试错交易：4月30日市场观察

　　第一象限（杠杆象限）——节前商品交投清淡 原油暴跌引发异动

　　今日商品指数下跌0.16%，工业品下跌0.17%，农产品(000061)下跌0.17%。

　　其中，原油板块下跌4.17%，软商板块下跌0.81%，化工板块下跌0.54%，油脂板块下跌0.35%，贵金属上涨0.08%，谷物板块上涨0.17%，建材板块上涨0.29%，饲料板块上涨0.40%，煤炭板块上涨0.49%，有色板块上涨0.54%。

　　央行上周均没有开展逆回购操作，加上今日已经连续第6个交易日未向市场投放流动性，这也说明央行大水漫灌的时代已经结束，货币政策开始进入结构化运行阶段。值得一提的是，红枣期货将于4月30日（明日）正式登陆郑商所上市，这也是继纸浆之后年内第二个新上市的品种，随着国内上市品种的不断增多，且国际化程度越来越高，期货市场的规模有望实现进一步扩张。

　　节前商品整体较为清淡，市场给出的交易机会并不多，而原油的异动也成为今日市场最大的亮点。受美国对伊朗石油出口制裁的影响持续，特朗普反过来要求OPEC增产，使得前期连续上涨的油价受到巨大冲击，周五夜盘即出现暴跌，跌破500元/桶大关，重新回到起涨点。近期国际油市的风波不断，这也导致商品产生了较大的动荡，目前形势进入不明朗状态。即将进入五一小长假，明天将是节前的最后一个交易日，无夜盘，建议投资者节前全部清仓，空仓过节，以规避假期未知风险。

　　第二象限（交换象限）——三大股指再走弱 沪指走出六连阴

　　三大股指持续走弱，沪指呈现六连阴，创业板指下跌逾2%。其中，沪指下跌0.77%报3062.50点；深证成指下跌1.62%报9622.49点；中小板指下跌1.46%报6013.23点；创业板指下跌2.55%报1615.62点。沪深两市成交6.49亿手，总成交额为6458.45亿元。今日主力大幅流出353.76亿元，北上资金（沪港通与沪深通）流入50.68亿元。

　　

　　中国央行公布3月金融数据远超预期，3月社融反弹至2.86万亿，新增人民币贷款1.69万亿元，M2增速同比8.6%创13个月新高。与此同时，中国央行一季度例会增加“保持战略定力”描述，强调把好货币供给总闸门，不搞大水漫灌，提到M2和社融增速要与名义GDP增速匹配，新增“推进利率等关键领域改革”措辞，强调高水平双向开放。从社融数据以及央行的货币政策态度来看，贷款需求与融资条件均在改善，从“宽货币”到“宽信用”的传导效果正在进一步显现。

　　4月28日，国务院印发《改革国有资本授权经营体制方案》，提出以管资本为主加强国有资产监管，依法确立国企的市场主体地位，最大限度减少政府对市场活动的直接干预。本次《方案》的关键在于放权，国企改革已被述诸多年，《方案》的提出则迎来了重大突破，是国企迈向市场化的关键一步。可以重点关注与国企改革有关的板块，如机械设备、汽车、家电等板块。

　　第三象限（资源象限）——股权投资增速渐缓 白发经济机会凸显

　　截止2019年3月底，私募基金规模较上月减少45.32亿元，降幅0.21%。从上图各类私募基金规模变化来看，股权投资基金与创业投资基金仍继续小幅增长，而证券投资基金逐月下滑。从增速来看，股权投资与创业投资基金规模增速仍处于低位，整体投资环境仍以稳健为主。

　　

　　在大经济周期下，股权投资作为经济增长的基础发力点，政府对其重视程度可见一斑。在科创板方面，从征求意见稿到审核申报企业进程一直在加速，从二级市场的反应来看，投资者对于科创板预期依旧充满热情，这也为一级市场退出提供信心。日前国家统计局发布一季度数据，央行货币政策委员会对当前经济形势判断从“平稳发展”提升为“健康发展”，市场预期由“稳定”变为“改善”。近期的中央政治局会议也将经济形势总结为“开局好于预期，稳中求进，突出主线。”。各项数据均表现出经济回温的信号，18年低迷的经济将迎来春天，我们对于创投行业的增长潜力持有乐观态度。

