4月24日：《试错交易市场观察》

　　第一象限（杠杆象限）——商品震荡反复方向未定 板块多空交织缺乏联动

　　今日商品指数下跌0.07%，工业品上涨0.02%，农产品(000061)下跌0.24%。

　　其中，

　　原油板块上涨1.69%，谷物板块上涨0.26%，化工板块上涨0.11%，建材板块上涨0.03%，煤炭板块上涨0.02%，饲料板块下跌0.01%，软商板块下跌0.18%，有色板块下跌0.34%，油脂板块下跌0.35%，贵金属下跌0.47%。

 

　　周末重磅消息频出，中金所下调股指期货的保证金和手续费标准，大幅放开交易手数的限制，并稳步推进股指期货的对外开放步伐。同时加大政策支持力度，将大力推进符合条件的期货公司A股上市，对内限制减少、对外扩大开放的双重举措对于期货市场来说无疑是巨大的利好，这也有助于增加内外资的参与积极性，提升期货市场在社会经济中的重要主体地位。

　　商品昨日全线飘红之后，今日又重回震荡态势，板块分化十分明显，使得行情整体连续性欠佳，但也不乏热点表现。原油板块一如既往的延续强势，美国全面制裁伊朗石油出口的消息仍在发酵，美原油和布伦特原油再次发起冲锋，带动内盘原油继续创出新高，成为近期商品的领头羊，当之无愧获得“商品之王”称号。化工板块跟随走强，但上涨动能仍有待蓄势。与此相反，有色板块较为弱势，即将达到向下突破的临界位置，密切关注空头后续的动作。现阶段商品整体处于趋势不明的状态，投资者可进行多强空弱的对冲操作，以降低持仓风险。

　　第二象限（交换象限）——三大股指宽幅震荡 券商股走势过山车

　　三大股指日内宽幅震荡，尾盘收跌，券商股盘中异动，走势过山车，尾盘小幅收涨。其中，沪指下跌0.51%报3198.59点；深证成指下跌0.97%报10124.66点；中小板指下跌1.08%报6348.08点；创业板指下跌0.81%报1683.80点。沪深两市成交7.32亿手，总成交额为7330.11亿元。今日主力大幅流出373.42亿元，北上资金（沪港通与深港通）流出59.68亿元。

　　

　　

    中国央行公布3月金融数据远超预期，3月社融反弹至2.86万亿，新增人民币贷款1.69万亿元，M2增速同比8.6%创13个月新高。与此同时，中国央行一季度例会增加“保持战略定力”描述，强调把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌，提到M2和社融增速要与名义GDP增速匹配，新增“推进利率等关键领域改革”措辞，强调高水平双向开放。从社融数据以及央行的货币政策态度来看，贷款需求与融资条件均在改善，从“宽货币”到“宽信用”的传导效果正在进一步显现。

　　我国当前正处于转型时期，新型技术产业的兴起短时期内还难以支撑起传统行业的下降，投资回报率的降低将使得国民的消费上升，储蓄率下降，而今年推出的减税降费有利于企业盈利改善，居民可支配收入上升。所以，与消费相关的服务业将迎来发展之机，建议关注与消费相关的服务业板块。

　　第三象限（资源象限）——股权投资增速渐缓 制造行业春天已至

　　截止2019年3月底，私募基金规模较上月减少45.32亿元，降幅0.21%。从上图各类私募基金规模变化来看，股权投资基金与创业投资基金仍继续小幅增长，而证券投资基金逐月下滑。从增速来看，股权投资与创业投资基金规模增速仍处于低位，整体投资环境仍以稳健为主。

 

　　在大经济周期下，股权投资作为经济增长的基础发力点，政府对其重视程度可见一斑。在科创板方面，从征求意见稿到审核申报企业进程一直在加速，从二级市场的反应来看，投资者对于科创板预期依旧充满热情，这也为一级市场退出提供信心。日前国家统计局发布一季度数据，央行货币政策委员会对当前经济形势判断从“平稳发展”提升为“健康发展”，市场预期由“稳定”变为“改善”。近期的中央政治局会议也将经济形势总结为“开局好于预期，稳中求进，突出主线。”。各项数据均表现出经济回温的信号，18年低迷的经济将迎来春天，我们对于创投行业的增长潜力持有乐观态度。

