A股走出“深V” 50ETF期权隐含波动率却下降！

　　昨日，沪深两市三大股指小幅高开，之后一路震荡下行，午后创业板率先翻红，全天收十字星，A股报收于3201点。然而，全天成交量却大幅萎缩，没有恐慌性抛售，“V”字反弹也没有大量资金作为支持，市场预计行情将持续性高位振荡。

　　今年以来，50ETF期权在2、3月份备受瞩目，近期却无太多亮眼表现。昨日，现货报收于2.958元，下跌0.17%，上证50ETF期权总成交面额962.999亿元，期现成交比为0.51，权利金成交金额20.977亿元；合约总成交3255588张，较上一交易日增加9.68%，总持仓3347071张，较上一交易日增加0.10%。

　　振荡行情，对投资者心理形成考验

　　近日，市场行情整体表现胶着，许多投资者心理感到煎熬而又脆弱。在这场“拉锯战”中，一天的深“V”行情难以拯救全貌。

　　国泰君安期权研究员赵晓慧表示，当前50ETF隐含波动率水平下降。具体来说，这意味着市场预期标的资产50ETF未来30天的波动幅度有所降低，市场大幅波动行情出现的概率不大。

　　从成交量PCR角度来看，近期PCR数据整体呈现上升态势，市场情绪整体较上周涨势的局面呈现偏空情绪概率偏大。“但如果考虑到PCR数据极端情况对标的资产拐点的指示作用，我们认为中后期上涨的可能性仍然存在。”赵晓慧说。

　　从持仓量角度来看，当前标的资产50ETF在5月份的振荡区间为【2.90，3.10】，这和前期50ETF在4月份的振荡区间【2.80，3.00】的重心相比略有提升。

　　有期权类私募高管向期货日报记者表示，当前行情出现回调的空间十分有限，未来一段时间内行情振荡的可能性较大。

　　“预计低点在2800-2900点一线，高点在3200点左右。这样的高位振荡，一方面可以帮助市场完成筹码交换，另一方面也为下一步蓄势做好准备。”上述高管还表示，当上涨、下跌的理由都不够充分时，持续振荡对投资者将形成严峻考验。

　　多空双方“体力”相当，振荡行情仍将持续？

　　周二晚上，证监会发布消息，证监会与高盛亚洲、高华证券以及相关工作人员等9名行政和解申请人（以下简称申请人）达成和解协议。

　　具体内容指，2013年10月8日至2015年7月3日期间，高盛亚洲自营交易员通过在高华证券开立的高盛经纪业务账户进行交易，同时向高华证券自营交易员提供业务指导。双方于2015年5月至7月期间的4个交易日的部分交易时段，从事了其他相关股票及股指期货合约交易。中国证监会于2016年7月对申请人的上述行为进行立案调查。

　　根据行政和解协议，申请人已交纳行政和解金共计人民币1.5亿元。申请人已采取必要措施加强公司的内控管理，并在完成后向中国证监会提交书面整改报告。自此，证监会终止对申请人有关行为的调查、审理程序。

　　消息一出，引发不少猜测。有知情人士称，今年以来中国金融对外开放进入新时期， A股市场今年以来持续上涨，其中也有外资进场推动的结果。同时，股指期货恢复常态化，这对素来喜爱且擅长对冲策略的海外资金形成吸引力。

　　上述人士猜想，和解协议达成，表明中国资本市场并不是“关起门来做生意”，监管态度已经非常清晰，在一定的“底线”之上，监管是欢迎并且认可外资进场的，这有利于推动行情持续。

　　然而，又到每年上市公司年报密集发布期。丑媳妇总得见公婆，一部分上市公司的“年报雷”对市场肯定形成打击，叠加融资去杠杆等因素，利空消息始终悬在头上。

　　而从一般市场规律来看，如果50ETF波动幅度小，就意味着行情维持现状。投资者参与人越多，隐含波动率和后面行情的真实波动越是吻合一致。如果波动幅度小，就意味着行情维持现状。

　　“从基本面角度分析来看，当前行情出现回调一方面是技术性因素导致，另一方面主要源于政策托底退出的预期。”赵晓慧最后认为，当前行情仅仅上涨乏力，出现回调为正常的行情波动，预计标的资产50ETF整体呈现偏强振荡的态势不改，“但短期内的高位区间振荡实属正常的行情波动”。