上涨主要受原油走强和委内瑞拉马瑞供应担忧情绪所带动。首先，美国对委内瑞拉的新制裁引发市场对我国沥青重要沥青生产原料—马瑞原油—供应的担忧，当地时间17日，美国加紧对委内瑞拉的制裁，宣布将委内瑞拉央行及其董事列入制裁名单，同时对支持委马杜罗政府的拉美国家古巴和尼加拉瓜采取限制措施。19日反对派领导人瓜伊多发推号召全国各地于5月1日举行大规模的游行，呼吁结束马杜罗政权。委内瑞拉自今年1月与美国断交后，在内忧外患之下局势日趋恶化，新一轮的制裁更是雪上加霜，引发的市场情绪在周五尾盘有所体现。其次，北京时间22日早7时许华盛顿邮报称，美国政府将于周一宣布5月2日豁免到期后，美国政府不在对进口伊朗原油的国家给予新的制裁豁免。3月伊朗原油的出口量为130万桶/天，在OPEC+高减产执行率背景下，原油市场处于供需紧平衡格局之中。伊朗供应中断担忧，引发了原油的大涨，叠加此前原料短缺担忧因素，沥青在周一再度大幅走强，突破3600点。关注公众号大宗内参，不错过每篇精彩内容

　　刘威：沥青的绝对价格一定程度上决定于成本端的原油，同时受到供需基本面，库存，原料等多重因素影响。沥青在2018年底的上涨与这一波的上涨既有相似之处又有不同的地方。相似的地方是是原油的反弹和上涨，不同的地方是供需基本面变化和原料端诱因。18年底的上涨主要原因是原油从底部反弹从成本端带动能化商品走强，而且当时炼厂开工率处于历史低位，南方地区刚性需求和贸易商冬储带动出货，导致炼厂库存持续走低，供应偏紧局面从基本面方面支撑沥青走强。而周五以来沥青的上涨主要受原料供给短期担忧和原油向上突破所带动。当前仍处于沥青需求的淡季，与18年底不同的是近期供给相对充裕，炼厂库存和社会库存已经连续三周增加，基本面是偏弱的，主要是马瑞原料短缺的炒作和伊朗制裁导致原油大涨所致。加好友dznc00进期货交流群！~

　　我是看好沥青中长期的走势的，在马瑞供应存在隐忧，十三五后期需求预期良好的背景下，沥青存在超越去年的可能性。对未来行情的判断很容易被打脸，大行情的出现或持续需要天时地利人和，一般来说，事件因素导致的行情一般是短期因素带来的市场情绪所致，待事件影响消退后终将回归基本面。行情的延续与否与事件因素是否会对基本面产生改变所决定。首先，制裁的加码与委内瑞拉原油产量和出口的减少并无直接的因果关系。五月马瑞到港量减少的主因是三月电力系统被破坏。委内瑞拉虽然处于艰难的境地之中，但暂时无战争等极端情况发生，在友国力量援助之下，电力系统修复后，产量出现反弹也不是不可能。出口方面，有不惧美帝的俄罗斯为他保驾护航，暂时无虞。此外，二月起美国停止进口委内瑞拉原油，印度进口量也趋于减少，将增加委对中国供应的份额。因此制裁对原料供应的影响仍待证实。其次是伊朗制裁因素的影响。伊朗制裁豁免停止主要通过影响原油价格，从而从成本端影响沥青价格。北京时间22日晚8时许，美国务卿正式宣布五月起不再为进口伊朗石油的国家提供制裁豁免，以期将伊朗原油出口降为0，但会继续和沙特和阿联酋合作，以抵消伊朗石油供应下降。

　　靴子落地，油价在高位持稳，后续的走势将由油市的新平衡所决定。若OPEC为弥补伊朗制裁所增产的量超预期，或者最终的制裁并未达到预期的效果，油价将回调下行，将带动沥青走弱；若OPEC增产的量不足以弥补伊朗供应的减少，或者引发伊朗做出封锁霍尔木兹海峡等过激举动，油价将走强，将带动沥青继续向上突破。总之，强势行情的持续与否决定于各方的行为，需要持续追踪事件的进展，来判断对基本面的影响。

　　大宗内参：您对沥青有什么操作上的建议？

　　刘威：我认为沥青中长期的走势还是向上的，建议逢低多BU19612，或逢低多BU1912-2006。短期内沥青的基本面偏空，可逢高试空BU1906-1912.

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