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华鑫期货:5月农产品期货月报

2019-05-10 16:43:26 和讯名家 
    一、本月农产品(000061)行情回顾

  1、豆菜粕类

  截至本月月底,连粕月成交量2830万手,持仓量217万手,开盘于2577元/吨,收于2569元/吨,本月较上一交易月下跌3元/吨,跌幅0.12%,较上一交易月增仓约70万手。本月菜粕月成交量1407万手,持仓量58万手,开盘于2180元/吨,收于2183元/吨,较上个月上涨3元/吨,涨幅0.14%,较上个月增仓23万手。

2、玉米
    2、玉米

  本月玉米呈现低开高走的态势,最终收于1916元/吨,开盘于1845元/吨,本月大连玉米月成交量约1348万手,持仓量约125万手,本周较上月上涨72元/吨,涨幅3.90%,较上一交易周增仓约10万手。

3.白糖
    3.白糖

  截止本月郑糖月成交量2442万手,持仓量59万手,开盘于5043元/吨,收于5122元/吨,本月较上一交易月上涨75元/吨,跌幅1.49%,较上一交易月增仓约12万手。

二、基本面分析
    二、基本面分析

  1、新闻与资讯 1. 大豆振兴:扩面更要提质今年中央一号文件提出“实施大豆振兴计划”,这是深入推进农业供给侧结构性改革、推进种植业结构调整的重要举措之一。大豆振兴,不仅体现在种植面积的扩大等数量指标,更在于产业质量的整体提升。为此,既要稳定恢复大豆种植面积,也要在科研上加快优质、高产大豆品种选育,提高大豆品种的适应性、高产性和优质性,培育更多大豆企业、合作组织,提高大豆生产经营的组织化程度和水平。

  2.玉米产业高质量发展需“四个转变”中国农业科学院作物科学研究所研究员李少昆表示,高生产成本带来的高价格,产品质量不优、专用率低,单产水平有待提高,分散农户经营组织造成生产机械化和规模化程度低,是当前影响我国玉米产业高质量发展的主要因素。要解决这些问题,需要四个转变:数量高产型向优质高产协同型转变,物质高投入、资源高消耗、环境高代价向物质消耗节约型绿色生产方式转变,由分散农户的微型经营向经营主体规模化、集约化生产转变,传统手工栽培和半机械化生产向全程机械化、信息化现代作物生产方式转变。

  3.最新发布的2019年《中国玉米市场和淀粉行业年度分析及预测报告》(以下简称《报告》)显示:我国农业供给侧结构性改革初显成效,玉米首次出现年度内的产不足需。《报告》指出,2018年继续降低玉米补贴,引导玉米种植面积的减少;与此同时引导玉米深加工产能增加,使得需求快速增长。并在2018年度首次出现当年玉米产不足需的情况,去库存效果明显。自2018年开始新建的玉米深加工项目陆续投产。

  2.供需分析

  白糖

  根据USDA预估,2018年度全球白糖产量为194,574千吨,需求为174,950千吨,预测年度供需缺口为2018年度中国供需缺口为6,611千吨。

【5月】农产品期货月报
    豆粕

  根据USDA2019年04月份月度报告预计:全球大豆预测年度供需缺口为11.47百万吨,环比减少0.12百万吨。从季节性来看大豆供需缺口较近5年处于平均水平。全球大豆预测年度产量为360.58百万吨,环比增加0.5百万吨,季节性来看产量位于较高水平,需求为349.11百万吨,需求环比增加0.62百万吨,季节性来看需求位于较高水平,供需缺口为11.47百万吨,比上年度同期相比增加8.38百万吨。

【5月】农产品期货月报
    菜粕

  根据USDA2018年12月份月度报告预计:全球菜籽产量为72.34百万吨,需求为69百万吨,预测年度供需缺口为3.34百万吨,同比减少2.17百万吨。全球菜粕产量39.54百万吨,需求为39.43百万吨。供需缺口为0.11百万吨,同比减少0.04百万吨。

【5月】农产品期货月报
    玉米

  根据USDA2019年04月份月度报告预计:全球玉米预测年度供需缺口为-26.39百万吨,上月预估为-32.63百万吨。从季节性来看玉米供需缺口较近5年处于较低水平。全球玉米年度供求缺口-26.39百万吨,同比减少16.06百万吨。全球玉米预测年度产量为1,107.38百万吨,产量环比增加6.22百万吨,季节性来看产量位于较高水平,需求为1,133.77百万吨,需求环比减少0.02百万吨,季节性来看需求位于较高水平。

三、基差分析
    三、基差分析

  1.豆粕

  截止到2019年04月30日,国内豆粕主力合约基差-49元/吨。与上一交易日相比环比减少3元/吨。从季节性来看,豆粕主力合约基差季节性位于历史较低水平。张家港地区豆粕现货价格2,520元/吨,较上一交易日无变化。从季节性角度来分析,当前张家港地区豆粕现货价格较近5年相比维持在较低水平。

2.菜粕
     2.菜粕

  截止至2019年04月30日,福建地区菜粕现货价格2,140元/吨,较上一交易日无变化。期货主力价格2,183元/吨,环比下跌2元/吨。从季节性角度来分析,当前福建地区菜粕现货价格较近5年相比维持在较低水平。福建地区菜粕基差-43元/吨,较上一交易日上涨2元/吨。从季节性角度来分析,当前福建地区菜粕基差较近5年相比维持在平均水平。