　　日前朝鲜劳动党召开第七届中央委员会，宣布大力推进社会主义建设及加强科学教育工作。数据显示，2017年朝鲜GDP约307亿美元，而韩国同年GDP达到1.53万亿美元，为朝鲜GDP的50倍。随着核武器试验成功，朝鲜经济改革进程走向正轨。从地图上看，朝鲜六大主要城市中，中部城市南浦为朝鲜最大港口，东部沿海咸兴为工业之都，东北城市清津为钢铁主产地，西北城市新义州与丹东接壤主要进行中朝边境贸易，而南部城市开城类似深圳特区，与首尔相近。以其他国家为鉴，朝鲜改革开放的第一阶段首要任务为基础建设。从地图上看，作为钢铁主产区的清津位于朝鲜东北角，忧郁落后的公路、铁路建设，内部运输或受掣肘；同时大量的基础设施需求使得朝鲜对进口钢材更为依赖。南浦港与新义州作为其重要外贸关口，中国对于朝鲜的作用不言而喻。尤其现阶段我国正实施一带一路大计，朝鲜改革开放的需求或将消化我国工业产能过剩的现状。鉴于17年底联合国安理会对朝鲜研制核武器制裁，我国18年对朝鲜进出口总值160.9亿元人民币，同比下降52.4%。但随着朝鲜逐步开放，政策方面存在变动可能，未来我们也将继续关注相关投资机会。

　　第四象限（信用象限）——上周房价走势稳定 房企拿地热情高涨

　　2019年第17周（4月22日-4月28日）百城二手住宅挂牌均价为15014元/平方米，环比上周上涨0.11%，从本周100个重点城市来看，上涨城市60个，平均涨幅0.45%；下跌城市38个，平均跌幅为0.24%；持平城市2个。从分城市等级来看，一线城市均价54749元/平方米，下跌0.19%；二线城市均价17544元/平方米，上涨0.10%；三四线城市均价11266元/平方米，上涨0.20%，涨幅与上周保持一致。从区域来看，各区域二手住宅挂牌均价均有不同程度上涨，但东部、中部、东北城市涨幅均有所收窄，二手房市场逐渐趋于稳定。

　　

　　第17周百城房价比上周上涨0.11%，挂牌价连续2周上涨。随着政策环境的稳定，市场预期有所变化，各城市二手住宅挂牌价均将保持稳定态势运行。

　　4月23日-25日这3天，热点二线为主的城市卖地金额超过780亿。其中，武汉成交超过200亿，合肥于3月25日一下午就成交132亿。近期房企拿地热情高涨主要有两点原因：第一是目前宽松的货币政策对企业融资的传导作用，使得房企手中可支配的资金变多；第二个原因是房企拿地考量多数与全年业绩绑定，大多数土地项目可以实现当年开发当年销售，完成销售业绩目标。

　　外汇板块——节前汇市走势平静整理 静待本周重要数据

　　4月29日周一，截止当前，衡量美元对六种主要货币的美元指数涨幅为-0.04%，报97.956，欧元/美元涨幅为0.11%，英镑/美元涨幅为0.19%，澳元/美元涨幅为0.22%，美元/加元涨幅为0.05%，美元/瑞郎涨幅为-0.07%，美元/日元涨幅为0.12%。

　　亚洲外汇市场周一处于平静整理模式,日本因适逢假期全周休市,这也让投资者多了一个理由,可以作壁上观以待美联储会议和美国就业数据。联邦基金利率期货现暗示到年底时联邦基金利率目标为2.20% ,目前为2.41%。美联储青睐的通胀指标核心个人消费支出(PCE)物价指数将于周一稍晚公布,预计3月该指数涨幅可能放缓至16%甚至1.5%。欧洲央行面临压力，要求其即便不推出新一轮刺激,也要继续维持当前的刺激举措。市场目前预期澳洲和新西兰央行将降息,之前这两国公布了疲弱的通胀数据。日本央行上周承诺超宽松政策至少再维持一年,此举消除了有关该央行动摇其承诺的传言。日圆上周尾段上涨,主要由于投机客选择在本周日本长假前,削减空头仓位。美国贸易代表莱特希泽和美国财长努钦本周三将前往北京与中方磋商,中国国务院副总理刘鹤计划于5月8日再访华盛顿。本周可关注欧洲和中国的制造业调查数据以及欧盟国内生产总值(GDP)初值出来，还有周五的美国非农数据。

　　美指周初小幅调整但仍偏强这料会限制人民币反弹空间 ,另外临近小长假, 加上中美最新两轮高级别磋商即将进行,在这期间人民币料延续区间走势。人民币兑美元周一早盘震荡上升,不过整体升势较为有限。欧元基本面前景被动推升美元,如果美指持续偏强,人民币贬值预期料会累积,而人民币即期窄幅波动走势被打破的可能性也会持续上升;中期看一旦中美谈判达成协议,市场将更关注协议内容,这在本质上会让人民币承压。今日人民币兑美元中间价报6.731元，上日为6.7307元。

　　资金分析——资金延续疲态 成交再度下滑

　　

　　

    今日市场资金净流出25.22亿，较前一交易日减少2.36%，总沉淀更新至1042.9亿，资金加速外流。黑色、化工、农产品、次主力板块分别流出8.42亿、11.9亿、3.55亿和1.35亿，较前一日分别减少3.06%、4.66%、1.81%和0.4%。呈现全板块资金外流。其中化工、农产品、次主力板块资金延续疲态。黑色系资金更是加速走弱，冲击18年低位。目前距离五一长假仅剩2天，节前需警惕资金进一步转弱风险。

