洞察|天风期货新三板上市后净利润一年不如一年 2018年由盈转亏

　　近期，新三板2018年年报已全部披露完毕。随着年报的披露，我们也能了解到部分期货公司2018年的经营状况。

　　2018年在经济整体下行的背景下，期货行业利润下滑比较严重。中国期货业协会数据显示，2018年期货行业整体净利润12.99亿元，相比2017年的79.45亿元减少83.65%；营收相比2017年下降4.72%；行业手续费收入累计为132.41亿元，同比减少9.25%。

    天风期货净利润上市后逐年下滑

　　其中，天风期货2018年实现营业收入85,050.26万元，较去年同期增长722.69%，但净利润却为净-690.39万元，较去年同期下降201.67%。值得注意的是，天风期货自2015年11月成功在新三板上市后，净利润就逐年下滑，2018年更是由正收益转为亏损690.39万元。根据天风期货历年年报数据显示，2015年其净利润为4782.48万元，2016年净利润下滑至4015.45万元，下降幅度16.04%，2017年其净利润再次下滑83.09%，仅为679.07万元，2018年转为亏损690.39万元。

　　资管业务下滑严重 投资咨询业务大起大落

    强监管下，创新业务、资管业务受到较大影响，传统的经纪手续费业务不断下滑，风险管理子公司还处于不赚钱阶段，难有好的创收手段，这或许是造成天风期货2018年净利润大幅下滑的主要原因。

　　天风期货2018年手续费及佣金净收入合计4680.22万元，占营业收入比重为5.50%，较去年同期6841万元下滑31.59%。具体来看，天风期货经济业务手续费收入2731.44万元较去年同期的2242.61万元上涨21.80%。而在传统经纪手续费业务不断下滑的行业背景下，天风期货的经济业务手续费收入逆市增长主要是得益于2018年商品市场行情异军突起，天风期货商品期货期权成交额5873.7亿元，较上年同比增长81.53%，商品期货期权手续费较上年同比增长37.72%；金融期货成交4127.88亿元，较上年同比增长1.39%，金融期货手续费较上年同比下降3.05%。上述两项原因导致经纪业务手续费收入增长。

　　天风期货手续费及佣金净收入同比下降31.59%，主要系资产管理业务收入和投资咨询业务收入的同比下降所致。2018年期货公司业务下滑最严重的是资产管理业务，10月22日，证监会发布实施《证券期货经营机构私募资产管理业务管理办法》及《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》（以下统称资管新规），通道业务消亡，期货资管规模急剧萎缩，产品发售困难。期货公司及其子公司资产管理业务规模1249亿元，较2017年的2458亿元，减少了1209亿元，几乎减少了近一半的规模。2018年，96家期货公司共备案 523只资管产品，设立规模约为142.9亿元，单只产品平均规模约为 2733万元。期货资管在2018 年的备案产品数量连2017年的三分之一都不到，在11月份仅备案了5只。

　　2015年5月20日，天风期货子公司深圳天风天成资产管理有限公司经中期协备案通过，获得资产管理业务牌照。

　　中基协官网查询显示，天风期货在取得资产管理业务牌照后，至今共备案657只产品。主要集中在2015年、2016年，2年合计共备案645只产品。而天风期货在上述2年资管业务的发展为其当年净利润的增长贡献了较大的额度。数据显示，2015年天风期货资管业务营收7900.45万元，占其当年营业收入的48.62%，2016年资管业务营收增长15.92%至9087.57万元，占营收比达到61.38%。而随着监管政策变化，2017年资产管理行业管理规模普遍下降，天风期货受托资金减少，管理规模下降，且市场行情变化，资产管理行业管理费率下调，造成资产管理业务收入同比下降64.32%至3242.45万元。2018年再次下降42.52%至1863.76万元。

　　除了资管业务收入大幅下滑，天风期货的投资咨询业务萎缩也非常严重。数据显示，2018年天风期货投资咨询业务收入为85.02万元，而去年同期天风期货的投资咨询业务收入高达1355.93万元，一年时间缩水幅度高达93.73%，对此，天风期货在年报中仅仅一句话就轻飘飘的一笔带过，将原因归咎为公司在市场推广、客户体验等方面尚待进一步完善。

　　事实上天风期货的投资咨询业务近几年一直大起大落，数据显示，天风期货在2015年初拥有研究人员26名，到2015年年底减少3人至23人，当年其投资咨询服务收入为407.93万元，较2014年的1260.58万元缩水67.67%，2016年底其研究人员仅剩下8人，当年投资咨询业务收入再次下降50.46%至202.09万元，2017年底天风期货研究人员回升至26人，投资咨询业务收入大涨570.95%至1355.93万元，但2018年又断崖式下跌至85.02万元。

    风险管理业务赔本赚吆喝

　　作为期货公司的重要“增量”，风险管理业务去年扩张迅速。而天风期货2018年营业收入大幅增长的主要原因也是系风险管理业务收入大幅上涨所致。天风期货旗下风险管理子公司于2017年9月成立，同年11月经中期协审批予设立备案，2018年各项业务发展迅速。2018年实现风险管理业务收入72,035.87万元。但是，值得注意的是，该项业务目前仍处于亏损的阶段，虽然天风期货2018年风险管理业务收入达72035.87万元，但其现货业务成本却高达72,286.06万元。

　　事实上，天风期货近几年人事变动也较为频繁，高管层接连出走。2017年2月28日，天风期货发布公告称，公司于2017年2月27日收到董事长孙坤递交的辞职报告。本次辞职原因为个人原因。辞职后孙坤将不再担任公司其它职务。同年4月10日，姚广接任董事长一职。同年12月，首席风险官苏钢辞职，聂志刚新任首席风险官，2018年首席风险官聂志刚因个人原因辞职，赵淑军接任首席风险官。

　　虽然2018年天风期货传统经纪业务收入略有增长，但是其需要面对的净利润逐年下滑、高管变动频繁、投资咨询业务大起大落等诸多问题仍然十分严峻，公司如何转型发展，仍然是管理层的头等课题。希望天风期货在新的一年中能交出一份令人满意的答卷。