PVC爆炸推动行情 冷静对待火热

　　作者：张丽（Z0013855），一德期货能化分析师

　　报告完成时间：2019年4月24日

　　今日内蒙东兴PVC厂爆炸事件给予蠢蠢欲动上行的PVC一大利好。但是盘面反映相对冷静，09冲高7000快速小幅回落。

　　一、检修季的爆炸存在两面性

　　伊东年产32万吨烧碱、30万吨PVC、10万吨糊状树脂、60万吨电石。电石基本自给自足，这样我们可以不去考虑电石端成本的影响了。30万吨PVC占全国产能在1.5%左右，占比不高。

　　5月和8月一般是PVC检修高峰，其中由于检修的提前和延后，所以5-6月，8到9月相对来说检修损失比较大。此事件对价格高位的PVC有什么影响呢？我们主要从检修端考虑。

　　一是，弱影响。此次爆炸处在检修季，本身伊东东兴就存在5月份检修计划，从当前看，对PVC短期产量的影响并不大。而现在PVC的高位本身就是给了检修预期的，所以爆炸事件的影响已经反映在盘面上。检修季月损失量在20-30万吨附近，东兴30万吨PVC产能相当于一个月损失2.5万吨左右，而宁夏金昱元近期已投料生产，又弥补了部分检修损失，这样看来东兴事件影响减小。

　　二是，强影响。从整个环保检查看，环保检查力度或增加，而老设备更加要加强检修，从V风给的电石设备年限看，15年以上的老设备不太多，因此长时间的检修或许不高。10-14年的设备不算寿命太长，仍处于较稳定的生产中，但仍需加强检修。鉴于2017年检修损失较多，2018年检修损失较少，那么2019年厂家出于安全将加强检修力度。

　　综上看，未知的检修情况仍是PVC行情的主导。

　　二、近2年爆炸事件对盘面影响不一

　　2017年7月26日新疆宜化和2018年1月22日海平面也发生了爆炸，分别涉及产能在30万吨和40万吨，和东兴产能接近。我们主要从盘面和外盘情况、需求对比。

　　一是，两次爆炸对应的PVC指数在6750和6700附近，而本次事件爆炸前PVC指数持续在6800横盘整理。盘面看和2017年新疆宜化爆炸时相似，横盘整理后爆炸事件催化上行。

　　二是，外盘看，此次东兴爆炸和新疆宜化爆炸也存在相似。都是出口利润低位，进口窗口打开中。而仅是东兴爆炸时间点上内盘更加高估而已。

　　三是，需求看，2017年下半年PVC内外盘需求都较好，而现在外盘需求较弱，在叠加外盘需求淡季，外盘价格很难底部抬升。那么外盘价格将始终是压制内盘价格上行的五指山。

　　综上，最大阻力外盘压制，外盘难以上行，内盘价格高位，PVC上行幅度大幅减小。

　　三、后期行情展望

　　爆炸是意外，7000没站稳，回调到前期高点。宏观数据向好并没有拉动商品，可能也意味着商品接近顶部了。后期另外还要看整个商品氛围。

　　PVC自身矛盾不大，供需基本平稳，行情驱动更多来自于检修。

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