　　

　　今日市场总成交2243.27万手，较前一交易日减少20.96%，连续多日调整。日内黑色、化工、农产品、次主力板块分别回落15.44%、16.61%、35.63%和19.4%。节前各板块活跃度均走弱，农产品板块成交更创下近两个月新低。可见临近节日，市场交易热情有明显消退，需着重警惕。

　　农产品专栏——菜油进口放松传言扰动市场 菜油躺枪跌跌不休！

　　市场传言进口菜油后期可直接停泊码头取样，结果合格可停泊码头卸货。泰州益海及张家港江海之前卸货的进口菜油可以进行加工。在油脂本来就疲弱的情况下再次受伤，菜油下跌带动整个油脂市场走弱。进口数据方面：加拿大进口菜油 (5月船期)C&F价格712美元/吨，相比上一交易日下跌10美元/吨;进口菜油(7月船期)720美元/吨，相比上一交易日下跌13美元/吨。巴西大豆收割已经接近尾声，截止到上周收割进度已经完成92%，略高于去年同期。巴西雷亚尔货币大幅贬值，刺激出口，挤占美豆市场，美国农业部报告中，预计美豆期末库存将达到8.95亿蒲式耳，让美豆承压下行，也拖累国内的油脂价格。目前市场整体在一个供大于求的阶段，利空消息势必给市场带来一定的恐慌，菜油在没有重大利好的前提下，难改弱势格局。

　　

　　期货品种解析——资金流出节前避险 消息刺激原油大跌

　　

　　

　　

　　

　　

　　

　　金融期货——临近五一 清仓过节

　　三大股指走势分化，IF/IH尾盘收阳，IC持续走弱。其中，IF（沪深300）上涨0.38%报3914.8点；IH（上证50）上涨1.23%报2944.6点；IC（中证500）下跌2.53%报5258.8点。量仓方面，IF日增仓-1193手，增仓比例-1.56%，资金流出1.73亿元，流出比例0.98%；IH日增仓2151手，增仓比例6.34%，资金流入4.74亿元，流入比例7.44%；IC日增仓5611手，增仓比例9.23%，资金净流入13.46亿元，流入比例6.42%。

　　股指再松绑！4月19日，经中国证监会同意，中国金融期货交易所进一步调整股指期货交易安排。一是自2019年4月22日结算时起，将中证500股指期货交易保证金标准调整为12%；二是自2019年4月22日起，将股指期货日内过度交易行为的监管标准调整为单个合约500手，套期保值交易开仓数量不受此限；三是自2019年4月22日起，将股指期货平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点四五。

　　

　　上市公司2018年年报以及2019年一季度业绩报告大部分已经披露完毕，其中蓝筹股的盈利增速反弹超预期；昨日，国务院对外发布《改革国有资本授权经营体制方案》，要求出资人减少对国有企业的行政干预，有望提高国企效率，激发了市场对蓝筹股的积极预期。而三大股指中，IH中国企的占比最高，IC中国企占比最少。之前在报告中提醒投资者，持有股票寸头的朋友可以配置一些股指的空单，临近五一，注意持仓风险，建议清仓过节。

　　《试错交易市场观察》的研究分析均源于独家全域资产管理模型。

　　GAM俱乐部简介GAM（Global Asset Management）俱乐部依托中粮资本旗下期货、信托、寿险、银行、产业基金等金融大平台优势，为投资机构、投资人搭建交流渠道，得到多家金融机构及知名高校的大力支持与参与，碰撞智慧的火花，促进金融新资本、新技术、新产品、新模式。GAM俱乐部汇聚期货、期权、股票、股权、房地产、外汇、债券、黄金等行业专家，共同研讨行业投资机会和全球市场的资产配置趋势，推演算法、模型，改善资产配置的效率，降低资产管理风险。

　　策略交易部主要负责全域资产管理模型及策略研发，并提供期货经纪、投资咨询、交易培训、付费研报等业务。团队成员主要由金融、经济、数学、计算机等专业博士、硕士、学士构成，博士、硕士比例超过60%，年轻活力、专业化、高素质、是团队标志。连续多年被评为公司优秀部门，是中粮期货(博客,微博)发展最快的部门之一。

　　试错交易自2012年推向市场以来，广受好评，具有较高的知名度和影响力，已成为行业知名品牌。联合多方共同推出的SCJY《职业交易能力训练》课程，以交易实战为目的，提供了从入门到资深专家的不同阶段课程，致力于交易能力的培养与训练，已帮助众多客户改善交易状况，走上职业交易道路，从人员规模上已成为期货行业第一培训品牌。利用人工智能技术研发的K线聚类模型和行情结构的图像识别模型在期货行业中处于领先地位，引领该领域的研究潮流。

　　风险揭示：

　　1.张耀文 投资咨询资格证号：Z0013564；

　　2.王君投资咨询资格证号：Z0013698；

　　3.彭述思 投资咨询资格证号：Z0013758；