　　昨日，发改委传达《进一步扩大汽车、家电、消费电子产品更新消费促进循环经济发展实施方案2019-2020年）征求意见稿》，有消息称该意见稿提出松绑汽车限购，科学引导使用转变，扩大限购地区车牌数量指标，各地完全放开新能源车限购限行，此政策一出，对于汽车行业无疑是重磅利好。回顾昨日我们的报告，各项经济数据均平稳回升，而3月规模以上工业增加值同比增长8.5%更是一骑绝尘。不管是一级市场相关的智能制造投资还是二级市场的制造业投资均出现火爆行情。在政策引导下，需求段与供给端双向发力，可以继续关注制造业相关机会。

　　第四象限（信用象限）——百城二手房小幅上涨 房住不炒释放维稳信号

　　2019年第16周（4月15日-4月21日）百城二手住宅挂牌均价为14998元/平方米，环比上周上涨0.16%。从涨跌城市来看，上涨城市60个（增加23个），平均涨幅0.54%；下跌城市38个（减少24个），平均跌幅0.30%；持平城市2个。分城市等级来看，一线城市二手住宅继续下跌，跌幅有所收窄；二线城市及三四线城市二手住宅挂牌均价均小幅上涨。其中一线城市均价54851元/平方米，下跌0.06%；二线城市均价17527元/平方米，上涨0.19%；三四线城市均价11244元/平方米，上涨0.20%。分区域来看，各区域二手住宅挂牌均价均有不同程度上涨。其中东北城市二手住宅挂牌均价9517元/平方米，环比上涨0.67%，涨幅最大。

　　

　　2019年第16周百城二手住宅挂牌均价14998元/平方米，环比上周上涨0.16%，挂牌价波动上涨。自年后以来，百城二手住宅挂牌均价持续波动上涨，虽然第15周百城二手住宅挂牌价下跌明显，但第16周恢复正常水平。价格涨幅有降有升，房地产市场整体平稳。

　　近日，中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作，会议再次提及房住不炒、因城施策等内容。此时正值一季度楼市回暖态势明显，房地产开发投资提速；多地人才引进新政纷纷与楼市政策挂钩；甚至市场上还出现一些“调控放松”的论调。 重申“房住不炒”，除了释放稳预期的信号，实际上也释放了更乐观的态度。 比如政治局会议表态说主要指标在合理区间，市场信心明显提升，还有一句关键的话，新旧动能转换加快实施。如果房价出现大幅上涨，是不是来之不易的新旧动能加快转换实施就会受到影响？从中央的这盘大棋来看，从中国经济高质量发展来看，房地产绝对不是当头炮，当然也不能拖后腿。防止大起大落，因城施策、一城一策，可能更符合现在整个宏观基调和整体定位。

　　外汇板块——美元节后交投清淡 伊朗石油制裁加强

　　4月23日周二，截止当前，衡量美元对六种主要货币的美元指数涨幅为0.07%，报97.02，任然稳居97关口位置，欧元/美元涨幅为-0.08%，英镑/美元涨幅为0.08%，澳元/美元涨幅为-0.09%，美元/加元涨幅为0.18%，美元/瑞郎涨幅为0.18%，美元/日元涨幅为-0.07%。

　　去年11月,华盛顿在对伊朗实施制裁的同时,给予八个已经削减伊朗石油进口的经济体豁免,允许它们在不受制裁的情况下继续进口伊朗石油六个月, 这些国家包括中国、印度、日本、韩国、中国台湾、土耳其、意大利和希腊。美国白宫周一表示，决定在5月1日后结束伊朗制裁豁免。受此消息刺激油价大涨，加元和俄罗斯卢布走强。美元近几周走强，因美国10年期公债收益率逐步上升，以及在今年年初开局疲弱后展露强劲迹象，包括隔夜数据显示，包括3月零售销售好于预期等迹象显示美国经济增强。数据显示，受供应限制，美国3月成屋销售降幅大于预期。关注周五将出炉的美国国内生产总值(GDP)报告，从中寻找美国经济体质的进一步线索。

