流动性由紧转松

　　受央行定向降准以及开展TMLF操作的影响，国内流动性紧缺的现象得到了极大的缓解，上海银行间同业拆放利率（Shibor）全面下滑。截至5月8日，隔夜、1周、2周、1个月、3个月、6个月、1年期利率分别报收于1.141%、2.286%、2.372%、2.741%、2.91%、2.947%、3.151%，较4月30日分别下滑94.5、39.7、48.8、11.5、2、1.6个基点，9月期利率报收于3.05%，较4月30日上升0.6个基点。

　　央行决定从2019年5月15日开始，对聚焦当地、服务县域的中小银行，实行较低的优惠存款准备金率，将存款准备金率由11%降至8%，市场预计此次降准能够释放长期资金约2800亿元，这部分资金将会全部用于发放民营和小微企业贷款，这将极大缓解中小企业融资难的问题。

　　4月24日，央行开展了2674亿元的定向中期借贷便利（TMLF），4月国内到期的MLF量达到3665亿元，央行续作2000亿元，加上新开展的TMLF，实现了超额续作。5月央行没有逆回购到期，仅在5月14日有1560亿元的中期借贷便利到期，央行回笼资金造成的缺口有限。

　　基于上述判断，央行近期分别采取降准和TMLF的操作，市场流动性充裕。由于国内经济数据表现不佳，加之股市大幅下挫，市场对于资金的需求量将会下降，资金面将会相对充裕，利率整体弱势的格局将会延续。

　　（作者单位：金石期货）