3.玉米
    3.玉米

  截止至2019年04月30日,大连地区玉米现货价格1,870元/吨,较上一交易日上涨10元/吨。从季节性角度来分析,当前大连地区玉米现货价格较近5年相比维持在较低水平。大连地区玉米主力合约基差-46元/吨。与上一交易日相比环比上涨11元/吨。从季节性来看,大连地区玉米主力合约基差季节性位于历史较低水平。

4.白糖
     4.白糖

  截止至2019年04月30日,广西柳州地区白糖现货价格5,330元/吨,较上一交易日无变化。期货主力价格5,122元/吨,环比下跌89元/吨。从季节性角度来分析,当前柳州地区白糖现货价格较近5年相比维持在较低水平。柳州地区白糖基差208元/吨,较上一交易日上涨89元/吨。从季节性角度来分析,当前柳州地区白糖基差较近5年相比维持在较高水平。

四、内外盘对比
    四、内外盘对比

  1.豆粕内外盘对比

  近一个月的相关信息来看,大连豆粕主力和CME美豆粉相关系数为0.705,通过测算与比较,大连豆粕与CME美豆相关性偏弱,截止本月,美豆粉开盘于299.90美元/短吨,最终收于297.60美元/短吨,较上个月下跌2.50美元/蒲式耳,较上月下跌0.83%,局部呈现较大相似走势,密切关注外盘走势。

2.白糖内外盘对比
     2.白糖内外盘对比

  近一个月的相关信息来看,郑州白糖主力和ICE原糖相关系数为0.735,通过测算与比较,郑州白糖与ICE原糖相关性偏弱,截止本月,ICE原糖开盘于12.38美分/磅,最终收于11.98美分/磅,较上个月下跌0.37美分/磅,较上月下跌3%,局部呈现相似,需密切关注白糖外盘走势。

3.玉米内外盘对比
     3.玉米内外盘对比

  近一年的相关信息来看,大连玉米主力和美玉米相关系数为0.235,通过测算与比较,几乎不存在相关关系,截止本月,美玉米开盘于362.5美分/蒲式耳,最终收于370.25美分/蒲式耳,较上个月上涨7.25美分/蒲式耳,较上周上涨2%,两者不存在相关性。

五、期权波动率
    五、期权波动率

  豆粕期权1909的行权价格在2550,豆粕期权历史波动率较为下跌,60日历史波动率为13.4%,20日波动率为11.23%,豆粕波动率在这一周较为下跌。

白糖期权1909的行权价格在5100,白糖的历史波动率有所上扬,60日波动率为15.33%,波动率在不断走高,20日波动率上涨至19.03%,白糖波动率在这一周较为上扬。
  白糖期权1909的行权价格在5100,白糖的历史波动率有所上扬,60日波动率为15.33%,波动率在不断走高,20日波动率上涨至19.03%,白糖波动率在这一周较为上扬。

玉米期权1909的行权价格在1920,玉米的历史波动率较为收窄,60日波动率为9.95%,波动率在不断下跌,20日波动率下跌至9%,玉米波动率在这一周有所下跌。
  玉米期权1909的行权价格在1920,玉米的历史波动率较为收窄,60日波动率为9.95%,波动率在不断下跌,20日波动率下跌至9%,玉米波动率在这一周有所下跌。

六、总结与策略
    六、总结与策略

  1、豆菜粕类

  目前市场已经淡忘了中美贸易争端带来的影响,市场更多的关注 焦点集中在南美丰产压力和美国中西部的播种天气。目前南美大豆出口压榨利润可观,中国买家采购积极。国内虽因猪瘟导致生猪存栏同比大幅下降,豆粕替代作用增强,且禽类增量弥补了部分蛋白用量,故豆粕下方支撑较强,短期内或以窄幅震荡为主。豆粕期权方面,历史波动率与隐含波动率处于历史低位水平,预计后期放大概率较大,建议以买入看涨期权单一策略为主。而菜粕方面,菜粕持续累库,菜籽库存回升,短期菜粕供应有保障;水产需求旺季逐步开启,菜粕成交量大幅增加,豆粕对菜粕替代压力较大,另外,市场担忧进口菜系政策放松,打压市场情绪。预计近日菜粕震荡偏空运行。

  2、玉米

  供应端基层售粮接近尾声,市场粮源由农户转移到贸易商手里,存压力较大。饲料需求方面,猪瘟疫情愈演愈烈,生猪存栏下降,使得企业补库意愿较差,饲料需求低迷。深加工方面,行业开机率维持相对高位,周度消耗量增加,随着基层余粮的减少,部分企业开启提价收购一定程度上带动市场反弹。其他方面,播种前期,市场最为关注的仍是新季玉米种植面积变化,受种植补贴调整影响,市场预期玉米种植面积调减,新季玉米供应下降,此外临储拍卖延期及底价抬升预期等对市场有所提振。短期存在走强基础,但预计反弹空间有限。玉米期权方面,建议以单一买入看涨或卖出看跌期权为主。

  3、白糖

  从全球食糖市场整体供需格局看,2019/20制糖年全球供需将由过剩转为短缺。供需状况的转变,将对整体价格行情提供较大的支撑,国际原糖市场期价未来的下跌空间将受到抑制,主产国巴西在4月份开榨后,受天气状况不佳的影响压榨进度同比下降幅度较大,国内方面郑糖期价总体呈现振荡上行的态势,短期回调幅度较大速度较快,5日均线的技术支在底部撑至,如期价能够得到有效支撑,则总体的振荡上涨行情不变。白糖期权方面,建议买入看涨期权为主。

 

     农产品组

  分析师:黄昊

  从业资格编号:F3054460

  免责申明

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(责任编辑:刘思雨 )
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