　　美元兑一篮子货币周一在节后的清淡交投中小幅走低，加元和俄罗斯卢布走强，受助于美国计划自下月起收紧对伊朗石油出口制裁的消息刺激，因对全球供应紧张的担忧日益加剧，油价大涨上涨3%，至近六个月高点。美元周二持于三周高点附近，因市场波动整体走势淡静，一些金融市场在复活节假期结束后重新开市，增加了投资者对风险较高资产的买需。预期人民币短期难以摆脱区间震荡局势。今日人民币兑美元中间价报6.7082元，上日为6.7035元。

　　资金分析——资金延续疲态 成交月内新低

　　

    今日市场资金流出1.99亿，较前一交易日减少0.18%，总沉淀更新至1084.14亿，资金仍显疲态。其中黑色、农产品板块分别流出1.29亿和1.15亿，较前一日分别减少0.45%和0.56%。化工、次主力板块分别流入0.06亿和0.39亿，较前一日分别增长0.02%和0.11%。目前化工、农产品、次主力板块资金仍维持调整状态。黑色系资金更是连续8个交易日外流，资金趋势不断转弱。需谨慎近期资金趋势出现进一步走弱风险。

　　今日市场总成交2164.76万手，较前一交易日减少32.75%，已连续多日震荡。日内黑色、化工、农产品、次主力板块分别回落45.96%、29.07%、30.89%和11.84%。再现全板块成交回落景象。其中黑色、化工、农产品板块成交均创4月以来新低。次主力板块成交也有明显回落。近期需谨慎成交活跃度出现进一步走弱风险，同时需关注成交能否在连续调整后逐步企稳。

　　农产品专栏——鸡蛋价格稳中有涨 短期多头趋势延续

　　从现货市场中了解到，截止到昨天全国鸡蛋均价为3.78元/斤，相比上周价格仍在小幅上扬。山东地区价格为3.60-3.75元/斤，江苏地区为3.60-3.87元/斤，河北地区为3.67-3.77元/斤，北京、上海地区和上周五持平为3.87元/斤、3.71元/斤。从图中可看出，淘汰鸡价格不断走高，导致于市场提前淘汰产蛋鸡数量上升，近期新开产蛋鸡量一直低于淘汰鸡量。产蛋鸡存栏量为10.3亿只，育雏鸡补栏7833万只，短期供给偏紧，在产蛋鸡数量处于一个相对较低的水平，给鸡蛋价格带来一定的支撑作用。另外，非洲猪瘟对市场的影响比较大，部分居民的消费由猪肉转向鸡、鱼、蛋，导致于鸡蛋的消费有所增加。鸡蛋价格近期继续上涨的概率较大。

　　

　　期货品种解析—— 原油领涨沪镍下跌 黑色震荡尚需等待

　　

　　金融期货——股指持续震荡 多看少动为宜

　　三大股指今日日内再次呈现宽幅震荡态势。其中，IF（沪深300）上涨0.15%报4018.8点；IH（上证50）上涨0.38%报2987.8点；IC（中证500）下跌1.92%报5552.8点。量仓方面，IF日增仓3360手，增仓比例4.91%，资金流入8.04亿元，流入比例4.65%；IH日增仓-162手，增仓比例-0.51%，资金流入-1507万元，流出比例0.27%；IC日增仓7225手，增仓比例14.67%，资金净流入20.40亿元，流入比例10.84%。

　　股指再松绑！4月19日，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排。一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

　　我们在报告中对于股指进行过连续报道。股指的走势主要受大盘以及股指监管的影响，当前沪指在3200点附近震荡，资金与成交量均呈现走弱的态势。而对于股指，同样如此，IF在4000点左右震荡，资金持续流出。股指松绑的呼声越来越高，松绑力度也越来越大，股指的监管需要持续关注。股指当前呈现出上涨中的震荡态势，建议各位投资者多看少动。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；

　　4.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证；

　　5.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见；

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